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美国大选激战升温,特朗普和拜登获胜分别对哪些板块更有利?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2020-08-06
更新时间:2020-08-06
浏览:929次
评论:10篇
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美国大选激战升温,特朗普和拜登获胜分别对哪些板块更有利?

  原标题:美国大选激战升温,特朗普和拜登获胜分别对哪些板块更有利?
来源:巴仑周刊

  作者: 刘依薇

  2020年美国总统大选一直是投资者最关心的事件,受关注程度甚至超过了
新冠肺炎疫情和经济复苏。

  加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)最近对100多个机构
投资者进行的调查发现,73%的受访者最担心大选,68%的受访者担心的是第二
波疫情暴发,63%的受访者最担心裁员数量增加。当投资者被问到哪些事件让他
们夜不能寐时,2020年总统大选被提到的次数最频繁,其次是美联储政策和疫
情。

  这并不令人意外。最近的民调显示,民主党总统候选人乔·拜登的支持率目
前领先于特朗普。大多数接受调查的投资者认为,特朗普获胜对股市有利,拜
登获胜对股市不利。

  加拿大皇家银行资本市场的分析师也表达了同样的观点。现在距离11月大
选还有不到100天,两位候选人的政策倾向已变得更加显而易见。当被问到如果
拜登获胜、民主党控制国会两院对他们各自跟踪研究板块前景的影响时,分析
师们称58%的板块可能出现下跌行情,27%的板块受到的影响为中性,只有15%
的板块可能出现上涨行情。

  各板块受到的影响明显不一样,这一点并不令人感到意外。分析师们认
为,拜登当选对公共事业板块构成利好,对房地产投资信托(REIT)、通信服
务和消费必需品的影响为中性。科技板块将略微下跌,能源、非必需消费品、
工业和金融等板块则会出现更明显的下跌行情。

  医疗保健和材料板块的前景喜忧参半,这些板块中的一些领域将出现积极
的变化,而另一些领域则可能受到负面影响。

  拜登呼吁把公司税率从21%提高到28%,这是投资者的主要担忧之一。加拿
大皇家银行资本市场首席美国股票策略师洛莉·卡尔瓦西纳周二(8月4日)在研
报中写道,提高公司税率可能会给11个板块中的9个板块带来负面影响。

  REIT和公共事业板块是个例外。她解释说,公共事业公司可以在税率提高
后把这部分成本转嫁给消费者,而REIT无需缴纳公司税。卡尔瓦西纳估计,公
司税率每上调7个百分点,标普500指数成份股公司的每股收益就会下降大约
9%。提高公司税对能源板块尤其不利,因为该板块的税率历来较高。

  股市一直在根据博彩市场显示的拜登获胜的可能性的变化而波动,投资者
的上述担忧与股市的变化相吻合。当拜登看起来有望获胜时,科技、非必需消
费品、通讯服务和医疗保健股往往会走高,而金融、工业和能源股则往往会下
跌。

  这与特朗普在2016年11月获胜后的情况正好相反,当时便宜的周期性板块
在大选后的反弹中表现好于大盘,防御型和长期增长型股票则跑输大盘。

  自去年夏天以来,标普500指数的走势很大程度上与特朗普获胜的可能性同
步变化,这表明投资者认为特朗普获得连任可能更有利于股市。

  然而,这种情况似乎正在发生变化。今年5月底以来,虽然博彩市场显示特
朗普获得连任的可能性下降,但股市仍继续攀升。卡尔瓦西纳写道:

  “近几个月来,股市的走势开始越来越符合拜登获胜的可能性。”

  这并不一定意味着股市是因为拜登可能获胜而上涨的,股市近期的涨势受
到了许多因素的推动:美联储的宽松政策、市场预计疫苗有望研制出来、散户
投资者因股价下跌而买入股票、以及投资者对大型科技股的乐观情绪不断增
强。

  现在距离大选还有3个月的时间,大选可能还没有对股市产生影响。她说:

  “我们预计,随着大选的临近,市场对拜登和特朗普政策立场的评估最终将
主导股市走势。”

  上世纪30年代以来的选举年数据显示,随着大选临近,股市的走势往往会
在某个时点出现逆转。

  卡尔瓦西纳写道:

  “当大选临近股市出现回调时,股市会在大选结束后反弹,波动幅度的中值
一般在9%左右。在股市在大选前上涨、在大选结束后下跌的年份里,股市在接
下来的时间的出现的反弹往往较为强劲,反弹后下跌的幅度一般在5%左右。”

  不过她表示,选举后股市出现的剧烈波动不会持续太久。当政治不确定性
上升时,股市波动往往会加剧,但一旦政策前景变得更加明朗,无论哪个政党
控制白宫和国会,股市往往都会上涨。

  现在大选结果还没有出来,加拿大皇家银行资本市场的分析师们挑选了一
些在拜登获胜或特朗普获胜两种情况下他们最看好的股票。其中优步、麦当
劳、吉利德和联合健康等股票在这两种情况下都会有好的表现。

  投资者应该注意的一个风险是,邮寄选票是一个令人担忧的问题,因此选
举结果可能会受到质疑。卡尔瓦西纳说,这种情况会导致股价下跌幅度超过预
期。

  举例来说,2000年小布什和戈尔之间的竞争花了五周时间最终才尘埃落
定,当时标普500指数扭转了大选前一个月的涨势,从大选当天到当年12月底触
及的低点跌幅达到12%。

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共有10条评论
1   [deer2005 于 2020-08-20 22:15:54 提到] [FROM: 174.]
乘风破浪的华尔街与总统大选 谁能笑到最后?

  文/王晶

  8月18日,美国前副总统拜登被正式提名为今年民主党总统候选人,对战共和党现任总
统特朗普,美国总统大选将在今年11月3日举行。毋庸置疑,大选结果将对投资者产生重要
影响,因为下一届政府所采取的政策组合将直接对华尔街股市的未来走势构成主要影响。有
趣的是,反之亦然,在大选日之前,华尔街股市的涨跌也被视为大选结果的重要风向标。

  虽然股市并非经济,但在历年的总统大选中,股市和经济都对选举结果起到了决定性的
作用。比如,根据历史数据表明,在大选前的两年中,避免经济衰退是连任的关键指标。在
过去100年中至少如此,获得连任的总统都在此期间避免了经济衰退,除了美国第30任总统
卡尔文·柯立芝(Calvin Coolidge),1923年,由于时任美国沃伦·甘梅利尔·哈定
(Warren G. Harding)的突然离世,作为副总统的他接任总统职位,并在后来顺利连
任。

  同经济一样,股市的表现亦是大选结果的重要信号。根据Strategas Research
Partners的数据,自1984年以来,美股走势都100%正确预测了每一届的总统选举,而若追
溯到1928年,标普500的预测准确率也高达87%。如何根据标普500走势预判大选结果呢?具
体来说,若标普500指数在大选前3个月走高,则现任执政党会获胜;反之,则现任党会输掉
大选。换句话说,从今年8月3日开始,标普500指数的走势就已经开始进入三个月倒计时
了。股市在历史上的三次预测失误,分别出现在1956年,1958年和1980年,标普500在大选
前三个月的涨跌都与选举结果相反。

  虽说以三个月为评断标准的话,现在关注股市结果还为时尚早,但是华尔街股市在8月
18日的表现的确可圈可点。当天,标普500指数收盘创新高,至此完全抹去了疫情以来的跌
幅,重新进入牛市,也令这轮熊市成为美股历史最短的熊市之一。

  若排除股市表现,从美国总统大选的历史规律来看,连任本身属于大概率事件。根据摩
根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)的结论,历史偏向于现任总统连任,自
1932年以来,接近四分之三的现任总统都成功连任,除非现任总统在其任职期间经济出现衰
退。但值得注意的是,对于今年而言,特朗普的支持率低于此前其他获得连任的在任总统的
支持率。

  再来看看美国大选之后,将对华尔街股市产生的影响。根据美国银行(25.1, -0.40,
-1.57%)的统计数据,自1952年以来,如果在选举中总统由共和党变成民主党,标普500指
数在随后3个月乃至1年的走势中,大多呈下滑态势(除了1960年)。而如果在任总统获得连
任,股市走势相对要好一些。

  当然,以上的统计数据并不能全面分析未来走势,因为包括市场趋势、地缘政治因素、
美联储政策以及黑天鹅事件等一系列因素才是决定市场真正走向的关键点。当前,对于正处
于激烈交锋中的特朗普和拜登而言,针对美股走势的观点仍趋于两极化,一类观点认为,民
主党获胜或扭转川普减税政策,美股或下跌20%;另一类则认为,民主党获胜将助推股市上
涨12%。

  持有第一类观点的市场人士认为,特朗普的政策利好华尔街。若民主党拜登获胜,由于
他已承诺将撤回特朗普对富人和企业的减税政策,上调所得税最高税率和企业税,或将利空
美股。基于这样的分析,若民主党获胜,华尔街股市恐下挫约20%。诚然,美股的上扬在很
大程度上得益于市盈率的成倍增长,后者则归功于特朗普的一些政策,包括企业所得税减
税、放松金融监管、敦促美联储降低利率并大量印钱、增加美国的借款。

  持相反意见的市场人士则认为,民主党获胜将助推美股上涨12%,原因很简单,因为民
主党可能会更大幅度增加借款。更多的借贷在创造更多流动性的同时也创造了更多的支出,
而支出的增加将会在一定程度上抵消增税对企业盈利造成的影响。不过,无论如何,单从拜
登阐述的税收政策来看,这恐是华尔街和美股投资者不愿意看到的。

  同时,华尔街分析师还认为,如果民主党在11月获胜,或将利好大麻股。而随着公众对
大麻改革的支持率增加,已有数家大麻股市在过去一周获得了可观收益。投行Cowen分析师
Vivien Azer在8月表示,拜登被提名为总统候选人对大麻行业是一个积极信号,在为期数
月的股市下跌和裁员的背景下,疫情期间大麻行业销售业绩的激增抬升了投资者的信心。
CIBC分析师John Zamparo持相同观点,若民主党获胜,将不仅助推美国业内公司,也会提
升加拿大的大麻公司对拓展美国市场的兴趣。基于以上观点,分析师选出了包括Green
Thumb Industries、Curaleaf、Cresco Labs在内的7支大麻股供投资者参考。对于美股
大麻股的投资者来说,最安全的策略应是关注市场已领先北美大麻行业的公司以及实现稳定
盈利的大麻公司。

  鉴于民众对特朗普处理疫情和包括突如其来的疫情和弗洛依德事件存在分歧,或许对于
今年的总统大选,仅通过美股走势来预测大选结果是不够的。总统大选的不确定性也令华尔
街股市的前景显得有些扑朔迷离。瑞银(12.03, -0.12, -0.99%)集团(UBS)认为,总统
大选或令美股大幅震荡,并会助力黄金、国债等安全避风港资产的走高,投资者应为强劲的
市场波动做好准备。Darrow财富管理也认为,从历史数据来看,在选举前的几个月中,股市
的动荡会加剧。这是符合逻辑的,因为市场不喜不确定性。而对于投资者来说,则应将投资
标的和个人对政治的见解分开,客观理性权衡投资行为。

  历史数据还显示,美国股市和债市在大选年期间的表现都比随后一年更好,不过对于全
球股票而言,情况却恰恰相反,在美国总统选举年随后一年的回报率都远超选举年的表现。
更有意思的事,全球股市的表现在不同执政党的任期中也呈现出一定规律的变化。根据
Dimensional Fund Advisors的统计,自1973年以来,国际发达市场股票的年化收益率在
民主党任期内一直为正值,但自1989年以来,新兴市场股票的年化收益率在民主党任期为正
值的概率仅50%,而在共和党执政期间为100%。

  当然,历史数据永远只能当作参考,因为很多因素都会对股市构成影响,这其中可能会
有让人始料未及的自然灾害,也会有人为导致的政局动荡。我们总能借鉴历史作为指南,但
未来从未被约束。

  (作者王晶介绍:《亲历纽交所》作者,华尔街媒体人)
 
2   [deer2005 于 2020-08-15 23:21:05 提到] [FROM: 174.]
美国大选趋于白热化 美股后市如何走?

  投资者正在为美国总统大选前的市场走势做准备,下周民主党全国代表大会
(Democratic National Convention)的召开将拉开正式选举的序幕。

  美国民主党下周举行全国代表大会,正式提名前副总统拜登(Joe Biden)参选总统。
争取连任的总统特朗普也在早些时候表示,下周将前往四个关键州份举行竞选活动。

  尽管今年大选对投资者的影响很大,但目前为止大选对市场的影响却不及新冠疫情和美
国政策制定者前所未有的刺激举措。

  然而,市场分析人士表示,未来几周这种情况可能会发生变化。

  投资者正密切关注一系列的结果,包括特朗普和民主党总统候选人拜登之间的竞争可能
会产生一个不能立即确定或可能有争议的结果。因此,有些人正增加现金头寸,而另一些人
却押注市场的波动性。

  Villere & Co的投资组合经理Lamar Villere说:“大选的影响将持续很久,而且市场
已经出现裂痕。”

  Villere的公司已将其现金水平提高到高达资产的20%,以对冲因选举引起的股市波
动。有分析师指出,股市估值过高,标准普尔500指数已经从低点反弹了逾50%,目前的预期
市盈率为20年来的最高水平。

  一些分析师认为,市场未来几个月的表现可能预示着哪位候选人将在11月的大选中胜
出。

  道明证券(TD Securities)回溯至1930年的数据显示,当标普500指数在大选前三个
月上涨时,现任总统往往会赢得总统大选。

  对于特朗普来说,这可能是个坏消息。尽管8月份该指数上涨了约3%,但美国银行
(26.47, 0.12, 0.46%)全球研究公司(BofA Global Research)的数据显示,今年8月
拉开了股市历史上最疲弱的三个月的序幕。

  道明证券(TD securities)写道,与此同时,没有一位现任总统在经济衰退期间获得
连任。

  路透社/益普索(Reuters/Ipsos)周三发布数据显示, 在拜登选择美国参议员卡玛拉
·哈里斯作为竞选伙伴后,其民意调查领先特朗普8个百分点。

  分析人士指出,拜登获胜或民主党横扫参众两院将威胁到华尔街普遍支持的政策,包括
降低企业税率和减少监管,而这些政策是特朗普积极倡导的。

  牛津经济研究院(Oxford Economics)的分析师在最近的一份报告中表示:“若拜登
未来当选总统,其影响可能一开始就会令市场不安。”

  摩根大通(102.41, 0.04, 0.04%)(J.P.Morgan)表示,将企业所得税上调至28%的
计划可能使标普500指数成份股公司2021年的收益减少5.5%,资本支出减少约500亿美元,
股票回购减少1,000亿美元。

  与此同时,美国财富管理公司Robertson Stephens Wealth Management的首席投资
官斯图尔特-卡茨(Stuart Katz)表示,拜登可能会驳回特朗普的贸易政策,帮助国际和
新兴市场股市在未来一年的表现超过美国股市。

  牛津经济研究院称,拜登的一项旗舰政策——增加2万亿美元的基础设施支出——可能会进
一步打压已经疲弱的美元。

  AxiCorp首席全球市场策略师斯蒂芬·因内斯(Stephen Innes)表示,特朗普连任可
能会减轻人们对更高税率的担忧,但会引发人们对国际地缘紧张局势的再次担忧。

  因内斯表示,特朗普的第二个任期也可能利好石油和天然气公司,得益于进一步对奥巴
马时代法规的进一步放宽。

  Neuberger Berman的首席投资官约瑟夫-阿马托(Joseph Amato)在最近的一份报告
中写道,投资者还应做好准备,即总统可能对投票的真实性产生怀疑,或者干脆退出竞选。

  特朗普在7月下旬的一条推文中加剧了对有争议的选举的担忧,他暗示选举应该推迟,
直到人们能够“正确、安全地投票”。

  阿马托写道:“他在民意调查中的落后程度越深,他的决策就会变得越具有挑衅性。”
 
3   [deer2005 于 2020-08-14 14:53:36 提到] [FROM: 174.]
11月大选的结果 股市早已发出预言
2020年08月15日 01:56 金十数据

  根据总统大选周期理论,当7月31日-10月31日股市出现上涨,执政党往往会胜出大
选。而当市场出现暴跌,在野党则会获得胜利。

  近日,拜登宣布联邦参议员哈里斯(Kamala Harris、中文名贺锦丽)为其总统竞选伙
伴,即副总统候选人。对投资者来说,这是一个开始思考即将到来的大选,将对市场带来多
大影响的好机会。毕竟,目前离大选还有不到三个月的时间。尽管拜登的提案不像桑德斯
(Bernie Sanders)或沃伦(Elizabeth Warren)那样激进,但拜登政府很可能带来重
大的政策变化,从而影响投资者。

  关于大选,市场传递出了什么信息?

  关注大选前三个月

  大选前的三个月是关键时刻。美国全球投资者公司(U.S. Global Investors)首席
执行官霍姆斯(Frank Holmes)指出,根据总统大选周期理论,当7月31日-10月31日股市
出现上涨,执政党往往会胜出大选。而当市场出现暴跌,在野党则会获得胜利。

  以2016年的大选为例。民调强烈支持当时的执政党候选人希拉里,但市场却出现了不同
的表现。在大选日前的三个月里,标普500指数下跌了1.7%。最终,在野党的候选人特朗
普,赢得了入主白宫的机会。

  自二战以来,这一规律的准确率为72%。换句话说,投资者大约每四次就有三次能准确
地“投票”给获胜的候选人。而如果将2000年的大选排除在外,这一准确率还会上升至78%,
即五分之四。


  为什么2000年是个例外?

  第一,尽管霍姆斯将当时标普500指数三个月0.18%的涨幅标为上涨,但实际上这只能
被称为持平。第二,这场大选充满争议。尽管布什输掉了普选,但他却赢得了选举团的投
票,结果以美国历史上最微弱的优势赢得了大选。

  那么,根据市场的表现,特朗普的连任胜率到目前为止又如何呢?截至8月12日,市场
自7月31日以来累计上涨逾3%,接近历史高位。根据这一趋势理论,这意味着到目前为止市
场预计特朗普还是有可能胜出大选的。

  政策调整是变革的前兆

  根据1928年至今的数据,市场在大选年往往表现得十分出色,平均回报率为6.23%。

  不过,霍姆斯决定再进一步,看看市场的出色表现,是取决于在职总统是否竞选连任,
还是取决于需要选出一位新总统。

  如下图所示,与下任总统完全不同的年代相比,当在职总统寻求连任时,该大选年的标
普500指数表现得要更加出色。在职总统竞选连任的年份的平均回报率为7.84%,而其他大
选年的平均水平不到前者的一半。


  这或许不应令人惊讶。因为当在职总统寻求连任时,他更有可能出台更多政策以提振经
济增长、促进就业和推动股市。比如,特朗普才在上周末签署了备忘录,发布行政命令以暂
时延长联邦失业救济金。

  拜登获胜后能投资什么?

  那如果拜登-哈里斯组合最终获得胜利,市场会发生什么变化?投资者又该为此作何准
备?

  答案是,没有人能完全了解不同政党上台后会产生什么影响。

  理论上,最重要的仍是政策。霍姆斯相信,无论哪个政党入主白宫,投资者总有赚钱的
途径。如果拜登当选,民主党控制国会,这对许多行业来说可能会是好消息,包括可再生能
源、公共交通和医疗保健类股票。

  另一方面,如果特朗普再次当选,这本来应该有利于化石燃料。然而,这是自他宣誓入
职以来表现最差的板块。这并不能完全归咎于疫情。实际上,从2017年到2020年1月,标普
500能源指数下跌了26%,是唯一无法实现正收益的板块。


  如果拜登当选总统,那么可以合理预计,赋税将会上升,监管也会变得更加严厉。拜登
支持将企业税从目前的21%提高至28%,并对年收入超过100万美元的实体加倍征收资本利得
税,从20%提高至惊人的39.6%。霍姆斯表示,许多富有的投资者可能采取的一个策略是,
现在就出售股票,并以当前的税率缴税,而不是之后在卖股票时交近40%的税。
 
4   [deer2005 于 2020-08-12 21:20:59 提到] [FROM: 174.]
华尔街大行担心目前的股票轮动只是另一个“虚幻曙光”

  在高风险股票经历如此之多的失望后,华尔街策略师们警告客户股票轮动可能不会持续
下去,或许应该被原谅。

  面对经济增长缓慢、国际紧张局势以及来自债券市场的不利预兆,有很多原因可以预测
对经济最敏感美国股票的反弹将被证明是不可持续的。

  然而事实仍然是,一项针对价值股的多空策略出现自6月份以来表现最好的三天走势。
相对于标普500指数而言,罗素2000小型股指数刚刚升至两个月高位。航空、酒店和邮轮股
(本轮疫情中跌幅最大的股票)一直在跑赢大型科技股。

  刺激措施和疫苗希望激起了这些动物精神,并且它们重新点燃了人们对股票轮动的争
论。高盛(212.13, 1.07, 0.51%)在本周的一份报告中概括了这一困境:高风险的工业股
得到了评级上调,但防御性科技股也保持了其高配的立场。

  在摩根大通(102.94, -0.88, -0.85%),他们将这些这波走势称为“价值股的战术性反
弹”,因为这些市场落后者与防御性股票之间的估值差距达到了历史最高水平。与Sanford
C. Bernstein等机构一样,摩根大通认为没有理由期待这些股票的强劲回升。

  摩根大通策略师周一发布报告称,“今年市场的领跑者将是增长和(6.73, 0.21,
3.22%)防御驱动,不管在下跌还是在随后的市场回升中都是如此。”

  该团队对于股票轮动不会长久所给出的理由包括全球贸易的不确定性以及坚信美元不会
进一步大幅下跌等。

  一般而言,价值和小型股票更容易受到经济周期的束缚,因此,当收益率曲线陡化表明
经济预期更好时,它们往往表现最佳。

  Bernstein表示,价值股的持续反弹将需要更陡峭的收益率曲线。但是,美联储极度鸽
派立场压制了国债收益率,并且长期通胀预期相对较低,收益率曲线要大幅陡化还有很长的
路要走。
 
5   [deer2005 于 2020-08-11 16:31:27 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
高盛股票策略师:科技股仍是长期最佳选择

  高盛(211.06, 1.68, 0.80%)(Goldman Sachs)首席美国股票策略师David Kostin表
示,尽管最近投资者转向价值型股票,科技股仍为长期投资者提供了最佳的增长潜力。

  Kostin表示:“更高的增长仍然在于科技股。”在新冠大流行之后,低利率政策可能会持续
数年时间,从而进一步使这类股票受益。

  “在低利率环境下,更高的增长在长期来看将更有价值、回报更高。因此,这就是科技股背
后的故事。这就是我为什么要关注长期增长的原因。”Kostin称。
 
6   [deer2005 于 2020-08-09 14:47:21 提到] [FROM: 174.]
国会谈判僵局难阻美股强势上攻 科技股跳水暗藏隐患?


  原标题:国会谈判僵局难阻美股强势上攻,科技股跳水暗藏隐患?

  虽然新一轮大规模刺激计划悬而未决,美股在过去一周依然呈现出震荡上行的走势,纳
指也迎来了11000点的里程碑。

  然而,好于预期的就业数据并不能完全打消外界对于美国经济前景的忧虑,国会两党接
下来可能将继续在纾困法案上展开谈判,而上周五逆势下跌的科技股似乎在发出警告,地缘
政治因素或将成为影响市场波动的潜在催化剂。


  非农利好难掩经济困局

  作为上周最引人关注的数据,美国7月新增非农就业人口176.3万,远好于市场预期,失
业率为10.2%,连续3个月回落。不过,数据依然反映出卷土重来的疫情对就业市场的冲击,
上月新增就业规模仅为6月的1/3左右。

  服务业在7月上旬出现反弹信号,餐饮业和零售商贡献了最多的工作岗位,然而在美国
多地为控制病毒传播重新采取限制措施后,这些行业再次回到风口浪尖。当地时间8月2日,
美国最老牌百货公司Lord&Taylor申请了破产保护,并将向法院提交重组计划。
Lord&Taylor是美国第一家百货商店,创立至今已有194年历史。

  牛津经济研究院经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,
非农报告好于预期让人们看到了经济复苏的希望,但目前的疫情环境下依然不能过于乐观,
大部分新增就业岗位恰恰属于最容易受到病毒冲击的行业,同时薪资增速下滑也反映出了劳
动力市场动能在减弱,如果缺乏额外的政府财政援助,美国经济复苏进程将陷入停滞。

  美国国会有关新一轮财政刺激计划的谈判已经持续两周,两党在刺激规模等问题上的分
歧难以弥合,虽然各方都没有宣布结束谈判,但暂时没有计划提出新的方案进行讨论。对于
民众而言,于7月31日到期的每周600美元紧急救济金命运如何颇受关注,根据美国劳工部数
据,截至7月中旬,全美领取政府紧急救济金的人数超过3000万,也就是超过20%的美国就
业人口面临收入骤降的考验。

  本月8日,美国总统特朗普签署一系列行政命令,试图打破僵局,其中涉及继续提供每
周400美元失业金补助,提供工资税优惠,将学生贷款推迟到年底,并延长了(租户)驱逐
保护时限。美媒预计,特朗普的命令将很快面临法律挑战,因为继续执行这些计划将需要国
会控制的联邦资金。

  包括美联储副主席克拉里达在内的多位美联储官员上周呼吁国会尽快落实财政刺激法
案。里奇蒙德联储主席巴尔金表示,新冠病毒正在抑制美国经济增长的步伐,恢复消费者信
心是美国复苏的关键,因此需要政府更多的财政支持。芝加哥联储主席埃文斯则认为,财政
刺激对于恢复就业市场至关重要,他预测2021年底美国失业率为6.5%,依然远高于正常水
平。

  施瓦茨向第一财经记者表示,7月美国个人薪资增速已经降至0.2%,救济金到期意味着
潜在消费需求可能遭到进一步打压,本周将公布的消费者信心指数预计将继续回落,进而考
验年内低点。“消费约占美国经济活动的70%,是拖累美国经济增速创二战以来新低的最主要
因素,”施瓦茨说道,“现阶段延长救济金或税收减免对于修复经济而言至关重要,拖延越久
造成危害的可能性就越大。”

  科技股跳水或藏玄机

  虽然疫情形势严峻,美股并未受到多重利空因素的干扰,在纳指年内32次刷新历史新高
后,标普500指数上周收复了年内失地,三大股指中相对落后的道指也出现了50日均线上穿
200日均线的“金叉”现象,这通常是较为可靠的看涨信号。

  然而,股市与经济形势的背离依然令不少机构态度谨慎。摩根大通(99.38, 2.14,
2.20%)认为,未来几周美股可能会出现10%左右的温和回调,如果像零售销售月率之类的重
磅数据不及预期,将会推动股指向下调整。“8月是美股表现最差的月份之一,鉴于宏观前景
越来越模糊,担忧是有道理的,但考虑到被压抑的需求和国会批准刺激方案的前景,更大幅
度的调整也不太可能。”报告称。

  资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)
在接受第一财经记者采访时表示,市场依然选择忽略疫情背后潜在的风险,现在国会谈判成
为了最大焦点,如果两党财政救助问题上谈判最终破裂,美股短期跳水的可能性不能忽视。

  “不过,这种情况出现的概率也许不大,”施罗斯伯格告诉记者,“现在多头依然在努力
推高指数,对于刺激计划的预期高涨,预计如果未来几周内政策能够落地,美股将出现新一
轮反弹,并带动美债收益率和美元探底回升。”目前美债收益率处于历史低位,而美元指数
一度跌破93关口,创2年多新低,反映出市场对美国经济前景的担忧情绪,刺激计划将带来
新的希望。

  值得注意的是,上周五美国科技股整体走弱,带动纳指从历史高位回撤,苹果
(444.45, -10.34, -2.27%)、微软(212.48, -3.87, -1.79%)、亚马逊(3167.46,
-57.54, -1.78%)三巨头跌幅近2%,地缘政治因素成为引发市场波动的焦点。

  科技股领跑了美国股市3月以来的反弹行情,人们认为科技公司在疫情期间能够更好地
繁荣发展。明星科技股大涨背后美国股市集中度愈发上升,标准普尔道琼斯(27433.4805,
46.50, 0.17%)指数公司高级指数分析师西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)表示,目
前微软和苹果合计占标普500指数的11%以上,这是近40年来从未出现过的,可以与1982年
的IBM(124.96, 0.47, 0.38%)和AT&T相提并论。

  如今在美国三大股指中,纳斯达克(11010.9826, -97.09, -0.87%)指数有一半是科
技股,而标普500指数逾四分之一的权重被科技公司占据,相对而言,道琼斯指数中科技公
司的比例也有20%,因此,一旦科技股出现大幅调整,对于整个市场情绪的冲击不容小觑。
 
7   [deer2005 于 2020-08-09 14:38:24 提到] [FROM: 174.]
亮瞎眼!股神巴菲特二季度赚了263亿美元 更是疯狂抄底这只股

  原标题:亮瞎眼!股神巴菲特二季度赚了263亿美元,头号重仓股苹果(444.45,
-10.34, -2.27%)今年涨幅超50%,更是疯狂抄底这只股,释放啥信号? 来源:每日经济
新闻

  每经编辑 杜宇

  伯克希尔·哈撒韦二季报来了!

  北京时间8月8日晚间,巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US)公布二季度财
报。公司第二季度盈利大增86%,因为股市的反弹抵消了公司业务的利润下滑和精密机件公
司(Precision Castparts)的巨额减记。

  伯克希尔第二季度净利润为263亿美元,折合每股A类股16314美元;而上年同期为141
亿美元,折合每股A类股8608美元。

  剔除部分投资收益,经营性收益从上年同期的61亿美元降至55亿美元。在公司庞大的保
险业务内,尤其是承保业务的利润有所增加,而铁路、公用事业和能源等业务则有所下降。

  受新冠肺炎疫情影响,伯克希尔在本季度对精密机件公司进行了98亿美元的减记。伯克
希尔在2016年以约320亿美元收购了这家飞机零部件以及能源生产设备制造商。


  1466亿美元 创历史新高

  季报显示,二季度末伯克希尔手握现金1466亿美元,相当于一万亿人民币。其中旗下保
险公司及其他企业共拥有现金及等价物由3月末的1247亿美元升至1428亿美元,包含有1208
亿美元投资于美国国债。

  值得注意的是,近年来,伯克希尔的股东们越来越坚持要求伯克希尔·哈撒韦通过投资
更多的公司或将财富返还给投资者,因该公司的现金囤积过高。


  二季度回购了51亿美元 瑞银(12.19, -0.05, -0.41%):伯克希尔的股票目前仍然便


  伯克希尔哈撒韦(314333.88, 6878.93, 2.24%)表示,公司运营收益受到新冠疫情的
打击。第二季度在回购股票中大约动用了51亿美元的资金,六个月总规模为67亿美元。

  瑞银认为,伯克希尔的股票目前仍然便宜,预计该公司还会继续大规模回购。

伯克希尔哈撒韦A股今年以来的表现伯克希尔哈撒韦A股今年以来的表现
  截至6月30日,持有915亿美元的苹果公司股票,3月31日为638亿美元。


  华尔街认为,苹果公司是收益大增的重要原因。这家iPhone制造商是伯克希尔最大的普
通股头寸,股价今年上涨超过54%。

  但从持仓上看,由于苹果股价二季度涨幅约为44%,因此伯克希尔二季度对苹果持股份
额没有大幅变动。此外,伯克希尔哈撒韦还持有美国运通公司(99.16, 3.24, 3.38%)144
亿美元,美国银行(26.11, 0.64, 2.51%)226亿美元,可口可乐(47.8, 0.32, 0.67%)公
司179亿美元。

  连续三周抄底美国银行

  美国证券交易委员会文件显示,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司7月31日至8月4日再次
买入1360万股美国银行股票。7月20日以来,巴菲特连续多次增持美国银行,三周内累计买
入20.7亿美元,在美国银行的持股比例增至近12%。

  富国银行(25.07, 0.83, 3.42%)分析师迈克-梅奥(Mike Mayo)表示,他认为未来
两年银行股将有强劲的上涨空间。

  他认为,伯克希尔哈撒韦公司近期疯狂抄底美国银行股票的决策是正确的。
 
8   [deer2005 于 2020-08-06 16:26:31 提到] [FROM: 174.]
高盛押注区块链技术是金融市场的未来

  据报道,高盛(204.25, -0.27, -0.13%)任命了新的数字资产主管,押注区块链技术
是金融市场的未来。

  该公司上个月任命负责该投行内部融资业务的常务董事马修•麦克德莫特为数字资产全
球主管。此次任命意味着区块链和加密货币在华尔街的最新面孔既不是盲目乐观的比特币传
教士,也不是招摇的初创公司创始人,而是一位46岁的老牌金融市场老手。


  麦克德莫特对市场确实有一个激进的设想:在未来,世界上所有的金融资产都存在于分
布式账本上,像首次公开发行和债券发行这样现在需要大量银行家和律师的活动可能在很大
程度上实现自动化。

  在一次采访中,麦克德莫特说道:“在未来的5到10年里,你会看到一个金融体系,所有
的资产和负债都是区块链的原生资产,所有的交易都发生在区块链上。所以你今天在物质世
界里所做的,都将数字化的,债务、证券发行及贷款发放都将会数字化。从本质上说,你将
拥有一个数字金融市场的生态系统,可供选择的范围非常广泛。”

  高盛的动向受到区块链和加密货币领域的密切关注,支持者们努力抓住高盛的任何举
动,将其视为该技术得到更广泛应用的证据。

  在高盛,麦克德莫特正在扩大他的团队,在亚洲和欧洲的员工数量增加了一倍。知情人
士表示,他还从一个关键竞争对手那里挖走了人才:摩根大通(97.24, 0.03, 0.03%)
(JPMorgan Chase)数字资产战略主管奥利-哈里斯(Oli Harris)已加入了该行。

  哈里斯参与了JPM Coin的开发,JPM Coin是摩根大通去年推出的第一款数字货币,旨
在颠覆全球支付行业。哈里斯是Quorum公司的副总裁,该公司是基于以太坊的区块链平台,
是JPM Coin的基础。

  在担任数字资产主管后的首次采访中,麦克德莫特表示,他有短期目标和更雄心勃勃的
项目。

  他说,首先是帮助诸如回购协议之类的金融基础设施实现数字化。

  此外,麦克德莫特正在研究如何将分布式账本技术应用于大规模信贷和抵押贷款市场,
甚至是交易市场最终迁移到这种格式的可能性。

  但是,对于所有这些努力而言,至关重要的是与其他银行,机构投资者和监管机构建立
共识。他说,这项技术只有在全世界的金融领域获得关键数量的用户时才会腾飞。他还说,
行业联盟是最好的发展方式。

  麦克德莫特还表示,高盛现在也在研究创造自己的代币的可能性。“我们正在探索创造
我们自己的法定数字代币的商业可行性,但现在还处于早期阶段,我们将继续研究潜在的使
用案例。”

  如果麦克德莫特最终取得成功,由传统的银行家、律师和后勤人员组成的整个利润丰厚
的生态系统将永远被颠覆。他说:“任何技术进步都会对现有的状况造成破坏。”

  虽然麦克德莫特不愿透露他个人是否拥有任何加密货币,但他表示,自从几年前比特币
的繁荣时期以来,人们对数字货币的兴趣已经从散户和富有的投资者转向了大型机构。

  “我们确实看到一些机构客户的兴趣有所上升,他们正在探索如何参与这个领域。”他说
道,“显然,人们对加密货币的兴趣正在复苏。”(玄燚)
 
9   [deer2005 于 2020-08-06 11:52:46 提到] [FROM: 174.]
无惧“黑天鹅”?警惕失控泡沫下的尾部风险
2020年08月06日 16:55 金十数据

  从“格林斯潘看跌”到”鲍威尔看跌”

  回顾历史,美联储政策与股市波动一直息息相关,是谁主导了这种联动关系呢?下图比
较了1998年夏天至2008年底的联邦基金利率与标普500指数的走势。


  在这段时期内,市场经历了俄罗斯债务违约、长期资本管理公司(LTCM)的陨落以及全
球金融危机,时任美联储主席格林斯潘及其继任者伯南克也跟随股市节奏多次下调利率,导
致很多交易员产生一种惯性思维——美联储的利率是由股市驱动的:股市下跌,美联储就会降
息;反之股市反弹,美联储就会加息。

  由于这种降息的做法是由格林斯潘开创,且相当于为下跌的股市购买了看跌期权作为对
冲保护——使股票市值在经济崩溃之后保持稳定,所以市场将这种惯性思维称为“格林斯潘看
跌期权”(以下简称“格林斯潘看跌”)。

  但是这种情况在2008年金融危机后开始出现转折。随着联邦基金利率调整至接近零的水
平,美联储降息空间有限,且传统降息的作用已经大打折扣,所以美联储他们开始找一些非
常规工具来实现宽松的政策,比如扩表和量化宽松,这种举措的效果如何呢?

  下图为美联储资产负债表与标普500指数的走势对比,可以看出,二者大部分时间保持
正相关。虽然美联储曾在2016年开始缩减其资产负债表,但是随着2020年股市暴跌的冲
击,二者的相关性再次恢复。


  如果把周期缩小至最近一年,可以明显看出两者走势在资产负债表开始扩张后又逐渐趋
于一致,而今年三月标普500的恐怖下跌与2008年金融危机极度相似,“格林斯潘看跌”是否
会摇身一变成为“鲍威尔看跌”?二者的关联性具体是怎样的呢?


  “资产负债表”与“股票”的关系没那么简单

  悉尼大学学者塔里斯的在其最新研究结果中表示,美联储政策与股市确实存在相关性,
但是这种相关性并非简单的正相关或负相关。

  首先,塔里斯计算了美联储资产负债表发生变化后,标普500指数以及资产负债表二者
变化量的相关性(如下图所示)。


  从图中可以看出,标普500指数一个月之前的波动情况与美联储资产负债表的变化存在
显著的负相关关系,也就是说,如果标普500指数下跌,那么我们会认为资产负债表将在一
个月之后开始扩张,因此这种传导具有明显的滞后性。

  为了证明这种滞后性,塔里斯转换了角度对两个数据进行剖析(如下图),最终得出如
下结论:

  股市下跌超过10%,资产负债表将扩大6.7%;

  资产负债表扩大10%,股市将在5-8周内上涨7.4。


  如果排除债券价格下跌、投资者信心等其他因素,单纯用此计算,今年标普500指数涨
幅的10%-13%可以用资产负债表扩张来解释。这样就会形成一个单向传导:股市下跌——资产
负债表扩张——股市上涨,如果长期保持正向反馈,股票价格将一直上涨。但是,股价一直涨
并不是什么积极信号,当其脱离基本面时就会演变为泡沫,一旦破裂,势必会对经济造成冲
击,那么有没有措施可以阻止泡沫发生呢?

  从历任美联储主席的表现来看,只有少数人试图遏制股市的膨胀,比如1996年格林斯潘
为了警告过热的市场,发表了那场著名的以“非理性繁荣”为主题的演讲;耶伦在任期即将结
束时开始缩表,然而市场并不买账:标普500指数在1997年经历了小幅调整后继续发力上
扬,在2018年实现“美股最长牛市”。当投资者开始无视风险时,泡沫也在越吹越大,此时潜
在的风险将是毁灭性的——2000年互联网泡沫破裂时,纳斯达克(10996.4485, -1.95,
-0.02%)指数下跌了78%。

  但是如果上涨行情已经得到确认,投资该如何识别其中的危险信号呢?

  莫将“尾部风险”当成“黑天鹅”

  投资者经常把自己未能预测的风险当成“黑天鹅”,殊不知这些风险事件其实早已露出端
倪,只是自己没有察觉到罢了。从近期来看,今年二季度的GDP数据就在暗示一个危险信
号。

  根据标普全球的统计,如果将GDP季度增速数据记录下来,将呈现为经典的正态分布,
但是今年二季度的GDP数据却出现极端情况——创下1947年以来新低。(如下图)


  (注:正态分布中,样本偏离期望值程度越大,发生的概率就越小,通常把不太可能发
生,一旦发生则代价相当高的风险被称为“尾部风险”。图中美国与欧元区的二季度GDP数据
均出现了尾部风险。)

  除了GDP,采购经理人指数(PMI)也传达了异常信号。如果单看今年的PMI数据,可以
认为两国经历了有史以来最短的衰退,目前已经开始复苏。但是,很多人都忽视了这项数据
的统计依据是基于上个月情况的变化,参与调查者只可以表达比上个月好、差抑或是持平。
这种统计方式并不能衡量经济复苏的真实水平。


  伪“黑天鹅”不再神秘

  如何防范这种伪“黑天鹅”呢?标普全球首席经济学家Gruenwald提出如下建议:

  1、摒弃之前只关注变化率的思维,转而关注经济变化的具体程度;

  2、将2019年四季度GDP作为基准,因为这是疫情前的真实状态;

  3、时刻关注疫情过后经济的复苏途径:因为此次疫情对经济造成了系统性冲击,一旦
确认疫情影响消除,那么之前的增长率数据也随之恢复正常,可以继续参考。

  如果投资者能够找到客观的评判标准,那么所谓的“黑天鹅”也将不再神秘!
 
10   [deer2005 于 2020-08-06 11:51:45 提到] [FROM: 174.]
高盛:准备好迎接市场风格大逆转

  高盛(205.16, 0.64, 0.31%)认为,投资者应做好准备,积极应对年底多项重大事件集中
爆发引起市场风向大转。

  首先,高盛认为市场并未充分预计到11月底恐有疫苗获批的可能性。而疫苗同时也牵动着
市场对商业周期何时走出衰退、负实际收益率能保持多久的看法。如果疫苗出现造成这些看法
反转,那么经济活动可能以更快的速度恢复。利好传统的周期股,同时收益率曲线陡峭利好银
行股,但会挑战居家经济模式下的科技股霸权。

  其次,高盛特别提醒年底疫苗出现与大选结果出炉,交叉冲击市场的风险。

  若拜登当选将引发美国企业加税风险,利空美股;同时拜登在贸易政策上立场更为温和,
以及疫苗出现尤其对增长潜能较高的新兴市场有重大利好。多方因素合力,可能引发资本大规
模涌入新兴市场资产,挑战发达国家市场对全球资本市场的领导地位。

  高盛认为,若疫苗提前获批上市,标普500指数有机会看3700点。不过,高盛认为投资者
现在为11月布局为时尚早,看涨期权反而比较有吸引力。

 
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