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保尔森:税改将令美国经济提前衰退,投资者应未雨绸缪
作者:deer2005
发表时间:2017-12-07
更新时间:2017-12-07
浏览:1284次
评论:1篇
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大佬称税改将令美国经济提前衰退,投资者应未雨绸缪
2017年12月07日 20:38 汇通网

  Leuthold Weeden Capital Management首席投资策略师吉姆·保尔森
(Jim Paulsen)表示,美国已经接近充分就业,共和党的税改计划会使经济
复苏过热,现在进行税改真的是最不好的时机。

  保尔森周三在一次演讲中说道:“如果这是一个刺激性的减税政策,它将加
速通货膨胀,并提前带来经济衰退。”

  众议院和参议院的税改法案都计划削减企业税和个人税。税务政策中心表
示,根据参议院提出的税改政策,2019年家庭税收平均减少1,200美元,而收
入最高的人群减的税最多。

  保尔森说道:“我希望在税改通过后,先把它搁置,等经济衰退时再拿出
来。也有可能最终税改议案会大打折扣,并不会对经济有什么影响。”

  纽约联储主席杜德利(William Dudley)也认为,财政刺激措施目前有
风险。他在本月早些时候对外媒表示,随着经济稳步扩张,失业率降至17年来
的新低4.1%,美联储的决策者在计划2018年再次加息的时候,应密切关注税改
是否会使经济过热。

  保尔森认为,2018年通货膨胀率可能超过3%,远高于美联储2%的目标,部
分原因是工资压力的存在,短期内看不来,部分原因在于技术的长期改善以及
经济衰退使劳动力待在原来的岗位。照此,美联储利率正常化可能会滞后。

  保尔森表示,即使通胀略有上升,也可能会冲击股市,因为年轻一代的投
资者对于近25年来相对较低的通胀率已经觉得是理所当然,一旦通胀抬头,他
们就会手足无措地陷入恐慌。

  至于投资前景,保尔森强调,基本面上是看涨的。而股市创纪录的攀升背
后也有经济复苏的支撑,这使得投资者异常的兴奋。但是不可能一直是这样好
的行情。保尔森表示:“经济意外惊喜推动了股市,但已经没什么意外惊喜
了。”

  在警示股市大调整的同时,保尔森也注意到了美国通膨保值债券(TIPS)
收益率与三年高点相差仅15个基点,盈利收益率在下降,而10年期国债收益率
在上升。

  保尔森认为,高估值美股风险越来越大。他表示,2018年,非美公司的盈
利上涨可能性更大。然而,多元化投资组合并不能完全忽视美国股市,因此可
选择金融、原材料、技术、非必需消费品等板块的股票。这些股票在2018年高
利率和高通胀率的情况下表现会更好。也就是说中小盘股比大盘股要更好。

  至于债券部分,保尔森建议买入美国通膨保值债券,并预计十年期国债将
以4%至5%的收益率重新定价。

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1   [deer2005 于 2017-12-07 09:04:26 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
信贷市场疯狂上涨 华尔街分析师对2018年看法不一
2017年12月07日 16:51 新浪财经

  新浪美股 北京时间7日外媒称,又到了投资银行预测信贷市场未来形势的季节。这次的
情况比平时更加棘手。

  面对似乎无视经济引力的涨势,投行的分歧很少如此之大--而且这些分歧不仅是在公司
之间,甚至也存在于同一个团队的策略师之间。

  “我们现在正在寻找转折点的催化因素,这总是具有挑战性,”德意志银行策略师Nick
Burns表示。

  策略师们知道他们的年终展望可能会反过来困扰自己。白宫和财政议程难以预测,美联
储和欧洲央行正在减码或放缓债券购买计划。

  摩根士丹利(51.69, -0.32, -0.62%)和德意志银行在2016年末发布了看跌预测,结果
随着信贷市场的涨势又延续了一年,全球公司债和高收益债券取得了6%的回报。


  在美国和欧元公司债券利差接近危机后低点的情况下--几乎没有留下误判的余地--挑战
在于要承认乐观形势,同时对冲下行风险。

  德意志银行采取了新的做法:先发布信用团队各位成员的预测,然后再提出整体观点。
这家德国最大的银行预计上半年形势乐观,然后在下半年,随着央行减码刺激措施最终对公
司债的估值水平构成压力,形势将会发生转变。

  “在如此缺乏波动性的市场上,指出我们的不同之处是一件很有意思的事情,”Burns
说。

  美银美林和摩根大通(104.93, -0.79, -0.75%)认为还有继续上涨的空间,理由是全球
流动性充足,风险偏好积极。另一方面,在商业周期临近尾声时拥挤的市场上,摩根士丹
利、汇丰控股(48.55, -0.53, -1.08%)和法国兴业银行几乎没有看好的产品。

  “确实没有信心,”BlueBay Asset Management LLP驻伦敦信用策略主管、帮助管理着
570亿美元资产的David Riley说。


  “在宏观层面上,按照当前的利差,几天较大的市场波动可能就会抹去一年的套利,”由
Steven Major领导的汇丰团队上周对客户表示。“在微观层面上,只要两笔杠杆收购或是堕
落天使可能就会断送2018年的表现。”

  很容易就能看出华尔街为何如此缺乏共识。经济增长正在加快,遏制了企业违约和杠
杆。然而BlueBay身为信贷市场多头的Riley表示,资产价值已经“异常高涨”。另外还有央
行缩减量化宽松规模这一不可测因素。

  “许多策略师不断回到有关估值的问题上来,但是鉴于这种积极的全球宏观前景,他们找
不到能够促使你明显或是剧烈调整价格的因素,”Riley说。

  周期结束

  CI Investments旗下Signature Global Asset Management驻多伦多管理着400亿美
元资产的Geof Marshall说,这表明商业周期已经见顶。

  “预测呈发散状--有人预计收紧,有人预计扩大--与低水平的波动率是一致
的,”Marshall说。“这让我感到担心。”

  美国银行(28.64, -0.29, -1.00%)的策略师今年早些时候承认,他们“关于信贷市场的
想法正在枯竭”。这突出表明,经过漫长而稳定的上涨之后,自诩信心十足的交易预测正在面
临挑战。

  “感觉好像每个人都在设法解答这个信贷周期能持续多久的问题,”CI的Marshall说。

  如果策略师预测出错,至少BlueBay的Riley并不会责怪他们。

  “这些展望的保质期很短,”他说。“事情在不断发生。”
 
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