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美国遭遇史上最差非农 美股不降反升背后有何玄机?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2020-05-11
更新时间:2020-05-11
浏览:1569次
评论:5篇
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美国遭遇史上最差非农 美股不降反升背后有何玄机?
2020年05月11日 14:33 汇通网

  原标题:美国遭遇史上最差非农,美股不降反傲娇走升,四大维度解读“离
奇”行情背后玄机 来源:汇通网

  美国4月非农就业人口骤降2050万人,失业率飙升至14.7%,均创下有纪录
以来最差水平,但上周五(5月8日)美股却无惧糟糕的就业数据连续第二天上
涨,从以往的表现来看这似乎是互相矛盾的,部分分析人士认为这进一步暗示
美股与现实脱钩,另一部分却认为美股反弹存在明显推动因素,后市可能继续
走升。

  上周五(5月8日)美国劳工部公布,美国4月季调后非农就业人口减少
2050万人,为1939年有记录以来最大降幅,预期减少2200万人,美国4月失业
率14.7%,创纪录新高,预期16%。

  尽管如此,上周五美国股市连续第二天上涨,道琼斯(24155.9102,
-175.41, -0.72%)指数收盘上涨455.40点,涨幅1.91%,报24331.32点;标
普500指数收盘上涨48.60点,涨幅1.69%,报2929.80点;纳斯达克
(9143.9256, 22.60, 0.25%)指数收盘上涨141.70点,涨幅1.58%,报
9121.32点。

  就业数据与股市表现背道而驰,存在四方面原因。

  第一, 就业数据反映的是之前的情况,4是疫情危机最严重的时期,有
2050万美国人失业,但从那时起,经济开始重新开放,而股市又是基于对未来
的预期。

  第二,亏损部分集中在休闲和酒店业,这些领域业绩不佳已经盖过了其他
市场领域的实力。鉴于政府和联邦储备金提供了创纪录的刺激手段,一些人认
为,一旦企业恢复运营,经济将会迅速复苏。

  第三,在很长的一段时间内,利率将一直处于极低的水平,几乎为零,这
确实为股票价格提供了一定的支持。

  第四,股市上升的一个原因也是各方的期待和信心。

  最糟糕时期已经过去?

  虽然卫生专家之间关于如何以及何时重新开放经济的争论还在继续,但一
些州已经开始放松封锁措施。包括佛罗里达州在内的一些州周一开始了第一阶
段的重新开放。加利福尼亚州成为最新一个取消部分预防措施的州,某些低风
险零售商获准从上周五开始营业。

  Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar认为,市场知
道,失业是由于普遍停工造成的。因此既然我们开始重新开放,市场就认为这
些人中的许多人有望在未来几个月和几个季度内被重新雇用。

  此外在4月失业的人中,78%的人表示他们将暂时失业,这意味着理论上的
失业将是暂时的。

  高盛(182.78, -2.61, -1.41%)策略师Jan Hatzius表示,这是一个重要
的区别,因为暗示复苏将会更快。如果失业都集中在这部分,当经济最终反弹
时,它将增加劳动力市场更迅速复苏的范围,因为员工或回到之前的工作岗
位,跟之前的一些衰退一样。

  美股赢家和输家之间差距扩大

  起初新冠病毒的不确定性导致主要股指以有史以来最快的速度跌至熊市,
美股出现了广泛的抛售。但自那以后,赢家和输家之间的差距扩大了。

  受冠状病毒威胁最大的板块,包括酒店和航空公司等的股价继续走低,但
其他公司表现出了实力。

  Financial Advisory首席执行官Peter Orszag表示,大企业股价的跌幅
远远小于小企业,很可能由于这场危机,强者会变得更强。

  美国持续实施大规模刺激措施

  随着冠状病毒对市场造成严重破坏,世界各国政府和央行纷纷出手干预,
以提振股市。3月美国总统特朗普签署了创纪录的2万亿美元联邦刺激计划,即
《关怀法案》并将其写入法律。与此同时,美联储宣布将进行无限制的资产购
买。

  摩根大通(89.811, -2.89, -3.12%)策略师Marko Kolanovic在最近给
客户的报告中称,尽管经济活动的崩溃是历史性的,但随着遏制措施的放松,
全球为缓冲冲击和支持复苏而采取的政策反应也是历史性的。

  该行预计美联储在利率和信贷(0.37, -0.01, -2.63%)方面放松政策的影
响,将足以抵消企业盈利在以贴现盈利来评估美国市场时受到的暂时冲击。

  美联储或持续实施零利率

  作为刺激措施的一部分,美联储在3月将利率降至接近于零的水平。在4月
决议上,美联储承诺将保持利率在历史低位,直到经济复苏。这支持了经济活
动,因为它降低了借贷成本。

  Orszag认为,美国利率将在很长一段时间内处于极低的水平,几乎为零,
所以这确实会对股价提供一些支撑。

  美股需对更根本的驱动因素作出反应

  贝莱德(492.25, -6.53, -1.31%)全球配置团队的主题策略主管Kate
Moore表示,在当前的不确定性中,重要的是投资者要超越杂音,确定另一边的
赢家是谁。

  市场走高有三个原因:新冠疫情感染率下降,各州经济逐渐恢复,以及贸
易大国关系的改善。

  她指出,需要继续得到政府和政策的支持,以推动市场向前发展,使不仅
仅是对一些略微增加的、更好的消息作出反应,而是对一些更根本的驱动因素
作出反应。

  尽管仍有许多未知因素存在,前进的道路也远未确定,但知名投资者很快
就注意到,美国经济以前也曾反弹过。

  5月初伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特在内布拉斯加州奥
马哈举行的首次虚拟股东会议上发表讲话,称没有什么可以阻止美国。美国奇
迹和美国魔力过去一直强盛,而且还会再次强盛。

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共有5条评论
1   [deer2005 于 2020-05-17 17:09:51 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
美股印象周报 2020年第17期 5/17/2020

美国经济进退维谷,美股振荡寻突破

https://youtu.be/sYvCc69lUuw
https://www.youtube.com/channel/UCqqDemGQeGI_9cUMlUVxTEQ/


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2   [deer2005 于 2020-05-11 14:19:23 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
策略师警告:美股“更加严重”的抛售近在眼前

  北京时间5月12日消息,在美国,新冠病毒造成的死亡人数在继续增加,失业人数也在
飙升,越来越多的企业报告疫情已经造成了严重破坏。,但股市仍然保持相对良好的势头,
尽管波动剧烈。

  Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey就此警告客户称,经济的严峻形势最终将追
赶上股票投资者。即使市场看到了经济遭受了“毁灭性的”打击,但买入并持有的投资者也大
多避开了严重损失。

  Ramsey在最近的一份报告中对客户表示:“这种经济灾难的深度和持续时间是未知的,
但在市场价值上尚未反映出来。即使以2002年的市场低点来看,标普500指数的估值也被高
估了30-40%。”

  Ramsey表示,基于市销率和市盈率等多个指标,标普500指数中位数股价在历史上看仍
然是昂贵的。

  他说:“如果标普500指数中位数股价跌至最近三个熊市底部的平均估值,那么它需在4
月30日的水平再下跌46%。如果我们假设市场估值在熊市低点区间的“最高”水平触底,那么
500指数中位数股价仍有32%的下行空间。”

  他发布了以下图表并表示,“整个十年实际负利率的最终惩罚”将比今年初的市场低迷
要“严重得多”。

  “市场回撤不仅看起来相当温和,到目前为止甚至还不足以推动超长期动量指标(VLT
Momentum)接近其超卖区!”Ramsey写道。“在整整十年中,VLT只有5个月的时间处在在负
增长区域。”
 
3   [deer2005 于 2020-05-11 14:18:29 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
对冲基金大佬:若一年内无法遏制新冠 美经济将进入"大萧条2.0"

  北京时间5月12日消息,亿万富翁对冲基金投资人保罗-都铎-琼斯(Paul Tudor
Jones)周一表示,如果一年之内无法遏制新冠病毒大流行,美国经济将进入“第二次大萧
条”。

  琼斯周一表示:“(经济)只是取决于这种封锁模式是否持会续一年。” 1929年至1939
年的“大萧条”是美国历史上最严重的经济衰退。

  根据约翰-霍普金斯大学(Johns Hopkins University)的数据,截至周一,新冠病
毒已感染了130万名美国人,其中至少79528人死亡。纽约州一直是此次疫情的中心,有33
万多例确诊病例和20000多例死亡。

  琼斯还表示,美国可能会在接触者追踪和其他国家使用的迅速遏制疫情的方法上遇到麻
烦。

  美股在3月份进入有记录以来最快的熊市之后,目前已从低位迅速反弹。由于投资者押
注最终经济会重新开放,标普500指数目前已从低位反弹30%以上,仅比其历史高点低
13.6%。

  “我认为反弹的这一部分很容易预测,但市场此后的表现将在很大程度上取决于疫情控
制的工作,重点将从流动性问题转移到偿付能力问题上。”琼斯说:“如果我们找不到治疗方
法或开发疫苗,如果找不到更好的大规模检测方法……那么我认为市场就将面临更加困难的时
期。”

  这位亿万富翁投资者当地时间周一晚间将举办虚拟慈善活动,为罗宾汉救济基金会
(Robin Hood Relief Fund)筹集资金,该基金通过支持一线医护非营利组织来帮助纽约
人。

  琼斯在采访中饱含泪水称,他希望能够告诉孙子孙女,“当他们问我第二次大萧条期间
我做了什么时,我想告诉他们我比能做到的事情做得更多。”
 
4   [deer2005 于 2020-05-11 14:17:39 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
债市信号表明熊市尚未结束 而是宽慰性反弹

  北京时间5月11日消息,金融顾问公司Longview Economics表示,当由新冠疫情引发
的熊市真正见底时,高收益公司债券的价格走势将向投资者发出信号。

  熊市是指股市的全面下跌,通常定义为股价从近期高点下跌20%。随着新冠疫情在全球
范围内蔓延,油价暴跌,3月初至3月中旬股市突然大幅下挫,令全球股市进入熊市区间。

  然而,由于各国央行和政府采取了前所未有的货币和财政刺激措施,以及各国在经历了
长时间的封锁后开始努力恢复经济,股市近期出现反弹。但是Longview Economics的经济
学家认为,就收益和国内生产总值(GDP)的前景而言,这过于乐观。他们预计,“当前疫情
引发的供应面冲击将演变为需求面冲击”,从而导致一场更为传统的衰退。

  Longview Economics在周一的一份报告中指出,自1997年开始记录以来,随着每轮熊
市接近尾声,信贷利差将随着股市反弹而大幅收窄。信用利差指的是特定公司债券和政府债
券收益率之间的差额。

  “在这种情况下,信贷息差并未证实熊市的结束。过去6 - 7周,标准普尔500指数已从
盘中低点反弹了34%。然而,信贷息差几乎没有变化(从19.4个百分点收窄至17.6个百分
点),”报告指出。

  Longview Economics分析师指出,在始于2008年全球金融危机的熊市结束后的7周
内,息差收窄了逾10个百分点。他们的结论是,当前的市场行动标志着一种宽慰性的反弹,
而不是V型复苏的开始。

  晨光投资(M&G Investments)宏观基金经理埃里克·洛纳根(Eric Lonergan)对此
表示赞同,他周一表示,如果刺激措施过早取消,经济复苏的关键风险就会上升。
 
5   [deer2005 于 2020-05-11 10:57:13 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
高盛:标普500指数重回2400点的六个理由

  原标题:高盛(182.75, -2.64, -1.42%):标普500指数重回2400点的六个理由

  在市场极度混乱的情况下,交易员们左右为难,例如:重启经济VS疫情二次爆发、央行
空前流动性注入导致的恶性通VS需求遭破坏导致的通缩,或灾难性的企业盈利VS经济和盈利
在2020年V型反弹的希望等。

  在近期与来自世界各地的投资者进行了一系列广泛的电话交谈和视频会议后,高盛首席
股票策略师David Kostin表示,预计标普500指数三个月内(8月前)将下跌18%至2400
点。截至上周五收盘,标普500指数涨48.6点,涨幅1.69%,报2929.8点。

  虽然多头基金经理对指数从3月23日的熊市低点反弹31%感到高兴,但60%的共同基金在
反弹期间表现落后于大盘。高盛的信心指数目前为-1.3,反映出自3月底市场触底以来,许
多投资者都没有再去追逐风险。

  Kostin指出,投资者一致认为,推动美股上涨的三个因素是相同的:感染率的下降、美
联储一系列重大的政策行动、以及《关怀法案》。投资者们预计第四轮财政刺激将会实施,
但对于美股是否还会继续上涨,普遍持怀疑态度。

  对于股市是否会继续上涨,人们普遍持怀疑态度。Kostin认为,投资者们对美股持续增
长势头的不信任源于反弹的狭窄宽度。正如高盛在近期的报告中所指出的,当前市场集中度
是近年来最高的,五支最大的股票占标准普尔500指数股票市值的21%。尽管该指数较2月19
日的历史高点下跌了13%,但位于中间的股票交易较高点下跌了23%。

  今年以来,Facebook(212.9, 0.55, 0.26%)、苹果(312.115, 1.99, 0.64%)、亚
马逊(2406.5212, 26.91, 1.13%)、微软(185.0531, 0.37, 0.20%)和谷歌
(1391.7166, 3.35, 0.24%)均实现了正回报率,而标普500指数的回报率为-9%。

  展望未来,Kostin重申, 高盛对美股中期前景仍持乐观态度,并认为标普500指数将
于今年年底达到3000点。但短期内,他仍看空美股,并预计该指数“三个月下跌18%至2400
点”。他补充称,虽然单一催化剂可能不会引发回调,但确实存在一些担忧和风险。

  为了证实其推测是合理的,Kostin列出了以下六大理由:

  首先,纽约以外地区的新冠病毒感染率继续上升。Kostin指出,值得庆幸的是,纽约能
够拉平感染曲线,新病例的增长率也有所下降,但美国其他地区的新感染病例却在增加。随
着各州开始放宽限制措施,感染病例可能会加速增加。

  第二,美国重启经济需要时间。正如IDEX公司在电话会议上所指出,经济复苏将会是断
断续续的,且不认为“入秋后一切都会变好”。“如果幸运的话,卫生事件会随着天气或其他
原因消失,或者疫苗的研制比想象快,或者有非常有效的治疗方法,但任何人都不应该指望
这一点,我当然也不会在管理公司时抱有这种期望。”优点互动补充说。

  第三,第一季度银行贷款损失准备金总额为460亿美元,而2019年全年仅为490亿美
元。所有的银行都假定失业率为9.5-10%,并“按市值计价”重估了他们的准备金。但美国失
业率已飙升至14.7%,高盛分析师预计未来四个季度的拨备将达到1150亿美元。银行和其他
公司已经取消了回购计划,最近高盛预测回购在2020年将下降50%。尽管此举令信贷投资者
感到高兴,但Kostin警告称,“股票投资者应该感到担忧,因为回购是过去10年股票净需求
的唯一来源。”

  第四,股息也存在风险。为了保持流动性,今年迄今已有40多只股票暂停或减少派息。
高盛预计今年的股息将下降23%。增长计划被冻结,资本支出将下降27%。

  第五,国内政治。再过六个月就是美国大选了。如果经济在第三季度初走上正常化的道
路,投资者的注意力将转向大选。2017年税收改革法案将实际企业税率从26%下调至18%。
然而,根据选举结果,税法可能会被推翻。如果是这样的话,2021年合计每股收益将下降19
美元,并意味着市盈率将比已经过高的估值高出15%。

  第六,全球政治。投资者可能需要应对贸易发展的变化,这在2019年的大部分时间里一
直是投资者最担心的问题。这种紧张关系的本质似乎是多方面的,不仅仅是商品和服务贸易
方面的冲突。
 
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