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美股“宛如2020年3月重现”:机构拼命抛,散户接飞刀(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2022-03-09
更新时间:2022-03-09
浏览:252次
评论:4篇
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美股“宛如2020年3月重现”:机构拼命抛,散户接飞刀

  文章来源:华尔街见闻

  只是散户还能再赢一次吗?

  历史总是惊人的相似,美股两年前“机构唱罢散户登场”的情景又再度上演
了。

  在标普500指数自1月高点回落超10%之后,大量机构正在将手上的股票抛
售给散户。

  据彭博社报道,美国银行(38.59, 0.25, 0.65%)的客户数据显示,面对
当下剧烈波动的行情,散户依旧连续第九周向股市注资。而相比之下,对冲基
金等机构客户则在上周清仓了价值40亿美元的股票,刷新历史最高纪录。

  摩根士丹利(83.31, -0.14, -0.17%)也出现类似的情况,其专业机构客
户在持续削减股票敞口,而散户却在不断买入。

  上一次谁对谁错?这是一个问题

  在两年前的交锋中,机构散户究竟谁对谁错,华尔街的“聪明钱”究竟是哪
方构成的,这一直是争论的焦点。

  但值得注意的是,在那次“逢低买入”狂潮中,散户集体在股市底部铸造的
财富为其构建了强大的心理防线。

  再加上美国银行也对此表示,在散户大量进场之后,标普500指数的回报率
持续高于平均水平。所以相比于对冲基金,散户群体的行动方向已经成为观察
未来收益的“较好”指标。

  本轮股市已经跌到底部?这是另一个问题

  同时和“谁对谁错”这个问题相关的,是股市是否已经跌到底部?

  彭博社对此表示,根据收益预测,现在标普500指数价格看起来要比1月份
便宜得多。同时目前标普500指数的市盈率为18.3倍,处于2020年3月美股重挫
后一个月以来的最低水平,和五年平均水平一致。

  如果用债券市场指标进行衡量,美股估值也处于有利地位。当下10年期美
债收益率徘徊在2%以下,而标普500指数的收益率(市盈率的倒数)来到自牛市
开始以来的最高溢价水平。

  Qontigo应用研究高级负责 Christoph Schon 表示:

如果你在疫情抛售潮后逢低买入,你的资金将在短短两年内翻倍......
可能有些在当时没有入场的人现在正试图进入,希望我们能看到类似的反弹。

  散户还能再赢一次吗?这是最关键的问题

  虽然从2009年启动的那轮牛市行情开始,“逢低买入”一直是个不错的策
略,表现十分良好,但这次还能奏效吗?

  虽然两年前散户大举抄底获得胜利,但这次美股还能如愿反弹吗?

  至少在过去一周,已经有至少三名华尔街分析师下调了对标普500指数的年
终目标价,其中资深分析师Ed Yardeni以衰退风险上升为由,在数月内第二次
下调了对标普500指数的预期。他的最新预测为4000点,意味着该指数较1月份
的峰值将下跌 17%。

  华尔街见闻此前提及,摩根士丹利和花旗集团的策略师双双发出警告,随
着全球股市的下跌,一场“完美风暴”似乎正在酝酿。

  其中大摩指出,经济增长面临的风险增加,油价飙升,俄乌危机带来的不
利因素,加上美联储收紧政策的承诺,都是熊市可能进一步加深的原因。接下
来股市的任何反弹都应被视为抛售的机会。

  并且由于美国通胀水平已经处于四十年以来的高位,所以为了遏制物价水
平,美联储可能不再是美股最可靠的盟友。

  美联储或将在本月进行三年来的首次加息,这将使得股票估值承压。再加
上大宗商品价格的急剧飙升,也让美联储面临更大的压力。

  同时有市场观察人士表示,标普500指数只有在YOLO人群(You Only
Live Once的首字母缩略词,意思是你只能活一次,应该活在当下,大胆去做
并承担风险)让步并不再大举买入时,才会触及底部。

  EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips对此认
为:

这个群体倾向于做出受情绪影响的投资决策......重要的是要承认,普
通散户投资者购买股票的方法或流程不同。这解释了为什么许多投资者会跟踪
广泛的散户投资者情绪指标,并在某些情况下将其作为反向指标。

  散户多做日内交易,可以自由增持下跌的股票,但是机构人士由于受到风
险管理的限制,所以在波动率上升时往往要抛售投资组合资产,卖出多头并回
补空头。

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共有4条评论
1   [deer2005 于 2022-03-13 11:03:04 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
高盛一个月内两次下调标普500目标价 对美股意味什么?

  财联社(上海,编辑齐林)讯,华尔街多头阵营中的大将——高盛(327, -2.90,
-0.88%)在一个月内两次下调美股标杆指数标普500的年底目标价,这给近期持续回调中的美
股又带来一些不利信号。

  自2020年初因全球新冠疫情引起一波深跌后,美股一直保持强势,屡创新高。既使是面
临加息周期的即将到来,华尔街仍不缺看多观点。但是,高盛继2月将年底标普500目标位由
5100点下降至4900点后,其最新报告再度下调至4700点,主要理由是经济基本面将面临更多
挑战,上市公司业绩增速低于预期。

  周五,标普500收报4204.31点。按高盛最新预测的目标位,预示着未来还有11.8%的上
涨空间;不过若投资人在年初高位买进,则意味着今年回报将为负值,目前的市场气氛与年
初时已不可同日而语。

  高盛首席美国股票策略师David Kostin为首的分析师团队在报告中预计,2022年标普
成份股的合计每股收益将同比增长5%至221美元,低于原先的增长8%至226美元的预期。

  近期俄乌冲突及之后的西方制裁,加剧了美国及全球的通货膨胀,美国2月CPI同比上涨
7.9%,再创40年来新高。俄罗斯是全球主要的原油出口国,俄乌两国也是主要农产品出口
国,最近全球原油、金属及农产品等上游产品价格都在明显上涨。

  但这还不是最糟糕的情况,华尔街不少经济学家预计,美国和全球经济近期有可能会出
现滞涨,明年经济陷入衰退的概率达35%。

  所谓滞涨,通常指物价明显上升,但经济停滞不前。

  值得注意的是,高盛策略师在最新报告中指出,经济衰退风险在股市当前水平上已“部分
被消化”。

  他们还表示,“在下行情形下,我们预计每股收益和市盈率的下降将导致标准普尔500指
数下跌15%至3,600点。”

  他们建议,投资者可以增持能源和医疗保健类股,以渡过这场风暴。
 
2   [deer2005 于 2022-03-11 17:54:06 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
市场再怎么震荡,恐慌指数也无动于衷?

  近期的去杠杆行为表明,市场风险可能已接近尾声了。

  芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)通常被视为市场情绪的直观指标,其通常
在市场大跌时跳涨。但奇怪的是,标普500指数于周四下跌了1.6%,而VIX恐慌指数在日内大
部分时间内要么在震荡,要么也在下跌,这种情况非常少见。

  VIX恐慌指数旨在追踪与标普500指数相关的期权成本,其历来于与股指呈反向走势。但
最近,其在6个交易日内有3个交易日与股指同向变动。此类走势可能表明,市场缺乏采取套
期保值手段去防范损失的意愿。


  VIX恐慌指数已连续九日保持在30以上,这是自2020年6月以来的最高水平。俄乌冲突后
的央行货币政策走向、市场的新不确定性以及难以预测的经济增长走向,导致2022年的市场
几乎每天都会出现令人震惊的逆转。

  交易者们已经习惯了市场的大幅震荡,但机构持仓头寸的重大转变则可能为更稳固的市
场奠定了基础。

  摩根大通(128.89, -2.97, -2.25%)大宗经纪业务的客户数据显示,多空对冲基金已连
续七天大幅削减风险头寸,并引发了一年多来最快的市场“去风险化”。RBC(108.38, 0.10,
0.09%) Capital Markets股票衍生品策略师Amy WuSilverman表示:

“人们又回到寻找最优对冲与交易点位的时候了。你还可以看到人们在出售这种波动性并进行
overwriting(在假设期权不会行权的情况下出售溢价期权的策略)。这可能会损害市场的
流动性。”

  从看跌期权与看涨期权的成交量中也可以看到,市场的防御态势很明显。芝加哥期权交
易所股票看跌/看涨比率(put callratio)的20日均线徘徊在22月高位附近,这是市场谨
慎的迹象。


  摩根大通数据显示,同时进行看涨和看跌股票押注的专业投机者的名义股票敞口从年内
高点下跌了25%有余。尽管它们的杠杆水平尚未达到类似2020年3月疫情爆发期间或2018年12
月的抛售期间的低谷,但连续7天的风险平仓的持续时间已接近压力时期通常会持续的天数
(8到12天)。

  摩根大通分析师John Schlegel认为,持续的去风险表明,如果地缘政治消息开始好
转,市场可能已经经历了去杠杆化的过程中最糟糕的阶段。John Schlegel表示:

“虽然市场风险很大程度上取决于下周美联储所公布的利率决议,但近期的去杠杆行为,特别
是在全权委托股票L/S基金(discretionary equity L/S funds)中的去杠杆行为,表明
市场风险可能已接近尾声了。”

  Susquehanna Financial Group策略师Christopher Jacobson指出,过去一周有投
资者通过几个较大的比率看涨期权价差在VIX恐慌指数中进行尾部对冲。周一,有位投资者卖
出在6月份到期的1万份行权价为40点的看涨合约并买入6万份看涨期权,以押注VIX恐慌指数
将达到90。

  Jacobson认为,这种对冲保护的交易策略,使波动性市场对标的股票的反应减弱。他表
示:

“当隐含波动率较高时,同样的1%的下跌相对‘在预期之内’,因此波动性通常不会有同样的
上行压力,它实际上大概率会下降。按同样的思路,当时的投资者有更多的机会和时间进行
对冲交易,因此这些相同的市场波动可能不会引发那么多的对冲交易行为。”
 
3   [deer2005 于 2022-03-10 21:04:06 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
巧合? 美股科技股抛售潮撞上“峰值纪念日”
2022年03月11日 08:29 智通财经APP

  美股市场的热门科技和互联网股票近期遭遇抛售潮,在经历了周三的暴力反弹后,3月10
日科技股继续惨遭抛售,而3月10日正是2000年互联网时代纳指达到顶峰的周年纪念日,在
这之后,该市场一些当时最知名的科技公司开始崩盘,这也就是大众耳熟能详的“互联网泡
沫”,这些企业耗费数年时间才从这场危机中恢复过来。

  据了解,纳斯达克(13129.9625, -125.58, -0.95%)综合指数(Nasdaq Composite
Index)在2000年的这一天(3月10日)达到了5,132.52点的盘中峰值,创下那一时期的历
史最高点,随后遭重挫,跌幅达惊人的78%,最终在2002年10月触底。直到2015年年中,该
指数才恢复到之前的峰值水平。

  在最近的大幅下跌之前,科技股和互联网股曾领涨纳斯达克综合指数多年,如今科技股
的高估值再次成为投资者关注的焦点,一些人甚至把2000年互联网时代比作一个与现在类似
的时代。

  但是来自Synovus Trust的资深投资组合基金经理Daniel Morgan认为,目前的市场还
远不足以和2000年的纳斯达克相提并论。

  智通财经了解到,Daniel Morgan在3月发布的一份报告中表示,尽管近期存在诸多不利
因素,但如今科技股的基本面看起来比上世纪90年代末要强劲得多,因为市场完全能够识别
出那些获利甚微的互联网或科技公司。“而大型科技企业资产负债表上的现金非常充裕,可以
用来抵御任何风暴,或者进行收购,以提振未来增长。”

  纳斯达克综合指数周四下跌近1%,较去年11月的历史最高点下跌18%左右,原因是美国
仍未见顶的高通胀率、美联储即将开始加息周期的预期以及俄乌冲突升级等因素都加剧刺激
了估值高企科技股的抛售潮。

  即使考虑到科技股近期的疲软表现,纳斯达克综合指数目前仍在13,000点高位附近持
续徘徊,这意味着,在2000年高点买入并持有股票的投资者,在过去22年的时间里,他们的
资金将增加至少一倍以上。

  不过,该指数交易的总体回报率并不是特别可观,每年约为5.4%。相比之下,标普500
指数(S&P 500 Index)同期的年化回报率约为7.2%。
 
4   [deer2005 于 2022-03-09 12:12:34 提到] [FROM: 2605:a601:a621:b400:.]
美股跌跌不休何时是底?这个指标带来一丝曙光

  标普500指数波动率指标为那些急于逢低买进、不知道股市抛售何时会减弱的投资者带来
了一丝希望。

  智通财经了解到,VIX波动率指数期货今年多数时间一直处于的现货溢价状态,即短期合
约的价格高于长期合约。这种结构表明,投资者异乎寻常地关注当前的风险,比如乌克兰危
机和随之而来的大宗商品市场混乱。通常情况下,VIX曲线向上倾斜(期货溢价)。


  特别是,VIX波动率指数现货合约价格已连续13天高于三个月期货合约价格,这是近两
年来首次出现这种情况。媒体汇编的数据显示,在过去10年里,标普500指数在经历类似的
现货溢价后60天内的平均回报率为12.8%。

  Susquehanna国际集团衍生品策略师Chris Murphy表示,VIX波动率指数曲线出现倒
挂,“通常表明抛售正在接近近期底部”,主要是因为股市正在消化压力。

  但他警告称,如果标普500指数面临的不仅仅是12%-15%的“典型牛市回调”,那么倒挂也
可能是一个“错误信号”。标普500指数从1月份的创纪录高点下跌了13%,目前正在进行技术
调整。

  市场面临着一系列风险,包括俄乌危机、疫情以及美联储加息等。如果经济衰退和历史
性的通胀开始显现,对熊市的担忧将加深。否则,对股市反弹的押注可能会迅速倍增。
 
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