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美股创90年来最大三日涨幅 这是熊市反弹还是新牛市的开端?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2020-03-27
更新时间:2020-03-27
浏览:1700次
评论:8篇
地址:174.
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美股创90年来最大三日涨幅 这是熊市反弹还是新牛市的开端?

  在以有史以来最快的速度跌入熊市后,标普500指数又创下90年来最快的三
日上涨。道琼斯(21929.4707, -622.70, -2.76%)指数周四创下自1931年以
来最大三日百分比涨幅,并重返牛市,三天内市值增加超过2万亿美元。

  这是熊市反弹还是会更具可持续?也许没有人能给出确切答案。尽管股市
经历了巨大的痛苦,但就对经济的冲击而言,没有什么能与新冠病毒相提并
论。若将历史作为不完善的指引,那么有理由提出怀疑——在出现经济萎缩的初
步迹象后,股市平均需要18个月才能开始复苏。但随着数万亿美元的刺激计划
落地,筑底的理由也存在。

  当前的情况没有先例,疫情爆发导致数千人死亡,经济停滞,并迫使人们
呆在家中。本周公布的美国初请失业金人数是之前历史高位的四倍多。在华盛
顿,美国国会正在努力通过一项历史性的经济刺激计划。

  为了应对新冠病毒大流行,美联储也采取了史无前例的做法,大举购债并
全力提供贷款。本周美联储资产负债表首次飙升至逾5万亿美元,一周内暴增逾
5000亿美元,这大约是2008年10月金融危机中第二大规模的单周扩张速度的两
倍。

  对于乐观主义者来说,市场可能正在见证一些真实事情的开始,但悲观主
义者提醒称,最大的股市反弹发生在熊市。

  以下是关于这轮惊人反弹是否会持续的六种观点:

  情绪还没有消失

  当John Hancock Investment Management联合首席投资策略师Emily
Roland:“当我们看到情绪完全消失或者每个人都在不加选择地抛售并放弃
时,市场可能就会触底。我们还没到那个时候。”

  隧道尽头的亮光

  对Oppenheimer Asset Management的首席投资策略师John Stoltzfus
而言,过去几周断断续续的反弹是市场真正走向的信号。这些涨势可能会受到
任何病毒相关负面消息的挑战,但财政刺激的前景让人感到欣慰。他表示,有
所帮助的是周期性股票和小盘股正在上涨。

  他说:“市场对周期股、动能股和成长股投下自己的一票,正朝这些方向看
去。”

  时机不对

  Northern Trust Wealth Management称,通常情况下,10%的市场下跌
会持续一年,而要想从20%的跌势中恢复则需要大约一年半。标普500指数一度
下跌34%,从低点反弹还没几天。

  该公司首席投资官Katie Nixon表示,准确预测市场何时触底是不可能
的。她认为,目前仍有太多未知数。其中最重要的包括,感染率何时开始下
降,收益下降的幅度以及货币政策和财政政策措施的影响,这些都不是立竿见
影的。

  国会大规模刺激

  TIAA全球市场总裁Chris Gaffney表示,尽管周四公布的初请失业金数据
比预期更糟,但许多投资者希望这种增加只是暂时的。现在重要的是,国会通
过2万亿美元的支出法案,以支撑美国经济。更多的负面经济数据可能会对市场
构成挑战,但支撑即将到来。

  缺乏好消息

  New York Life Investments经济学家和多资产投资组合策略师Lauren
Goodwin表示,财政支持的预期已经被市场消化,未来可能缺乏好消息。投资
者仍需要更清楚地了解病毒对经济的影响,信用风险的程度,以及有关市场平
稳运行的保证。

  公司基本面没有改变

  Oakbrook Investments联席首席投资官Peter Jankovskis认为,有理
由预期在经济刺激措施即将出台之际,那些遭受重创的公司将会反弹。例如,
他提到了雪佛龙(70.765, -5.62, -7.35%),该公司股价今年已下跌了一半。

  他说:“该公司基本面没有什么变化。我们刚刚看到对其产品的需求出现下
降,而需求下降的原因很好理解。随着经济刺激方案的出台,我们有理由认为
需求的下降是暂时的。”

  来源:图表家

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共有7条评论
1   [deer2005 于 2020-03-31 12:31:55 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
美股印象周报 2020年第11期 4/5/2020

COVID-9疫情疯狂肆虐,美股熊风劲吹

https://youtu.be/u8j2bazbpis
https://www.youtube.com/channel/UCqqDemGQeGI_9cUMlUVxTEQ/


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YMYD!!
 
2   [deer2005 于 2020-03-31 12:31:26 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
美股翻盘成泡影?8500亿美元驰援资金恐将爽约

  来源:金十数据

  摩根大通(92.235, -1.26, -1.35%)指出,由于养老基金即将执行季度末投资再平衡
操作,大约有8500亿美元的资金即将流入股市。但也有分析师认为,在市场波动剧烈的情况
下,各大基金可能推迟这项操作。

  两周前,美股一度跌至2016年以来的低点,没有买家进场,上市企业也按下回购暂停
键,一切仿佛都朝着不利的方向发展。然而,上周股市成功实现反弹,让不少空头大吃一
惊。

  摩根大通指出,股市的反弹势头还没完:由于养老基金即将执行季度末投资再平衡操
作,大约有8500亿美元的资金即将流入股市,这无疑是多头翻盘的好时机。

  根据小摩的具体测算,不同类型养老基金需要配置的股票头寸各有出入:

对于遵循60:40资产组合策略的共同基金(60%股票+40%固定收益资产)而言,它们需要增
持大约3000亿美元的股票,才能达到平衡的资产组合分配。

此外,规模达7.5万亿美元的美国固定收益计划养老基金,需要购买4000亿美元股票资产才
可以重新平衡其投资比例。

最后,还有以挪威银行和日本政府养老金投资基金(GPIF)为代表的主权养老基金。数据显
示,这两大养老金巨头资产规模分别约为1.1万亿和1.5万亿,它们合计需要购买约1500亿
美元的股票才能将其股票仓位配置提高至70%和50%的资产组合平衡点。

  小摩认为,不管是大型资管机构还是普通散户,都寄希望于养老金的季度再平衡操作能
成功提振股市,这8500亿美元巨资,显然成为了拯救多头的最后一根救命稻草。在上周股市
收盘之后,摩根大通分析师科拉诺维奇(Kolanovic)表示,他将押注股市继续反弹,因为
预计还有有更多资金流入这一市场。

“除了养老基金的季度再平衡操作之外,预计接下来还有1250亿美元的资金注入股市,这将
为市场提供难得的流动性,并重新树立投资者的信心。”

  不过也有分析人士对小摩的报告表示怀疑,他们认为养老金进行季度再平衡操作所涉及
的资金一向是保密的,目前我们尚未清楚有多少资金将重新流入市场。而当前的预期,恐怕
只是为了吓退打算回补的空头,进而触发更多买盘。

  除此之外,金融博客零对冲也在本周一撰文表示,根据分析师布莱恩·雷诺兹(Brian
Reynolds)的说法,受不可抗力影响(如疫情等),不少养老基金可能会推迟进行季度再
平衡操作,以免造成不必要的市场波动。

  零对冲指出,加利福尼亚州已经有大量养老基金推迟了季度再平衡操作计划,其他地区
同行很可能会跟进,或者减少预算。雷诺兹发文指出:

“洛杉矶城市退休系统基金董事会已经着手修改其资产配置和调整计划,其中包括推迟资产
再平衡操作。根据该基金CIO罗德尼·琼(Rodney June)所发出的内部邮件,现金流对于养
老基金来说十分重要——尤其是在市场出现远超出历史正常水平的波动的情况下。因为,保持
未分配现金账户(UCA)的流动性,显得至关重要。”

  据悉,洛杉矶城市退休系统基金的资产规模达151亿美元,但市场的极端波动使得这家
巨头也不敢轻举妄动。罗德尼·琼强调,在市场出现极端波动的时期,暂停再平衡操作是谨
慎的做法。她在备忘录中表示:

“市场波动引起的资产价格失衡可能会随着市场稳定改善,甚至实现‘自我平衡’。而如果我
们过早进行再平衡操作,可能会带来高昂的交易成本和极大的不确定性。”

  简而言之,过往总能掀起资本市场异动的养老金再平衡操作可能要暂时退出舞台一段时
间了。本月最后这几个交易日,不少多头都寄希望于养老基金的再平衡操作来带动股市买
盘,推高市场情绪,但现在他们需要重新评估一下这个策略是否依然可行了。
 
3   [deer2005 于 2020-03-28 19:17:03 提到] [FROM: 174.]
美股尚未触底 股市上涨或是“牛市陷阱”

  北京时间3月29日消息,美股周四飙升,连续第三个交易日走高,道琼斯(21636.7793,
-915.39, -4.06%)工业平均指数转入牛市区域,尽管隔夜公布的初请失业金人数暴增至创
纪录的328万。

  在过去三天时间里,道琼斯工业平均指数累计上涨了21%,从而结束了这项蓝筹股指数
仅持续了11天的熊市。

  标普500指数也在这三个交易日中累计上涨了18%,创下1933年以来最大三日涨幅,但
距离转入牛市还有距离。一般意义上,牛市意味着与近日低点相比涨幅达到20%或以上。

  纽约梅隆银行(32.54, -0.46, -1.39%)(BNY Mellon)美洲货币和宏观策略师韦利
斯(John Velis)认为,美国股市尚未触底。他指出,最近的熊市期间出现过很多强劲的
反弹。

  韦利斯提出了两种相互矛盾的想法。他写道:“诚然,当前的股市机制比前两个类似机
制短得多,而美联储和政府的政策回应空前迅速和有力。”

  但同时,他也展示了一个表格,显示市场在各种市盈率和每股收益预估下的情况,这些
预估显示美国股市很容易从现在的水平下跌。

  “美国的新冠病毒感染人数仍在增加,我们还没有接近’曲线’的峰值,”他写道:“事实
上,可以说在公共卫生领域,最糟糕的时期还没有到来,这可能会给企业、员工和市场带来
更多的痛苦。”

  AdvisorShares Focus Equity ETF基金经理、“穿越华尔街”(Crossing Wall
Street)博客作者埃迪·埃尔芬贝因(Eddy Elfenbein)也发出了类似的警告。他写
道:“尽管过去三天市场表现不错,但空头很有可能再次发起攻击,收回大部分收益。”

  他指出,标准普尔500指数远低于50日和200日移动平均线,芝加哥期权交易所VIX指数
上升了7.44%,经济正在衰退。“熊市底部通常比较平静,需要过一段时间才能意识到发生了
什么。”
 
4   [deer2005 于 2020-03-27 14:35:35 提到] [FROM: 174.]
美国众议院表决通过2万亿美元经济刺激法案

  北京时间3月28日消息,美国众议院表决通过2万亿美元的经济刺激法案。至此,该法案
得到美国国会参众两院的批准,将在美国总统特朗普签署后生效。

  为应对疫情打击,美国参议院本月25日连夜投票通过2万亿美元规模的第三轮紧急经济
救助计划,这将是美国历史上规模最大的救市计划。

  较早时美国总统特朗普表示,他将在国会通过2万亿美元应对疫情的刺激计划后立即签
署使之成为法律,并鼓励立法者迅速将其通过,“我马上就签。”

  这项规模和范围空前的法案将向大多数美国成年人发放1200美元现金,向大多数儿童发
放500美元,为企业、州和城市创建一个5000亿美元的贷款计划,以及拨款3500亿美元以帮
助小企业处理工资问题。还将扩大失业保险制度,并向美国医院系统注入逾1000亿美元。

  较早时美国财长姆努钦表示,根据该法案,将向大多数美国成年人每人发放1200美元现
金,向大多数儿童每人发放500美元,预计将在三周内完成发放。

  该计划的主要内容包括:

  1. 向大多数美国成年人每人发放1200美元现金,向大多数儿童每人发放500美元。若
个人年收入超过7.5万美元,夫妇收入超过15万美元,这项福利将开始逐步取消。个人年收
入超过9.9万美元,夫妻收入超过19.8万美元将完全取消。

  2. 增加失业保险,在受益人通常从各州获得的基础上,每周增加600美元,最多四个
月。扩大自营职业者和独立合同工的领取资格。

  3. 创建一个5000亿美元的纳税人资金池,用于向受危机破坏的企业、州和市政机构提
供贷款、贷款担保或投资。

  4. 向航空公司提供250亿美元拨款,向货运公司提供40亿美元拨款,专门用于支付雇
员工资、薪金和福利,并分别拨出250亿美元和40亿美元用于贷款和贷款担保。

  5. 为未指明的“对维护国家安全至关重要的企业”提供170亿美元贷款和贷款担保。

  6. 向医院和退伍军人医疗保健投入1,170亿美元。

  7. 为国家战略药品和医疗用品库存提供160亿美元。

  8. 为小企业提供3500亿美元贷款,用于支付工资和福利,贷款上限为1000万美元。

  9. 对那些被迫停业或总收入比上一年下降50%的企业,给予对保留雇员的税收抵免,
其价值不超过危机期间支付工资的50%。

  10. 要求团体健康计划和保险提供者在不分摊费用的情况下提供与新冠病毒有关的预
防服务。

  11. 延迟雇主的工资税支付,要求在2021年底之前支付递延税的一半,另一半在2022
年底前支付。

  12. 禁止从政府获得贷款的企业回购股票,直至贷款偿还一年后。

  13. 禁止给去年收入超过42.5万美元的员工或高管加薪。

  14. 禁止特朗普总统及其家人的企业接受紧急纳税人救济。 这项规定也适用于副总统
迈克·彭斯、各行政部门负责人、国会议员及其家属。

  15.暂停联邦学生贷款还款至9月30日,在此期间不计利息。
 
5   [deer2005 于 2020-03-27 14:32:06 提到] [FROM: 174.]
反弹或难以持续 股市很大可能将再次下探

  尽管听起来很神奇,但道琼斯(21969.1094, -583.06, -2.59%)工业平均指数刚刚走
出了两周前进入的熊市。

  这一变化表明,在市场极度动荡的时期,市场惯性具有持久性。这是1933年以来的最大
涨幅,推动该指数从周一触及的低点上涨了20%,达到了牛市的一个历史定义。

  但要注意的是,该指数仍比2月12日创下的记录高点低了近25%,而且美国股市刚刚结束
了史上持续时间最长的牛市,在反弹走势进一步持续之前,市场并不会认真看待此次反弹。

  其他衡量股市的指数离20%还很远,标普500自低点以来上涨了约11%,纳斯达克
(7621.542, -175.99, -2.26%)100指数上涨了约10%。

  分析师Bob Doll表示,当前股市形势还不明朗,无论是进一步反弹还是继续下跌都是
可能的。

  此外,道琼斯指标近期反弹表现好于其他两大股指的主要原因在于波音(164.6795,
-15.87, -8.79%)股价在过去3个交易日内飙升了70%,这家飞机制造商在道琼斯指数中的
权重超过5%,而在标普500中仅占据不到0.5%。

  彭博数据显示,本周迄今,波音股价的飙升占道琼斯指数上涨的五分之一。这种差异反
映了科技股在股市暴跌期间可以作为避险资产。

  与此同时,昨日美国公布的申请失业金的美国人数出现前所未有的激增,这暗示美国经
济正陷入困境。

  另一方面,货币和财政刺激都是股市大幅反弹的原油,但大批投资者表示大规模反弹可
能会引发新一轮更深的熊市。而且,过去12天内有10天股市面临停牌或限制,因此未来股市
或将延续大幅波动。

  Ned Davis Research的策略师表示,道琼斯指数从历史最高水平下跌近37%类似于“瀑
布式下跌”,表现为几周内的持续抛售,成交量飙升以及市场信心崩溃,历史表明这种情况
下,股市会将再次考验初始低点。

  自1929年以来,在过去13次的暴跌中,有9次道指跌破最初的低点,有3次重新测试了
底部,唯一在2018年12月出现了例外。

  总的来说,鉴于近期股市波动居高不下,历史表明股市可能还会继续走低,或测试前低
支撑,甚至将进一步下行。

  来源:图表家
 
6   [deer2005 于 2020-03-27 14:31:12 提到] [FROM: 174.]
Artisan Partners:记住一个简单却最基本的分析点
线索Clues | 理性投资 

  资产管理公司Artisan Partners的价值研究团队投资组合经理Daniel J. O’Keefe近
日撰文表示,企业价值是未来所有现金流的折现,而不仅仅是未来几个月的现金流。投资行
为应基于数据、客观事实和有效信息,而不是个人情绪。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版(摘录):

  在动荡时期应遵循价值投资(原标题:Disciplined Value Investing in
Volatile Times 来源:Artisan Partners / 价值研究团队投资组合经理 Daniel J.
O’Keefe)

  在我近30年的投资生涯中,经历了数次股市暴跌。从跌幅深度(目前还不确定),或是
下跌频率来说,它肯定是有史以来最糟糕的一个。市场抛售的速度比历史上任何时候都要
快,我从未见过在如此短的时间内出现两位数或接近两位数的下跌。这可能是我们所见过的
经济活动下降最快的一次:前一天还在岗位上的每个人,第二天却全部被困在家,且所有餐
馆都关门了。恐慌和恐惧是种极端情绪,会对正常市场信息和分析造成干扰。然而,在我职
业生涯的每一次经历中,市场恐慌时期都会出现一些难以置信的交易机会,我相信这次也不
例外。因为在我们感觉很糟糕时,通常是配置资本的最佳时机。尽管当前是痛苦和不堪的,
但我们的目标是购买市场上长期的“幸存者”,我们是在为未来几年获得强劲收益而配置投资
组合。

  我们的投资行为必须基于数据、客观事实和有效信息,而不是个人情绪,而这并不总是
容易做到。我们不知道新型冠状病毒大流行何时结束,也不知道它最终会造成怎样的经济损
失,但我们对此确实有一些见解。中国经济此前遭遇停滞,但现在正开始复苏。我们与在华
企业高管进行过交谈,他们告诉我们,中国的经济活动正在反弹。我们预计,美国和欧洲
(目前都处于爆发的前沿)将遵循类似 (但不完全相同)的抗疫模式。我们经常与美国医
院的医生交谈,跟踪其本国的感染及死亡病例趋势。美国和欧洲各国政府正在实施前所未有
的货币和财政刺激,以减弱冲击,加速复苏。因此经济可能会先恶化,然后复苏。但具体细
节我们并不知道。

  正是这种不确定性,导致投资者在很多情况下错误地对企业进行定价,仿佛它们将再无
法回到正常的经济状况。一定要记住,企业价值是未来所有现金流的折现,而不仅仅是未来
几个月的现金流。这是一个简单的分析点,但却是最基本的。(原文:One must
remember, the value of a business is the present value of ALL future
cashflows, not just those over the next few months. It’s a simple
analytical point, but a foundational one.)我们正恪守原则,做着我们一直在做
的事情:专注于了解业务,检查资产负债表,以我们认为便宜的价格收购好业务。我们一直
不遗余力地收集信息,尽可能多地阅读公司的收益报告,以了解其高管正在关注什么。我们
也在对我们的基本假设进行压力测试,以了解一家企业度过此次危机的能力(资产负债表的
实力),以及其他方面的盈利能力(业务质量)。在许多案例中,我们发现价格和价值之间
存在严重脱节。我们并不是说今天是底部,它总是可以变得更糟,价格总是可以进一步偏离
价值,但这并不意味着今天的价格和价值之间已经差距不大。(原文:We are not
saying today is the bottom—it can always get worse and price can always
dislocate further from value—but that doesn’t mean there isn’t already a
large gap between price and value today.)

  我们对该投资组合目前的公允价值上涨感到兴奋。据估计,这是自金融危机以来最大的
涨幅,也是我职业生涯中所见过的最大涨幅之一。

  自金融危机以来公允价值最大的平均预期涨幅(%) 来源:Artisan Partners。公允
价值评估的涨幅由Artisan Partners全球价值投资团队主观决定,如有变更,不会另行通
知。公允价值涨幅是基于投资组合证券价值,截至2020年3月19日。  
https://n.sinaimg.cn/finance/524/w798h526/20200327/c7c7-
irkazzv7795514.png

  现金处于自成立以来的最低水平,不到2%。我们终于看到金融股以外的领域也出现大量
价值,我们90%的购买行为都反映了这一点。我们在投资组合中添加了新的股票(在现有股
票的基础上),如甲骨文(Oracle)、高知特(Cognizant)、全球牙科巨头登士柏西诺德
(Dentsply Sirona)、缤客(Booking)、谷歌(Google)、脸书(Facebook)、德国
海德堡水泥(Heidelberg Cement)和纽约梅隆银行(BNYM),这些股票的内在价值已大
幅扩大。同时,该投资组合目前的价格调整后的质量(price adjusted quality)是多年
来最高的。三星(Samsung)、脸书、高知特、谷歌、从事移动电信业务的巴西公司
Telefonica Brasil、缤客、历峰集团(Richemont)、亿客行(Expedia)、百度
(Baidu)和乐购(Tesco)等在资产负债表上拥有净现金(或接近净现金)的公司,约占
投资组合的一半。我们拥有的所有银行股都资本充足,流动性和融资结构强劲,但有些银行
股目前交易水平是自金融危机以来罕见的,而在危机当时投资者一度认为它们即将倒闭。在
我们看来,今天的情况可能会不一样。

  我个人已经增加了对我们与客户共同管理的美国共同基金的投资。(原文:I have
personally increased my investment in the US mutual funds we manage
alongside clients)

  (线索Clues / 鲁晗奕 编译:高艺蓉)
 
7   [deer2005 于 2020-03-27 14:29:12 提到] [FROM: 174.]
道指一夜跳回牛市,可以抄底了吗?

  原标题:道指一夜跳回牛市,可以抄底了吗?

  周四,在G20视频峰会、鲍威尔称美联储仍有政策空间以及美国财政刺激法案获参议院
通过的接连利好之下,美股三大股指高开高走大涨近6%,连续三天上涨。标普500指数在以
有史以来最快的速度跌入熊市之后,创下了90年来最快的三日涨幅。这听起来很荒谬,就在
美国初请失业金人数暴涨至近330万的昨晚,道琼斯(21912.8301, -639.34, -2.83%)工
业平均指数从两周前进入的熊市中爬了出来,三日累涨近4000点,涨幅高达21.3%,创1931
年来最大三日百分比涨幅。

  从华尔街大佬到美企高管:是时候抄底了

  外媒称“牛市”已经回来,“这是历史上最短的一次熊市”。

  一些投资大佬开始叫嚣,当前市场是千载难逢的买入机会。

  Ariel Investments董事长罗杰斯(John Rogers)认为,股票的急剧抛售是一个不
经常出现的买入机会,建议投资者将其视为千载难逢的机会。他说:

  “我认为这可能是一生中仅一次以低价购买股票的机会。”

  他还引用著名投资者约翰·邓普顿爵士(Sir John Templeton)的话说:“最悲观的时
刻正是买入的最佳时机”。罗杰斯表示:

  “我们在Ariel工作已有37年了,我知道我在1987年和2008年都说过‘一生一次’的买入
机会,但我确实认为当前是一个利用市场波动性的难得机会。”

  贝莱德(435.39, -16.51, -3.65%)(BlackRock)首席执行官拉里·芬克(Larry
Fink)周四在与客户的一通电话中也表达了其看涨观点,称股市具有长期价值,是时候重返
股市了。他说:

  “我相信现在是开始增加风险的时候了。”

  此前,Miller Value Partners首席投资官比尔·米勒(Bill Miller)也表示:“我
认为这是一个难得的购买机会。”

  对冲基金Pershing Square的比尔·阿克曼(Bill Ackman)还透露,他在本周早些时
候退出了市场对冲头寸,并利用由此产生的26亿美元收益又增持了新头寸和现有头寸。

  另外,越来越多美国上市公司的高管开始“抄底”自家公司股票,他们对公司股价 “大幅
反弹”的强烈信心显露无疑。

  根据专业跟踪上市公司内部人士股票买卖情况的Washington Service统计,今年3月
上市公司内部人士买卖股票的比值达到1.75,创下2009年3月以来的最高水平。值得一提的
是,该指数在2012年后常年处于1以下,意味着上市公司高管们在过去几年里更倾向于抛售
手中的股票。

  根据Washington Service tracker的数据,戴尔(38.94, -3.60, -8.46%)科技的
创始人兼CEO Michael Dell在过去一周里买入2630万美元自家股票。这种行为也被解读为
公司掌门人对企业安然度过疫情危机的信心。戴尔的股票在本轮下跌中最多跌去50%,但从
上周三触底反弹开始累计涨幅已达63%。

  本月早些时候,富国银行(30.295, -0.60, -1.96%)CEO Charles Scharf购买了自
家约500万美元的股票。除此之外,包括黑石(46.93, -1.07, -2.23%)集团、伯克希尔哈
撒韦(272740.85, -3354.15, -1.21%)、Abdiel Capital等机构投资者近期也开始了抄
底模式。

  但是,市场底真的出现了吗?

  道指一夜跳回牛市恐怕只是诱多

  道指创下自1933年以来最大的反弹后,从周一的低点上涨了超过20%,达到了久负盛名
的牛市定义。

  尽管怪异,但在快速变化的市场中,不时会发生类似速度的反弹,一般不会被市场历史
学家们认真对待,直到它们表现出持久的上行动力。

  而且目前,道指仍比2月12日触及的纪录高位低了近25%。其他股指也距离20%的门槛很
远,标普500指数只反弹了大约11%,纳斯达克(7613.5217, -184.01, -2.36%)100反弹
了约10%。

  道琼斯工业指数之前也是下跌的先行者:其成员资格和古老的权重系统使它首当其冲地
进入熊市。现在正相反。道指只由30家蓝筹股巨头组成,并按股价而不是市值进行加权,此
前受到疫情相关压力的公司现在正成为道指的超强动力,尤其是波音(164.5, -16.05,
-8.89%)公司。

  国会即将对这家陷入困境的飞机制造商施加援助,波音股价在过去三个交易日中已飙升
了70%。波音占道琼斯指数的比例超过5%,而在标普500指数中占比不到0.5%,而纳斯达克
100指数甚至没有包括该公司。

  外媒汇编的数据显示,本周到目前为止,波音股价的上涨已占道琼斯指数涨幅的五分之
一。UnitedHealth Group Inc.和Home Depot Inc.则分别推动道琼斯指数上涨了
10%。UnitedHealth和Home Depot是第二和第三大权重,它们也不在纳斯达克100指数
中。

  这种差异也反映出科技股在大跌期间发挥的庇护作用。亚马逊(1920, -35.49,
-1.81%)、Netflix(364.432, 1.44, 0.40%)等互联网巨头,它们的股票今年以来上涨
了,但它们不在道琼斯指数中。所以道琼斯指数此前下跌得比其他股指更快,道琼斯指数今
年以来已落后于标准普尔500指数两个百分点,落后于纳斯达克指数12个百分点,仍将创下
八年来最糟糕的季度表现。

  内德·戴维斯研究公司(Ned Davis Research)的策略师称,大幅下跌使道指从创纪
录的水平下跌了37%,这类似于“瀑布式下跌”,其特征包括持续数周的抛售、交易量大增以
及信心下降。通常如此快速的下跌之后,股指会再次测试低点。

  如果我们回顾一下历史就会发现,自1929年以来的13次类似暴跌中,有9次道指会再次
跌破最初的低点。在没有跌至新低的四次中,它在其中三次中至少重新测试了底部,唯一的
例外是2018年12月。包括埃德·克利索德(Ed Clissold)在内的战略家写道:

  “这是一种诱惑,瀑布式下跌后来一场反弹,然后投资者又跳回市场。但历史表明,后
市更可能是进入形成底部和不断测试的阶段,甚至可能再次跌破瀑布低点。”

  2008年和1987年的大跌也同样如此。

  2008年的情况并不是一个完美的比较样本,但标普500指数确实在2008年8月至10月期
间出现了35%的类似跌幅。当年,市场在最初的“低点”基础上,很快反弹了25%;但同样很
快重新下跌,低点在10月晚些时候重新测试。然后,这导致11月再次反弹约20%,随后出现
下跌,并创下新低。2009年新年之前,股市上涨近30%,最终在2009年3月初跌至真正的市
场低点。

  1987也是同样的故事。1987年10月,标普500指数从8月的高点下跌36%,随即反弹了
25%。但在10月下旬,市场再次测试10月前期低点,之后反弹14%;接着在12月测试前期低
点,再次寻底。

  投资者应该注意什么?

  面对当前暴涨暴跌的市场,接下来投资者应该怎么做?

  Northern Trust Wealth Management提醒,市场从下降20%的状态恢复大约需要一年
半。标普500指数此前的跌幅高达34%。该公司首席投资官凯蒂•尼克松(Katie Nixon)
说,准确预测市场何时会触底是不可能的,投资者应该警惕任何自称有答案的人。她说:

  “对于风险资产而言,最好的药物就是时间。众所周知,市场时机无法预测,目前尚有
太多未知数。最重要的是,这些因素包括感染率何时开始下降,收入下降的幅度以及货币政
策和财政政策措施的影响,这些都不是立即能看到的。”

  纽约人寿投资(New York Life Investments)的经济学家和多资产投资组合策略师
Lauren Goodwin则表示,对财政支持的期望已经体现在市场中,展望未来,可能没有好消
息。投资者仍然需要更清楚地了解病毒的经济影响、信用风险的程度以及确保市场运行平
稳。

  不过投资者还是可以抓住一些交易机会的。

  奥本海默(Oppenheimer Asset Management)的John Stoltzfus指出,人们对财政
刺激前景感到宽慰,这有助于例如周期性股票和小盘股的上涨。

  Saut Strategy的Andrew Adams表示,虽然现在假装一切都回到正常的低成交量还为
时过早,但如果觉得现在投资不足、仓位过低,可根据实际情况开始加仓,但是要警惕“报
复性交易”。

  “报复性交易”通常发生在大亏之后,但这是最容易导致亏损的交易方式。投资者试图找
回之前的利润而跃跃欲试可以理解,但是在市场波动还很剧烈,且外部不确定因素依旧很多
的时候,“报复性交易”不可取。

  本文部分摘自新浪(31.76, -0.57, -1.76%)、财联社和Wind资讯,金十数据整理报道
 
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