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暴跌下的反思:该抄底吗?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2020-03-20
更新时间:2020-03-20
浏览:1827次
评论:8篇
地址:174.
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暴跌下的反思:该抄底吗?

  本文来自:金十数据

  千亿级体量的资金回流美国,但却不知去向,难道是市场某处存在一个没
有被发现的窟窿?要抄底还请三思......

  近期的市场最不缺的就是波动,甚至日内10%的波幅都已经被习惯,且市场
波动方向主要是下跌。

  截至3月19日收盘,金银油股市纷纷自近期高点大幅下挫,其中最惨烈的要
数两油,跌幅均接近58%,相比起来,黄金13%的跌幅已经算是好的了。

  在当前这个节点上,交易员可能会表现出两种极端情绪:

一种是对未来失去信心,觉得市场深不见底,交易逻辑混乱不堪,完全不知道
该依据什么做交易了,无处下手。

一种则是对市场大跌后各类投资品的价格感到兴奋,因为觉得自己可能迎来了
梭哈抄底、一举翻身的绝佳时机。

  需要注意的是,有第二种情绪或想法的人绝不在少数,他们要么不断询问
现在到底是不是底,要么准备等市场继续跌然后入场抄底,要么已经全仓梭哈
抄底了。

  但当前的市场,真的适合抄底吗?交易员需要从两个层面来考虑一下。

  01主观认知:为什么总想抄底

  对于很多新手交易员来说,“追涨杀跌,抄底摸顶”几乎已经快成为一套公
式甚至条件反射了,但你有没有停下来思考过,你为什么会有这样的想法和冲
动,你的认知有没有可能是错的呢?

  其实人们对抄底的迷信和自信跟两种心理息息相关。

  ①幸存者偏差

  对抄底的迷信来自幸存者偏差。

  我们总是看到或者听说,有人在某某位置梭哈抄底,最后在高位完成抛
售,获利几倍甚至几百倍。这种故事极具感染力,让很多人都觉得自己也有一
夜暴富的可能性,潜移默化中就认为梭哈抄底才是实现财富自由的捷径,而自
己要解决的问题无非就是寻找那个该满仓抄底的交易点位。

  需要注意的是,这些成功的故事虽然令人心动,但对其深信不疑的人却忽
略了一个关键的问题:这些人只是梭哈抄底的幸存者而已,那些被套牢人的故
事有多少人愿意说?又有多少人愿意听?

  这就是幸存者偏差,也是让很多人相信抄底可以暴富的关键:只听到了典
型的成功案例,却完全不顾那些可能数量更多的失败案例。

  ②锚定效应

  而交易员对自己能抄底成功的“迷之自信”则可以用锚定效应来解释。

  从心理学上看,人判断一个事物的好坏,会有一个尺子。一个价格,是高
还是低,人需要一个锚定价格来判断。一般在市场中,交易员会“不自觉”地使
用三种价格锚定方式。

  第一种是锚定买入成本。由于人记忆的有限性,当一个人想起一个资产
时,买入成本是印象最深刻的。这会导致他之后的投资决策往往锚定这一价
格,下跌了就死捂、装死,上涨了达到百分比往往就会很快卖出。

  第二种是锚定该资产曾经的最高值,当价格跌幅到达自己的心理预期,交
易员往往认为已经超跌,与自己锚定的最高值相比已经跌成狗了,从而做出入
场抄底的决策,却没有考虑价格背后的量、时、空。

  第三种是随机锚定。某个随机值或者观点被我们大脑负责直觉的系统认为
没有问题,那么它就会植入我们的意识和思维中,成为锚定值,影响投资决
策。

  可以看到,很多时候交易员觉得可以抄底,往往是因为行情创下了其视野
内的最低价。而新手交易员的一大特点就是视野经验非常有限,所以对他们来
说,抄底最致命的一点是,你很可能抄的不是底,而是半山腰,甚至是顶部!
因为你“视野内”的最低价很可能不是最低价。这对耐力以及资金不足的交易员
来说绝对是噩耗。所以说抄底一定要慎重。

  02客观市场:资金流向暗藏玄机

  在理解了很多时候交易员很难压抑住的“抄底冲动”很可能是需要调节的“心
理问题”之后,我们还需要从客观环境看下当前市场到底适不适合抄底。

  最近很多人都注意到了美元走势的奇怪:自3月9日跌破95关口以来,美指
在接下来的8个交易日录得8连阳,不仅破百还强势上破102关口,涨幅超过
7%。

  而在这8天里,英镑兑美元从1.30关口上方暴跌至1.14关口附近,跌近
12%;欧元兑美元从1.14关口上方跌至1.07关口下方,跌近6%;美元兑日元从
102关口下方窜上110关口上方。很多新兴国家货币跌势更惨,印尼盾兑美元创
亚洲金融危机以来最低水平;印度卢比兑美元跌破75,为历史首次。

  这意味着,美元的升值是“花钱买钱”形成的,也就是抛掉其他货币买入美
元,且这种行为是在全世界范围内发生的。

  上海济桓投资管理公司指出,至少需要2000亿的单向资金增量才能在10万
亿体量的汇市中,打出一个单边方向的7%的涨幅。这也就是说近日有千亿级体
量的资金回流美国了。

  那资金干嘛去了?

  这就更令人捉摸不透了。如此大体量的资金,按理说不可能以纯现金形式
存在,要么放在债券,要么放在股市,或者是商品等等。但诡异的是,近8日
来,美国股市、债市、房市都是在跌的。

  这跟2008年就很不一样了。当前虽然也是大量资金回流美国,美国股市和
房市下跌,但债券暴涨,说明资金转移到美国债市里面去了。但现在,美债价
格在3月9日之前大涨,十年期美债收益率甚至下破0.5%,但从3月10日开始,
也是美指大涨,资金大幅回流美国的日子里,美债收益率持续上涨,债券价格
是下跌的,说明回流的资金并没有进入债市。

  那么,回流的资金到底去哪里了?

  答案是未知,至少到现在为止是不知道的。

  有分析指出了这样一种可能:只有补窟窿,这个钱才不会买债券,买商
品、买股票,才能符合我们看到异常的“钱突然消失”的现象,因为有窟窿。

  而这个窟窿到底是由单个还是多个机构打出来的,就不得而知了。在这个
窟窿没有显现之前,市场的信心或将很难恢复。如果后面没信心,可能会引起
第2轮第3轮的调整。但如果一个星期到两个星期以后,市场自然而然平静了,
就说明窟窿可能已经填好了,那时市场自然而然会复苏。

  所以投资者务必要密切留意资金的流向。

  03如何把握资金流向

  而要关注资金流向,除了可以从资产价格的涨跌中大概把握,还可以根据
芝商所(CME)以及ETF持仓数据查看具体的资金流动情况。很多时候,单纯从
行情波动变化上看我们可能看不到什么,但如果你能看到背后的持仓变化,或
许你能了解到更多信息。

  在金十周四早间发布的每日持仓报告中,截至美东时间周三的CME黄金期权
各点位布局图显示,黄金多头在1495、1500处有大量新建仓,存在金价短期回
升的预期,但可能会在1490-1500区间遭遇阻力。

  最终交易侠行情显示,金价周四一度涨至1500附近后回落,未能突破站
稳。

  白银方面,CME持仓数据显示,白银在12美元处出现较多多头加仓,料为对
冲属性。

  而交易侠显示,周四白银价格在12美元上方出现盘整,到周五才出现突
破。

  原油方面,CME持仓数据显示,WTI原油现价上方多头建仓较多,25美元处
新增多仓近1000手,料成为关键突破点位。

  而最终交易侠行情确实显示,周四原油多次试探25关口,最终成功突破并
持续上扬。

  相比难理解以及可能含糊的各种市场分析,持仓数据对交易员来说更直
观、更明了,且那都是机构以及散户投资者们用真金白银做出来的押注。里面
虽然没有一套一套的逻辑分析,但可以充分展示市场的多空情绪以及资金流
向,是交易做单很好的参考指标。

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共有8条评论
1   [deer2005 于 2020-03-24 16:27:39 提到] [FROM: 174.]
美股印象最新vlog 3/22/2020 COVID-19疫情加剧,美股下行趋势难逆转

疫情失控,救市无效,美股过山车急速下行中

https://youtu.be/-8E_UAUjBCQ
https://www.youtube.com/channel/UCqqDemGQeGI_9cUMlUVxTEQ/


欢迎围观、点赞、订阅、讨论和分享!
个人观点,诚当娱乐,非投资建议!
YMYD!!
 
2   [deer2005 于 2020-03-24 16:27:07 提到] [FROM: 174.]
借力两万亿计划大力反弹 疫情下的美股已经触底了?

  FX168财经报社(北美)讯 周二(3月24日)有迹象表明华盛顿即将达成一项有关2万
亿美元经济救助计划的协议,华尔街股市开盘上涨。这使市场对全球金融危机以来最大抛售
感到乐观。周二从三年低点触底反弹,华尔街股市终于抓住了一根救命稻草。截止昨天收盘
为止标普500已经从二月月中历史新高跌掉了9万亿美元,同时道琼斯(20704.9102,
2112.98, 11.37%)在一个月内损失了三年的总涨幅。

  美国参议院有望通过了一项2万亿美元的刺激法案,旨在帮助失业的美国人和陷入困境
的企业。该法案中的经济措施将包括税收减免和对大企业的纾困,甚至可以为失业工人提供
四个月的全薪补助。昨天美联储的宽松政策失效后,今天美国又出大招。“市场一定对这样
的刺激经济法案的前景有回应。”这是一位美国基金经理的表述。美联储采取了一系列紧急
措施来支持信贷市场并确保美国企业和房主的资金链畅通,这些措施也缓解了投资者最紧迫
的担忧。

  纽约证交所上涨的股票数量超过下跌股票,上涨和下跌股票的比率超过13:1,纳斯达
克(7417.857, 557.18, 8.12%)市场市场个股涨跌比率超过7:1。

  波士顿私人财富的高级投资组合经理Nancy Perez说:“财政刺激政策直接影响了消
费、消费支出以及能够驱动美国经济的消费信心。”

  据消息称,民主党在美国众议院提出的一项单独提案中授予航空公司和承包商400亿美
元的救助计划,美国航空、达美航空和联合航空的股价提高了15%至17%。而波音(127.68,
22.06, 20.89%)曾经是美国制造业实力的象征,在其首席执行官表示公司仍预计7237 MAX
飞机能够获得美国航空局(FAA)的批准并在今年夏季恢复服务后,波音股价今日开盘后上
涨了约16%。此前由于公共个卫生危机抑制了旅行的需求,波音的股价已经损失了三分之二
的市值;波音公司曾经试图向美国政府寻求600亿美元的航空航天贷款。

  在波音公司股价飙升的带动下,工业股普涨;在受灾最严重的能源股里面,由于油价开
始回升,能源股的价值开始修复,强力带动大盘反弹。

  不过目前的反弹是不是牛市的开始?是不是目前的市场已经见底了呢?

  其实投资者对股市的完全复苏持有怀疑态度,并没有任何迹象表明疫情拐点即将到来。
市场依然对新的冠状病毒的疫情保持高度关注;因为这种高度传染性的疫情所到之处风声鹤
唳草木皆兵,世界主要经济体接二连三的封城和关停企业几乎让人们绝望。如果未来还会有
大规模新的疫情爆发,那么投资者就不能不再次重新衡量全球经济和金融市场。所以说疫情
中,所有市场最大的基本面其实还是冠状病毒。

  周一数据显示,美国的商业活动创下了历史新低,这支持了经济学家关于经济已经陷入
衰退的观点。

  经济数据方面,3月IHS Markit制造业美国采购经理指数从2月的50.7降至49.2,服务
业指数从49.9降至39.1,为自2009年10月数据可用以来的最低水平。

  2月份的新住宅销售量较1月份的修订水平800,000下降了4.4%,降至76.5万的年率,
低于《经济日报》(Econoday)的数据74.3万的预期。

  美国在疫情防控的社会隔离措施中已经出现了100万的新增失业人数。

  Rathbones 投资管理的投资主管David Coombs说:“感觉市场不像是有巨大的解脱和
信心。”

  瑞士信贷(7.83, 1.10, 16.34%)(Credit Suisse)在一份调查报告中撰文写
道:“道琼斯指数会在年底反弹到2700点。”他们对市场的表现持有谨慎的乐观。

  周二特朗普总统提出了尽快恢复经济以降低社会隔离政策对中小企业的伤害。他在周日
的推文中就表达了自己对防疫措施过分打压经济的担忧。虽然美国许多卫生方面的专家一定
不同意放松社会隔离政策的建议,但是这样的想法一定程度上鼓励了股市的多头投资者。

  有了美国的近两个月来3次宽松政策和预计今日即将通过的经济刺激政策后,这对美股
无疑是雪中送炭。但是席卷全球的冠状病毒大流行和对其采取的社会隔离措施却决定了整个
金融市场最大的基本面。美国总统特朗普在推特(25.85, 1.16, 4.70%)中表示:“15天结
束后,我们将重新决定我们该怎么做。”——美国目前已经实施了15天社会隔离措施。特朗普
曾经和白宫顾问讨论过重新放松社会隔离政策的问题。

  美国目前新增新冠肺炎确诊11219人,累计确诊46443人,死亡586人。除中国和意大利
外,美国是确诊人数第三多的国家且疫情还在快速发展之中。

  道琼斯工业指数在早盘交易中目前上涨1490点,或8.11%。标普500攀升8.2%。欧洲股
市也出现涨势,泛欧斯托克600指数上涨5.9%。大多数亚洲市场也收高,日本日经指数收涨
7%左右。
 
3   [deer2005 于 2020-03-22 15:48:14 提到] [FROM: 174.]
为什么长线投资者永远不应该在恐慌中抛售股票?

  “Keep calm and Carry on”这句来自二战时期英国的格言或将成为投资者在当前极度
动荡的市场中应该遵循的最佳建议。虽然在股市迅速大幅下跌时高枕无忧,对投资者来说不
太合常理,但对于长线投资者来说,等待股市下跌通常是值得的。

  美国银行(19.67, -1.53, -7.22%)(Bank of America)研究了从1930年至今的数
据发现,如果投资者错过了标准普尔500指数每十年中表现最好的10个交易日,他能得到总
回报率只有91% ,而在股市波动中稳定投资的投资者可以获得回报为14962%。

除去最佳10日的标普500回报率除去最佳10日的标普500回报率
  美银敦促投资者“避免恐慌性抛售”的同时,指出了这个令人瞠目的数据,意指“最好的
日子通常是在股市最糟糕的日子之后。”

  然而准确安排入场和立场的最佳时间,从股市大幅反弹中获利对于普通投资者来说几乎
是不可能的。

  自1930年以来最糟糕的市场

  不过,随着股市走低,人们可能很难保持冷静。新冠疫情爆发导致全球经济几近停滞,
主要股指跌至熊市区域,结束了金融危机后开始的创纪录牛市。

  股市从高点下跌的速度也创下了历史最高纪录。上个月,美国股市刚刚创下历史新高。
如今,道琼斯(19173.9805, -913.21, -4.55%)工业股票平均价格指数(Dow Jones
Industrial Average)和标准普尔500指数(S&P 500)分别较历史高点下跌35%和32%,
纳斯达克(6879.5174, -271.06, -3.79%)100指数也较高点下跌了28%。

  随着下跌的继续,新的记录不断被创造。主要股指刚刚公布了自金融危机以来最糟糕的
一周。道琼斯指数是1931年以来表现最差的一个月,标准普尔指数是1940年以来表现最差
的一个月。美国西德克萨斯中质原油(WTI)也经历了史以来最糟糕的一个月。

  然而,在所有的抛售中,也夹杂着一些上涨的交易日。道琼斯工业指数5个最大单日跌
幅的交易日均发生在本月,但该指数也有4个最大单日涨幅在本月,在这4天中每天的涨幅超
过1000点。标普500指数也出现了类似的走势。本月,标普500指数录得历史上最糟糕的4个
单日下跌,以及5个最大单日涨幅。当然,随着股指基数越大,较大的单日涨跌幅对于总数
来说微不足道,但这些数字仍然引人注目。

  令投资者感到恐慌的因素之一是,与金融危机等以往经济动荡时期不同,此次抛售不是
人为造成的。美联储几乎无法阻止这种病毒。

  抛售的最差时机 

  随着越来越多的华尔街策略师和知名投资者表示,目前经济衰退基本上是不可避免的,
投资者开始抛售股票,他们不愿坐等可能出现的进一步损失。

  但这种策略恰恰与许多在市场动荡时期该做的相反。

  “对于那些不需要卖出的人来说,现在是非常糟糕的卖出时机,因为他们是在崩塌中抛
售,”班森集团首席投资官戴维-班森(David Bahnsen)说。该集团管理着22.5亿美元的
资产。

标普500指数近日波动标普500指数近日波动
  专家通常建议散户投资者避免冲动地对市场进行预测,因为即使对专业交易员来说,这
也可能很困难。

  美国银行表示,单日交易“只比抛硬币好一点点”,同时指出,“在20年的时间跨度内,
赔钱的可能性跌至0%。” 

  尽管如此,散户投资者还是喜欢试一试,但这可能让他们错过最好的交易日。

  高盛(138.41, -11.08, -7.41%)(Goldman Sachs)发现,“家庭持股者”(他们定
义为散户以及对冲基金等一些专业人士)是“自1950年以来在每次熊市期间出售股票”的股东
中唯一的子集。

  这基本上与投资的“低买高卖”目标相反。一次又一次,熊市已经被证明是一个很好的买
入机会——它可能只需要几年的时间来实现收益。

美国牛/熊市持续时间美国牛/熊市持续时间
  对于那些能够承担额外风险的人来说,继续投资是值得的。

  高盛表示:“长线投资者应继续投资于股票。”而美国银行则指出:“投资股票,时间就
是金钱。”该公司补充说,“对股票投资者来说,避免损失的最佳方法是时间:随着时间范围
的延长,投资股票的赔钱可能性已经降低。”

  接下来怎么做?

  华尔街公司纷纷下调对2020年第一和第二季度的增长预测,并警告称,随着与冠状病毒
相关的经济放缓加剧,这将对GDP产生影响。但在这一点上,许多人仍认为下半年会出现复
苏。

  与此同时,尽管这种病毒的长期影响仍然未知,但投资者可以通过多种方式利用好近期
股市的抛售。

  花旗股票策略师Robert Buckland周五在给客户的报告中称,“鉴于企业获利预期压
力,现在的焦点是资产负债表。这对那些受高收益股票诱惑但希望避免削减派息的收益型投
资者尤其重要,”他补充道。该公司增持了通常防御性的公用事业类股。

  联博资产管理公司表示,将重点关注那些拥有优质资产负债表和可持续股息收益率的公
司,有持续增长潜力的美国本土公司。该公司强调了像耐克(67.45, -2.89, -4.11%)和微
软(137.35, -5.36, -3.76%)这样的名字,它认为这些名字符合这三个条件。

  鉴于目前的不确定性,瑞士信贷(7, -0.50, -6.67%)(Credit Suisse)的HOLT团队
建议投资者继续投资那些“财务基础稳固、有能力抵御潜在衰退”的股票。这些被该公司称
为“安全避难所”的公司包括洛克希德马丁(291.22, -22.98, -7.31%)公司、科普特公司和
Generac公司。

  与此同时,BTIG公司整理了一份“风暴中的股票”清单,如Chipotle Mexican
Grill、Thermo Fisher Scientific和REIT name Equity Residential。

  与此类似,摩根大通(83.5, -1.80, -2.11%)(JPMorgan)确定了一篮子将从“宅在
家”趋势中受益的“社交疏远型”股票。该公司的名字包括Peloton、Netflix(332.83,
0.80, 0.24%)和动视暴雪(52.05, -2.08, -3.84%)(Activision Blizzard)。

  但数据显示,对于对美国经济有信心的长期投资者来说,最好的策略是做多市场指数基
金。(新浪美股 林克)
 
4   [deer2005 于 2020-03-22 15:47:11 提到] [FROM: 174.]
美股惨遭历史罕见的雪崩式抛售 历史可以告诉我们什么
2020年03月23日 01:42 新浪美股

  北京时间3月23日消息,这场尚未命名的危机让投资者回想起早些年的大灾难,梳理历
史线索,为市场和经济可能面临的形势提供指引。

  虽然在新冠疫情爆发初期,许多观察人士和投资者对全球健康和经济威胁发出了警告,
但是,美国经济迅速停摆,美国股市一个月内暴跌了30%,并不是许多人所能预见的,因为
其他原因,他们还没有对市场保持警惕。

  事实上,股票市场抛售的严重程度是如此极端和罕见,以至于没有人敢详细预测。

  投资级公司债券的风险息差以创纪录的速度从历史低点飙升至与经济衰退时期的违约率
大致相当的水平。标准普尔500指数日波动幅度达到或超过4%,创下二战后的最高纪录。

  沃尔夫研究公司(Wolfe Research)技术策略师罗克(John Roque)指出,3月12日
标普500指数仅在1929年以来的第85天较50日平均水平低了至少22%。3月12日是迄今各种
指标显示经济下行压力最大的一天。在那些日子里,有65天是1929-1940年的大萧条时期。
其余的分别是1987年、2002年和2008年的金融危机。

  这种极端的下跌势头通常发生在熊市最不加选择和最强劲的清算阶段——当最大比例的股
票被盲目抛售,当波动性达到顶峰时。但到目前为止,这绝不是指数本身达到最低点的时
刻,通常是几个月后,有时甚至是几个百分点之后。

  对比历史

  分析师们一直在梳理此前那些相对未被讨论的时期,当时全球流感大流行与严重的市场
下跌同时发生。1918年的西班牙流感大流行发生时,股市急速下跌了33%,花了两年时间才
恢复。但是,当时也爆发了迄今为止最具破坏性的全球战争,所以与今天的可比性值得怀
疑。

  德意志银行(Deutsche Bank)经济学家托斯滕-斯洛克(Torsten Slok)表示:“今
天,我们可能会看到更强劲的反弹,因为我们将采取更积极的财政和货币政策应对措施。随
着消费者和企业缓解了流动性压力,或者由于公司债券市场的长期负面影响,或者由于股票
和长期利率之间不寻常的流动性驱动的负相关性,我们也可能看到更温和的反弹。”

  这些特点让知名投资机构Ironsides Macroeconomics的执行合伙人巴里·克纳普
(Barry Knapp)回想起了1980年那场令人不快但短暂的经济衰退。“就像1980年3月一
样,政府让经济陷入了衰退,试图解决一个难题。1980年的问题是严重的通货膨胀,卡特政
府对信贷的限制使经济陷入短暂而严重的衰退,但收效甚微。到2020年,经济萎缩可能会比
(1980年第二季度)GDP下降8%的幅度还要大。”

  对许多人来说,2008年危机的影响最为深刻,这既是因为经济创伤仍历历在目,也是因
为我们看到一些同样的障碍和破裂正在损害资本市场的循环系统。

  数万亿美元投资策略的前提是波动性减弱、企业信贷需求充足、股票和债券价格之间的
反向关系以及充足的流动性被释放。

  所有非现金资产都被换成了现金,甚至普通的货币市场基金也被换成了更安全的国库券
货币基金。美联储现在是美国国债、商业票据和市政债券的最后买家。固定收益交易所交易
基金(etf)已经偏离了其基础资产净值,因为投资者蜂拥离场的速度快于基金卖出资产的
速度。

  定位交易低点

  所有这些都有助于加剧波动性,并触发恐慌信号,这至少是市场定位某种交易低点的一
个因素——即使是无序和脆弱的市场。

  至于股票,它们仍然相对容易卖出。在这种经济中,金融、商业和人力资本的巨大损失
与日俱增。公开交易的股票和公司债券的价格是记录此类损失的最直接方式。

  跟踪各种系统性基金活动的分析师现在说,杠杆式股票债券“风险平价”参与者已经基本
完成了他们的清理工作,将股票风险敞口拉向金融危机的低点,这对股市有望获得一些缓解
来说是一个小小的净利好。

  追随趋势的对冲基金严重做空这个市场,这是有道理的,而且仍然是下行压力的来源,
除非或直到重大反弹或政策举措打破他们所处的不利反馈循环。

  我们现在所处的位置是,市场需要尽快反弹,以打破机械性的抛售螺旋趋势,在这种情
况下,即便是10-15%的快速而猛烈的反弹,看上去也只是图表上的机械式反弹。

  如果标准普尔500指数不能保持在2300点附近,那么下一个下跌的技术目标2150点看起
来也不是那么可怕,因为它“仅仅”下跌了6.7%,还不到上周损失的一半。

 
5   [deer2005 于 2020-03-22 15:45:51 提到] [FROM: 174.]
美股逼近熊市平均回调水平,离触底还有多远?
2020年03月22日 19:22 第一财经

  原标题:美股逼近熊市平均回调水平,离触底还有多远?

  美联储政策组合拳难阻美股经历金融危机来最大周跌幅,经济数据利空预期或压垮投资
者信心,成为市场持续动荡的催化剂。

  上周美股动荡依然在延续,疫情扩散及经济衰退的风险让投资者陷入恐慌。

  在每季度一次的衍生品集中到期结算日“四巫日”中,市场多头在盘初一度占优的情况下
落败,近一周美股成交量已经放大到2月中旬的4倍。

  世界经济面临的下行压力正逐步显现,为了缓解冲击,各国央行和政府短时间内陆续出
台强有力的刺激措施,以能够提振逐渐陷入停滞的经济,而即将公布的数据表现利空预期可
能成为市场持续动荡的催化剂。

  美联储组合拳难阻美股下跌

  美股正在熊市的泥潭中越陷越深,上周三大股指均创下2008年金融危机以来最大周跌
幅。自本轮调整以来,道指已经较历史高位回撤35.2%,纳指和标普500指数也分别下跌
30.1%和32.1%。

  美银美林3月份基金经理调查显示,全球经济增速预期出现有史以来最大月度降幅,股
票市场配置下降35个百分点,出现了有记录以来的最大跌幅。目前做多美国国债是最拥挤的
交易,而最大的尾部风险来自于新冠肺炎疫情。

  TD Ameritrade首席市场策略师基纳汉(JJ Kinahan)表示,波动性没有理由会马上
消失,区间震荡是市场企稳的重要标志,目前没有人敢说哪里有明确的支持或阻力,因为近
期波动实在太大了。

  为了安抚恐慌情绪,缓和流动性紧缺和市场融资环境,美联储上周连续推出政策组合
拳,包括史无前例连续第二次紧急降息,下调紧急贷款贴现率和存款准备金率,动用美联储
章程13(3)项特别权力,引入包括商业票据融资机制(CPFF)、一级交易商信贷机制
(PDCF)和货币市场共同基金流动性工具(MMLF),并自上世纪70年代以来首次将市政债
券纳入购买范围。

  美联储的政策暂时稳住了一度风雨飘摇的国债市场,基准10年期美债收益率重新回到了
1%下方。美联储单周净买入各期限美债3000亿美元,而金融危机时期的峰值为1600亿美
元。不过,价值9万亿美元的企业债市场则依然处于风暴中心,在巨大的抛售压力下,美国
垃圾债息差自2009年以来首次突破1000个基点。

  对于美联储未来潜在的政策选择,前美联储主席耶伦和伯南克近期撰文建议效仿欧央行
买入企业债,2008年金融危机期间推出的不良资产救助计划(TARP)也被多家机构提及。

  牛津经济研究院经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,
近期市场动荡背后是企业违约风险的扩大,对于像能源业、航空业等公司而言,未来几个月
收入大幅下降的预期将使得他们面临严峻的生存问题,且暂时没有看到实质性的有效解决办
法。施瓦茨告诉记者,为了应对疫情,美国已经采取了金融危机以来从未出现的货币及财政
刺激政策,鉴于目前的发展趋势,需要警惕经济下滑向衰退演化,避免对实体经济造成实质
性的威胁和破坏。

  短期内市场的调整也许还将继续,高盛(138.41, -11.08, -7.41%)两周内第二次下调
指数预期,预计标普500指数在今年年中将触及2000点低位,较2月19日的历史高位回撤
41%,此前预期的2450点在研报公布的3天内就被打破。不过高盛认为美股在见底后会迎来
强劲反弹,标普500指数年底有望重回3200点。

  Stifel机构股票策略主管班尼斯特(Barry Bannister)认为,美国经济可能在2月就
已进入为期5个月的衰退。他给出的标普500指数下行目标为2300点。同时警告:股指见底
后投资者不要指望会出现“V形”反弹。

  LPL Financial的高级市场策略师德特里克(Ryan Detrick)则在报告中称,历史统
计显示,不涉及衰退的熊市区间平均跌幅为24%,而在衰退期间出现的熊市平均回调幅度为
37%。

  经济数据料全面恶化

  随着3月各项经济数据逐渐出炉,疫情对经济的巨大冲击开始逐渐显现。德意志银行在
研报中指出,今年上半年将出现“严重的全球衰退”。欧元区二季度GDP年率将收缩24%, 美
国二季度GDP年率将收缩13%,对于美国而言,上一次出现10%以上经济下滑发生在1958年一
季度。

  两大地区制造业指数表现已说明疫情开始冲击美国生产商。纽约州3月制造业指数环比
下跌34.4点,至-21.5,为2009年以来最低,分项指标中新订单、出货和就业分项指数全部
转为负值,未来商业状况指数跌至11年低点,平均工作时长指数跌至2015年12月以来最低
水平。3月费城联储制造业指数为-12.7,环比下降49.4点,创史上最大降幅,分项指标中
新订单降至-15.5,出货指数降至0.2。

  近期各国政府为应对疫情逐步推出严厉管控措施,全球经济活动正面临陷入停滞威胁。
双线资本创始人、“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)指出,对于美国经济而言,今年
陷入衰退的概率高达90%。当新冠疫情摧毁了餐饮、旅游等行业后,很明显会给经济活动带
来巨大冲击。

  目前市场普遍预期欧美主要经济体即将公布的3月制造业、服务业采购经理人指数PMI将
大幅下滑。对于美国而言,失业潮的风险正在积聚。19日美国劳工部的数据显示,当周初请
失业金人数为28.1万,环比增长33%。这可能只是开始,最保守的估计显示,本周初请失业
金人数可能突破100万,零售、酒店、航空等行业裁员压力正在持续上升。

  高盛预计,本周初请失业金人数将达到创纪录的225万,短期内美国失业率可能从近五
十年低位3.5%上升至9%。现阶段经济活动的挫折将是迅速而严峻的,如果疫情控制得当,随
后的复苏也有望是强劲的,三季度可能是美国经济的转折点。

  美国总统特朗普已经签署了两轮总额近1100亿美元救助法案,涉及病毒检测、带薪病
假、扩大失业保险、扩大食品补助等措施,第三轮救助法案正在酝酿中,总规模超过1万亿
美元,计划采取措施帮助受到严重冲击的航空、酒店等行业。然而这些可能还不够,全球最
大对冲基金桥水基金创始人达利欧(Ray Dalio)表示,疫情将使美国企业损失高达4万亿
美元,现在面临的是一场真正的危机,政府需要花更多的钱。
 
6   [deer2005 于 2020-03-22 14:05:02 提到] [FROM: 174.]
美股“一周两熔断”,周五还大跳水,下周会如何?

 原标题:美股“一周两熔断”,周五还大跳水,下周会如何? 来源:中国新闻网

  中新网客户端北京3月21日电(谢艺观)经历完上周“黑色一星期”后,本周全球金融市
场依旧在动荡中度过。美股16日和18日分别现暴跌熔断,美股三大股指、国际油价、长期美
债收益率均创2008年金融危机以来最大周跌幅。

当地时间3月12日的纽约证券交易所。中新社记者 廖攀 摄当地时间3月12日的纽约证券交
易所。中新社记者 廖攀 摄
  尾盘跳水,美股创2008年以来最大周跌幅

  三月第三个周五(3月20日),美股迎来牛熊切换后的第一个“四权到期日”,又称“四巫
日”,当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。基金经理会进行仓位调
整,经常市场会波动性剧烈。

  美股开盘前,三大期指盘中冲高回落,尾盘跳水,标普500指数期货跌逾5%,道指期
货、纳指期货跌近5%。本周道指期货周跌幅累计达17.30%,标普500指数周跌幅为
14.98%,纳指期货周跌幅为12.64%,较前一周跌幅扩大。

  20日,美股小幅高开后进入震荡走势。美联储宣布扩大货币市场便利,包括购买市政债
后,美股涨幅扩大,道指反弹涨逾400点,涨幅达2%。但随后三大指数集体转跌,跌幅迅速
扩大。美国宣布同墨西哥和加拿大的边境将关闭一切非必要往来,加剧美股跌幅。

  截至收盘,道指跌4.55%报19173.98点,失守20000点;标普500指数跌4.34%报
2304.92点;纳指跌3.79%报6879.52点。另外,本周道指累计跌17.3%,纳指累计跌
12.64%,标普500指数累计跌14.98%,三大股指均创2008年金融危机以来最大周跌幅。

  3月20日,道指盘中走势。

  Index-IQ首席投资官Sal Bruno认为,投资者情绪对市场交易的影响,远超过实际数
据。这就是造成波动的原因。

  “现金为王”,美债、石油、黄金本周均下跌

  除了扩大货币市场便利,美联储周五还与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行
和瑞士央行宣布协同行动,提高货币互换额度,进一步增加流动性。互换安排将从3月23日
启动,至少持续到4月底。

  周五尾盘,美元指数跌0.28%报102.3979。本周受美元流动性紧张影响,美元指数大涨
近4%,创2008年以来最大周涨幅。

  花旗集团外汇分析全球主管Ebrahim Rahbari表示,尽管全球主要央行周五宣布采取协
调行动,但货币市场流动性仍处在较低水平,几无改善迹象,外汇和利率市场仍存在被迫抛
售的迹象。

  避险情绪升温导致资金涌入债券资产,20日,美债收益率全线走低。其中,10年期美债
收益率跌30个基点报0.848%,创2009年以来最大单日跌幅;30年期美债收益率跌37.5个基
点报1.422%,创2008年以来最大单日跌幅。

  周五纽约商品交易所4月交割黄金期货价格上涨5.30美元,涨幅0.4%,收于1484.60美
元/盎司。本周黄金期货价格累计下跌2.1%。

  世界黄金协会报告指出,经济增长的放缓无疑将影响黄金消费需求,黄金的波动性也可
能持续处于高位,但高风险加之普遍的负实际利率以及更多央行的量化宽松政策,将令作为
避险资产——黄金的投资需求得到支撑。

  周五国际油价继续下跌,NYMEX原油期货收跌8.76%报23.64美元/桶,本周跌26.38%,
创2008年以来的最大单周跌幅;布伦特原油期货收跌3.14%报29.35美元/桶,本周跌
17.18%,连跌四周。

  奥地利JBC能源咨询公司发布报告称,除了减产协议谈判破裂和沙特发起的“价格战”因
素外,油价下跌的压力现在日益来自新冠肺炎疫情在全球蔓延带来的冲击。

  据外媒报道,美国参议员已于18日向沙特施压,要求停止“价格战”,并呼吁美国总统特
朗普对沙特和俄罗斯实施石油禁运。

  杰富瑞集团分析师表示,如果“价格战”持续,从4月1日开始,每天将有约400万桶原油
涌向市场,可能把油价打压到每桶20美元以下。

  多地封城,美国等经济预期被下调

  世卫组织最新一期新冠肺炎每日疫情报告显示,截至欧洲中部时间3月19日23时59分,
全球确诊新冠肺炎234073例(新增24247例),死亡9840例(新增1061例)。其中欧洲区
域病例已超过10万例,累计达到104591例(新增17506例),死亡4899例(新增816例)。

  目前,意大利、西班牙、比利时、法国、德国柏林等欧洲部分国家或城市已经实施“封
城”。

  根据美国约翰斯霍普金斯大学的实时数据,截至美东时间20日18时许,美国新冠肺炎确
诊病例累计18563例,死亡病例累计227例。旧金山、纽约州、加州、洛杉矶等疫情严重地
区也相继颁布“封城令”。

  全球新增病例的不断增加叠加封城措施,各大机构纷纷调低各国经济预期。

  高盛(138.41, -11.08, -7.41%)预计,二季度美国GDP降幅将达到24%,降幅创最高
纪录。高盛此前预计美国二季度GDP增长下降5%。其指出,最近一周的初步数据强化了高盛
对GDP将大幅下降这一预期的信心。

  德意志银行周五称,疫情可能导致英国陷入100年来最严重的衰退,经济增长下降6%。
此前,德国、法国、日本、韩国等多国经济增长预期也被下调。

  欧盟委员会周五在一份声明中表示,假设这场公共卫生危机延续到6月初或更久,那么
2020年经济活动萎缩程度将可能堪比经济和金融危机最严重的2009年。
 
7   [deer2005 于 2020-03-22 14:03:49 提到] [FROM: 174.]
周评:美股创08年来最大单周跌幅 外汇、商品等加入杀跌

线索Clues | 理性投资 

  经历了上周的“惊心动魄”,本周全球市场有所分化。美股延续狂泻不止,再发生2次熔
断。国际油价续挫20%,伦铜跌超13%。外汇市场也伴随美元快速走强而出现剧烈波动。但本
周以来,一系列救市效果也有所显现,欧洲主要股指跌幅收窄至5%以内。  

  本周,道指(.DJI)累计下跌17.35%,抹平特朗普2017年上台以来涨幅,上周跌幅为
10.36%;标普500指数(.INX)跌14.98%;纳指(.IXIC)跌12.63%。三大股指均创下
2008年以来最差单周表现。

  华尔街的“恐慌指数”——Cboe标普500波动率指数(VIX)本周收报66.04,周中曾一度
升至82.69,创下收盘纪录新高。远超19——这一指数的长期平均水平。

  据美国美林3月调查显示,全球基金经理增持现金的净比例增加至41%,创该调查有纪录
以来最大增幅,而股票持仓急降至35%,是2001年有数据以来最大跌幅。

  全球股市(ACWI)多数下跌。美元定价的富时新兴市场指数ETF(VWO)周跌13.31%。
非美发达市场方面,MSCI欧元区ETF(EZU)跌12.95%,MSCI英国ETF(EWU)跌16.49%;
上述合约均连续五周下跌。MSCI日本ETF(EWJ)跌2.51%,连续六周下跌。

  亚太股市方面,沪指(000001)周五收报2745.62,周累计下跌4.91%,过去两周跌近
10%。创业板指(399006)周跌5.69%。

  数据显示,本周北向资金净流出高达337.70亿元,延续了上周净流出417.95亿元的态
势。但周五尾盘净流出态势有所逆转,实现净买入16.87亿元。当日,国际指数编制公司富
时罗素如期推进纳A扩容。此前,富时罗素宣布本次纳入(将A股纳入因子由15%提升至
25%)分成两步实施,即3月20日收盘后生效的最后一批纳入实施原规模的四分之一,剩余四
分之三将与2020年6月的指数评估一道实施。据估算,本次跟随指数的被动配置资金规模约
70亿元。

  同日,央行公布了最新一期贷款市场报价利率(LPR),1年期LPR为4.05%,5年期以上
LPR为4.75%。两品种利率较上次不变,低于市场预期。

  展望接下来的货币政策,交通银行金融研究中心副总经理唐建伟认为,相比美国及其他
主要经济体,中国货币政策空间依然较大。预计年内LPR报价利率仍有15-30个基点的下调
空间,全年仍可能定向或全面降准2-3次。相比而言,我国的货币政策仍处于正常操作区
间,并不会大幅宽松,更不会搞大水漫灌式的量化宽松。

  恒生指数周五收报22,318.81,周跌5.11%,上周跌幅为8.08%。日经225指数
(513000)本周下跌5.07%,连续六周回落,跌幅超过30%。点此查看亚洲股市行情。

  本周,油价、铜价以及国际汇市大幅波动。

  外汇市场方面,美元流动性问题依旧困扰市场。美元指数(DXY)时隔三年重新站上100
关口,最高触及103上方。

  欧元兑美元(EUR/USD)本周重挫超过4%,刷新近3年低点,同时也录得2011年9月以来
的最大单周下跌。除了和美元的负相关关系,防疫形式的严峻也令欧元遭遇抛售。当地时间
周三,欧洲央行(ECB)紧急出台7500亿欧元的购债计划,一度使得欧元有所反弹,但市场
认为这可能不足以应对经济衰退。

  英镑兑美元(GBP/USD)周跌超过6%,创35年来新低。首相约翰逊(Boris
Johnson)“群体性免疫”策略令市场的担忧情绪升温,此外约翰逊仍不打算延长脱欧过渡
期,令市场对于无协议脱欧的预期进一步升温,加上市场继续囤积美元,一系列因素叠加使
得英镑大跌。因此即使周四英国央行(BoE)近期第二次紧急降息15点,并承诺增加2000亿
英镑购债计划,但是,英镑仍走势疲软。

  美元表现强势,挤压了日元的需求。日元(USD/JPY)本周跌超4%。周一,日本央行
(BoJ)紧急决议维持利率不变,但是将ETF购买购买扩大了一倍。

  除上述主要货币,商品货币澳元(FXA)、加元(FXC)等也于盘中创出数十年来新低。
本周国际油价延续暴涨暴跌,令市场人心惶惶。点此查看最近一周资金流入最多的外汇
ETF。

  周五,国际基准ICE Brent原油期货(OIL)主力合约收于29.35美元,周跌17.18%;
美国NYMEX WTI原油期货(CL)主力合约收于23.59美元,周跌25.65%,周线创下1991年海
湾战争以来最大跌幅,两合约均连续4周下跌。

  美国总统特朗普周四称将在“适当时机”介入沙特和俄罗斯的价格战,俄罗斯随后表示不
需要任何一方干预。油价在连续几天遭抛售后大幅上涨,但涨势并未持续。

  美国高级官员周五表示,美国认为沙特计划加剧了新冠病毒疫情导致的全球经济崩溃,
打算派遣一名高级官员赴利雅得数月,以努力推动能源市场稳定。此外,一位德克萨斯州监
管机构的官员与OPEC秘书长巴尔金都(Mohammed Barkindo)讨论了全球减产的可能性。

  国际能源署(IEA)和石油输出国组织(OPEC)发布联合声明称,若市场环境无法得到
改善,发展中国家的油气收入今年将减少50%~85%,创逾20年低点。这可能产生“重大的社
会及经济后果”,特别是对医疗和教育等重要领域的公共部门支出。

  美国10年期国债收益率周五收报0.92%,较上周下跌2BP(0.02个百分点);隐含市场
对短期利率预期的2年期美债收益率收报0.37%,较上周下跌12BP。

  为缓解企业短期资金压力,17日美联储宣布推出商业票据融资机制(Commercial
Paper Funding Facility),以支持信贷流向需要帮助家庭和企业。新政下美联储将通过
特殊目的实体SPV从市场买入企业票据ma,其中包括对企业融资至关重要的无担保短期贷
款。

  18日美联储再次动用其紧急权利,宣布推出货币市场共同基金流动性工具(MMLF),美
联储称MMLF将协助货币市场基金满足家庭和其他投资者的赎回需求,增强整体市场功能和对
更广泛经济的信贷供应。此外美联储扩大了与9家央行的货币兑换计划,与澳大利亚、巴
西、韩国、墨西哥、新加坡和瑞典各自达成不超过600亿美元的新互换安排,与丹麦、挪威
和新西兰各自达成300亿美元的安排。

  周五盘中,美联储连发两则公告“救市”,一是将其与欧央行等5家央行进行的7天期货币
互换操作频率从每周提高至每天;二是扩大其资产购买计划至市政债券领域。

  不过,华尔街对美联储拯救市场流动性的举措并不看好。花旗集团外汇分析全球主管
Ebrahim Rahbari指出,货币市场流动性几无改善迹象。尽管全球主要央行20日宣布采取
协调行动,但外汇流动性仍处于较低水平。金融市场的首要问题现在是信用风险,因此,解
决危机状况需要吸纳信用风险。其还表示,外汇波动率一直在追赶其他资产类别的波动率。
美元融资市场继续紧张,即使美联储采取了各种新措施,美国国债市场的流动性仍然很差,
外汇和利率市场仍然有被迫抛售的迹象。无论采取何种政策,当前危机造成的经济损失将是
巨大的,下周美国的失业救济申领人数可能会达到数百万。

  降息成为了各国央行稳定市场的重要选择,本周包括澳大利亚、新西兰、印尼、巴西、
南非等央行先后宣布下调基准利率。

  本周,有“全球经济晴雨表之称”的期铜(CAD)一度下跌20%,周五收报4691.3美元,
跌近14%。

  周二高盛将其三个月期铜价格预测从每吨5900美元大幅调低至每吨4900美元。由
Jeffrey Currie领导的该行分析师周二在一份报告中表示,尽管一旦疫情蔓延稳定下来,
金融市场可能会反弹,但“大宗商品市场是现货资产,需求疲软和供应增加会打压铜价。”

  COMEX期金(GC)主力合约周五收报1502.3美元/盎司,周跌0.95%,连续2周下跌。
铂金(XPT)本周累计下跌19.98%,创下史上最大周线跌幅。

  ***下周将公布的重要数据、事项及提示有:周二,3月欧元区、德国、英国、美国
Markit制造业、服务业PMI,2月美国季调后新屋销售;周三,3月德国IFO商业景气指数,2
月美国耐用品订单;周四,英国央行利率决议,美国初请失业金人数;周五,2月美国核心
PCE物价指数,3月美国密歇根大学消费者信心指数。

  下周看点颇多,市场依旧关注疫情发展趋势。欧元区、德国、法国、英国、美国等主要
经济体将公布3月Markit制造业、服务业和综合采购经理人指数PMI初值,这可能是首批直
接反应疫情影响的关键数据,此前公布的3月欧元区、德国3月ZEW经济景气指数均大幅下
滑。此外,英国央行利率决议,美国2月耐用品订单、新屋销售月率表现也值得关注。

  (线索Clues / 李涛 实习编辑:樊文佳)
 
8   [deer2005 于 2020-03-20 14:02:24 提到] [FROM: 174.]
美股“四巫日”来袭!业内:如美股收跌或引起市场剧烈担忧

  原标题:美股“四巫日”来袭!道指盘中剧烈波动,业内:如美股收跌或引起市场剧烈担


  来源:每日经济新闻

  每经记者 蔡鼎 每经编辑 谢欣

  尽管在全球央行、政府的货币和财政政策努力下,本周四的欧美股指全线反弹,但周五
的美国股市、期货期权和其他衍生品市场或迎来剧烈的波动。美东时间3月20日为3月第三个
周五,美股将迎来牛熊切换后的第一个“四权到期日(quadruple witching day)”,当天
四种期权产品同时到期交割,多空双方或将激烈搏杀。

  但《每日经济新闻》记者注意到,多空双方激烈搏杀并不一定意味着市场的波动将大幅
上升,摩根大通(86.77, 1.47, 1.72%)全球定量及衍生品策略师马克-科拉诺维奇(Marko
Kolanovic)就表示,这个所谓的“四权到期日”也同样可能导致市场波动性减弱,甚至可能
在未来一周出现利好。

  周五,美国三大股指集体高开,道指涨0.83%、纳指涨1.36%、标普500指数涨0.94%,
三大指数开盘后集体跳水后迅速反弹,截至北京时间3月20日23:50,道指涨0.21%、纳指
涨0.79%、标普500指数跌0.25%。

  曾在2008年全球金融危机期间担任美联储风险信贷总监、现美国蒙茅斯大学教授里克·
罗伯茨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,所谓的“四权到期日”也就是指同时到期的
单一股票期权、期货以及股指的期权和期货,投资者常常会在这一天看到交易量的激增。

  道琼斯(19893.5605, -193.63, -0.96%)市场数据显示,标普500本月初至3月19日收
盘已经有连续8个交易日收盘涨跌幅至少超过4%,为有记录以来最长的大幅波动周期。芝商
所的“恐慌指数”VIX在3月16日创下历史极值82.69,成功刷新2008年创造的历史纪录
80.86。

  科拉诺维奇在他的最新发布的一份研报中指出,“(VIX指数创新高)是一个具有历史意
义的时刻——从许多指标来看,最近的股市波动是自1929年(大萧条)以来从未出现过的。”

  之所以说今晚投资者或将见证美股今年最激烈的“拼杀”,是因为美股今晚将迎来牛熊切
换后的第一个“四权到期日”。美股的“四权到期日”又称“四巫日”,指美股市场每季度的衍生
品到期结算日,分别在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五,当日股指期货、股指期
权、个股期货与个股期权同时到期。当天基金经理会进行仓位调整,导致市场波动剧烈。在
上涨行情中催化行情再创新高,下跌趋势里会加速滑坡。根据Trade Alert的数据,价值逾
1.5万亿美元的标普500期权将在今日到期,约占未行权(Outstanding)合约的三分之
一。

  《华尔街日报》的报道中称,最近几周美股接近历史最高水平的交易量,将在“四巫
日”进一步上升。罗森布拉特证券(Rosenblatt Securities)的数据显示,在2019年12
月20日,整个美股的换手量约为118亿股,而2018年的同期日均换手量仅为70亿股。

  这种波动可能会加剧市场在过去一个月大跌期间产生的担忧。由于近期有新冠肺炎疫情
引发市场对美元的需求激增,美元指数甚至上破103的大关,美元流动性的紧缩,已导致美
联储宣布与9家央行建立临时货币互换额度。

  根据高盛(144.21, -5.28, -3.53%)的数据,买方愿意为一只股票支付的价格与卖家
愿意接受价格之间的差价,在近期的美股市场已经达到过去至少8年以来的最大水平。与此
同时,追踪标普500指数期货的流动性指标已经跌至2006年以来的最低水平,表明市场的流
动性紧缩已经达到了非常严重的地步。

  这导致的结果是美股尤其是那些流动性较低的股票,包括许多资本规模较小的上市公
司,更容易受到股价大涨大跌的影响,特别是下跌的影响。美股小盘股指数罗素2000成分股
的平均价格年初至今已经下跌了37%,相比之下,道指和标普500同期内的跌幅为30%和
25%。

  此外,市场在一夜之间的大幅波动,可能会迅速将有利可图的期权交易变成赔钱的交
易,因此交易员可能会迅速寻求用标普500指数期货来进行对冲。然而,这些期货的涨跌幅
度被限制在5%以内,在过去两周时间里,标普500期货也多次触及熔断(即涨跌幅度达到
5%)。

  本周信贷市场的剧烈波动,也导致交易员质疑广受关注的公司债衍生品指数的再平衡是
否会如期在周五进行。但运营投资级和高收益债券信用违约掉期指数CDX和iTraxx指数的
IHS Markit表示,仍将按计划将符合其标准的公司从这两个指数中剔除和纳入。

  美国高收益债券CDX指数本周三报约89点,低于上周的98点。IHS Markit的数据显
示,CDX指数目前处于2011年欧洲债务危机以来的最低水平。信用违约掉期是一种衍生品,
这使交易员能够对冲一家公司债务违约的风险,或对这种违约的可能性进行押注,而CDX是
一种反映大型债券发行方指数对冲价格的指数。

  《华尔街日报》的报道中称,最近几周以来已有许多交易员指出,期权对冲是加剧波动
性的一个驱动因素。一些期权交易商不得不在市场下跌时卖出股票,从而对冲他们的押注。
一些交易员表示,如果很多期权在今日到期,且没有建立新的头寸的话,这有可能助于降低
波动性。

  里克-罗伯茨对《每日经济新闻》记者补充称,“在今天的流动性紧缩环境下,我们肯定
会看到相当数量的买盘,而且价格也都不错,特别是在有消息称美国政府将出台财政政策的
情况下。如果我们在今天最后一个小时的交易时段看到道指暴涨1500~2000点,我不会感到
惊讶,但这确实很难说。如果今天美股三大股指收跌的话,那么市场会被震惊,而且会引发
剧烈的担忧。”

  本周以来,除了紧急降息100个基点并推出超1万亿美元的QE外,美联储还先后动用商业
票据融资工具(CPFF)、一级交易商信贷机制(PDCF)和货币市场共同基金流动性工具
(MMLF)这三个在全球金融危机时期动用的紧急工具,此外,美联储还宣布将把货币兑换计
划扩大到其他9个央行,即建立临时美元流动性安排(掉期交易),并增加额度,从而缓解
美元流动性的紧缩。

  但在这样的紧急救市措施推出之际,欧美的新冠肺炎疫情仍在持续恶化。据约翰霍普金
斯大学的数据,截至记者发稿,全球新冠肺炎的累计确诊病例已超过24.5万人,其中至少有
10031例死亡。美国方面,至少已有14250例确诊病例,其中至少205例死亡。
 
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