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亏损特斯拉如何收购亏损SolarCity?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2016-08-10
更新时间:2016-08-10
浏览:1457次
评论:7篇
地址:107.
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亏损特斯拉如何收购亏损SolarCity?
2016年08月10日 11:49 《财经》杂志

  从财务的角度,这不是个理想的收购。但两家公司业务方面本有重叠,上下
游的整合使得合并之后会产生协同效应

  沈忱 刘琛|文

  特斯拉刚刚公布了自己的2016年Q2财报,报告显示,特斯拉汽车第二季度营
收为12.70亿美元,高于去年同期的9.55亿美元;净亏损为2.93亿美元,与去年
同期的净亏损1.84亿美元相比有所扩大。

  特斯拉亏损不是新闻,他们已经连续13个季度亏损,马斯克依然笑着出现在
财报电话会议上。有意思的是,亏损特斯拉正在忙着收购另一家亏损企业
SolarCity,这就让众多分析师懵逼了。摩根士丹利率先发问,你们要将
SolarCity和特斯拉汽车合并到一家公司里去,那么下一步是不是SpaceX了,准
备装逼到太空上去吗?

  钢铁侠呵呵一笑:特斯拉和SpaceX之间的协同效应非常小,两者之间的合作
也非常小,所以我觉得还不适合将两家公司合并。至于SolarCity,那可是强协
同效应,你们还图样图森破,上台拿衣服。

  现在,“财经十一人”带您看看马斯克这个狂人为何要收购亏损累累的
SolarCity,这样您就能在逼格满满的大摩分析师面前飞一下了。

  8月1日晚间,特斯拉汽车公司(NASDAQ:TSLA)以26亿美元的价格吸收合并
SolarCity(NASDAQ:SCTY)。SolarCity是美国家用太阳能电力解决方案的主要
提供商,SolarCity可为用户提供系统设计、安装以及融资、施工监督等全面的
太阳能服务。

  SolarCity太阳能板储存的电力不仅可以为特斯拉汽车充电,也可以存储在
Powerwall中发挥其它用处。两家公司的合作始于2009年,SolarCity当时涉足
电动汽车充电站,并为特斯拉建造快速充电设备。

  特斯拉早在一月前就大大方方提出要约收购SolarCity,最终收购价格为26
亿美元,以7月25日至29日这五天的加权平均股价为基准,以特斯拉普通股的
0.11倍换SolarCity普通股,对应SolarCity每股价格25.37美元,低于7月29
日SolarCity收盘价(26.4美元)。

  加权平均价算法如下,特斯拉7月25日当周的加权平均价(每日均价*量/五日
总量)为228.86美元,SolarCity为27.18美元,折算下来约等于一股
SolarCity可以换0.11股的特斯拉。

  值得注意的是,此项合并交易包含“观望”(go-shop)条款,就是允许
SolarCity在45天内寻求其他潜在买家的收购要约。也就是说,收购格局初步已
定,但不排除有其他收购方。

  两个亏损企业的合并

  早在今年6月21日,特斯拉宣布通过股票置换收购SolarCity,以特斯拉普
通股的0.122倍至0.131倍兑换 SolarCity普通股,对应每股收购价格为26.5美
元至28.5美元,较SolarCity6月20日收盘价(21.88美元)溢价21%至30%。特斯
拉提出以最高可达28亿美元的价格收购SolarCity。

  消息公布后第二天,特斯拉股价应声下跌11.05%,而SolarCity当天上涨了
3.26%,截止至7月28日,累计上涨25%至27.36美元。

  股价沉浮说明市场并不看好特斯拉对SolarCity的溢价收购,认为是高估了
SolarCity的价格。溢价是按照收购者对该公司的价值评估和股东的期望值来决
定的,市场给出的价格就比特斯拉要低。

  JP Morgan将SolarCity的评级评为持有,给出的价格是每股25美元,溢价
为6月21日收盘价(21.19美元)的25%至35%之间,对应的收购价格就是每股26.5
美元到28美元之间,JP Morgan认为,特斯拉对SolarCity的估值偏高,他给出
的价格是最高以27.44亿美元的价格来收购SolarCity。这和SolarCity目前的
市值更相近,截止至7月29日,其总市值为26.25亿美元。

  为何市场对于这桩收购有这么多怀疑的声音呢?收购初步已定,市场是否看
好此次合并呢?

  SolarCity财务状况一向不佳。2016年一季度报表显示净亏损近2500万美
元,账面现金只有3亿美元。资产负债率也是居高不下,接近于80%,要知道光伏
设备行业的均值为62.23%。

  高资产负债率和SolarCity独创的光伏租赁模式有关,用户可以选择租赁发
电设备,每月支付固定的设备租金,自发自用,有余电时存入电网,不足时从电
网买电。SolarCity也将电出售给电力公司,收取每月电费。当然用户也可选择
一次性买断设备,自发自用,自行维护。由于SolarCity所提供的租金或电费平
均每度比电网便宜15%,因此大多数用户会选择租赁或购电模式。由此可见,租
金和电费为SolarCity的主要收入来源。

  太阳能设备、光伏电站的建设和安装使得SolarCity前期投入高企,而盈利
模式又远水解不了近渴,只能短期融资来补贴现金流。SolarCity自2016年以来
已经在项目融资中筹集资金超过15亿美元。SolarCity已经连续5年亏损。

  面对连续五年亏损的SolarCity,特斯拉采取换股收购,特斯拉2016年一季
度账面只有14.4亿美元现金,如果采取现金收购,一下子拿出28亿美金,也是够
呛。

  但是换股收购并不能给SolarCity带来直接的现金流,解决燃眉之急,收购
后还会让特斯拉背上SolarCity 约62亿美元的总负债。

  同时,特斯拉和SolarCity的董事存在多个利益重叠的潜在利益冲突问题,
并购带有援助SolarCity的意味。马斯克是两家公司的最大股东,持股比例分别
超过20%,并且还是两家公司的董事长。他的表兄弟林登·赖夫(Lyndon Rive)、
彼得·赖夫(Peter Rive)是SolarCity的创始人,并且都担任SolarCity董事。
特斯拉联合创始人JB·斯托贝尔(JB Straubel)担任SolarCity董事。投资者安
东尼·格拉西亚斯(Antonio Gracias)在两家公司同时担任董事。

  协力律师事务所加州注册律师Asen Velinov对《财经》记者表示,美国并
无明确法律规定家族交易不被允许。特斯拉与SolarCity的交易存在潜在的利益
关联,但是可以采取措施减少未来的风险,董事会相关人员,如马斯克等,已回
避投票,交由无利益关联的投资者来决定收购。Asen表示,在美国证券交易委员
会,只要你合法披露,几乎可以做任何事情。

  从财务的角度,这不是个理想的收购。但两家公司同根连气,业务方面本有
重叠,上下游的整合使得合并之后会产生协同效应。Elon称合并后成本将可能最
多下降到一半,成本协同效应能在第一年达到1.5亿美元。

  最直接的好处是资本市场的融资。在宣布收购之后,SolarCity就为其新太
阳能项目计划融资3亿美元。产业链上下游的整合对资本市场来说,是个吸引人的
故事。

  特斯拉收购的主要目的是想把客户全部包圆,从用电、充电到出行,给两家
企业带来交叉销售的机会。伊隆·马斯克想的不错,“我们销售 Powerwall 时,
绝大多数用户都会咨询太阳能设备,所以在特斯拉店里不能直接销售太阳能解决
方案是可笑的。如果在 Tesla 旗舰店销售即将面世的 Model 3,但我们同时也
能将太阳能设备卖给同一个客户,等于一瞬间将销售额变成了双倍。”

  美国投资银行投资银行Needham & Company的分析师Y. Edwin Mok认为考
虑到两家企业合并后的协同效应会带来管理费用的降低,Powerwall对上游太阳
能发电设备的带动,SolarCity将实现盈利,长期来看这次合并将带来持续的现
金流。

  特斯拉借由SolarCity实现了能源和汽车服务商的转型,在体量和业务拓展
方面多有突破。特斯拉将发挥电动汽车的设计、工程、制造方面的优势助推
SolarCity电池板的研发,同时SolarCity和特斯拉的目标客户有重合,可以借
SolarCity分布广泛的销售渠道网络,实现大规模的销售。

  马斯克的能源帝国梦想

  特斯拉的战略转型发生了变化,SolarCity就是中间最重要的一环。伊隆·
马斯克表示,通过手机APP就可以预定、安装太阳能电板以及得到后续服务。
SolarCity和特斯拉同根连气,现在正是好时机。特斯拉准备规模化生产
Powerwall,而SolarCity准备提供高端太阳能。Powerwall与太阳能电板可以
整合成一套清洁、智能甚至独立的家庭能源系统,实现一站式的充电加存储。

  特斯拉收购SolarCity关乎着特斯拉的能源转型。不只是电动车制造商,极
客马斯克什么都想做,从能源供应服务商,到电池生产商,特斯拉给他的大蓝图
黏上一块块拼图。伊隆·马斯克想通过收购整合产业链上下游,即电动车、光伏面
板加储能,特斯拉的Powerwall(家庭储能电池)和 SolarCity 的能源服务结
合,成为一个一站式新能源供应商。

  马斯克近日动作频频,7月30日,特斯拉超级工厂Gigafactory正式揭幕。
这家位于美国内华达州的超级电池工厂主要为特斯拉电动车提供电池生产,还为
无人机以及其它需要电池与能源的行业提供能源产品。

  这是伊隆·马斯克式组合拳,上有超级电池工厂,下有太阳能电厂,特斯拉真
的只是一家电动汽车企业吗?很明显,在马斯克眼里,远远不够。

  马斯克近日在官网撰写长邮件,宣布特斯拉的未来的总体规划,概括为四点
就是:整合能源再生与存储、丰富产品线、自动驾驶、共享出行。其官网域名甚
至从teslamotors.com更换为tesla.com。

  超级工厂的揭幕和收购SolarCity都是特斯拉转型中的重要环节。据汽车新
闻LeftLane News报道,特斯拉Gigafactory电池工厂开始投入运行,整个工厂
只完工了14%,预计到明年7月份,工厂的三分之一可以完工。特斯拉Powerwall
家用电池业务将占据Gigafactory工厂一半的面积。

  特斯拉还表示,整个工厂的屋顶将被太阳能电池板覆盖,多余的电能将会通
过特斯拉储能设备储存,以便在没有光照时使用。可以想见,Gigafactory将成
为SolarCity的用户之一。

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共有7条评论
1   [deer2005 于 2016-09-22 21:23:50 提到] [FROM: 107.]
特斯拉下月推出新款太阳能面板:用太阳能给汽车充电?
2016年09月23日 08:39 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月23日早间消息,特斯拉CEO伊隆·马斯克(Elon Musck)宣
布,他计划在下月推出一款集成了电池和特斯拉汽车充电器的新款太阳能面板。

  这位特斯拉CEO周四表示,这套新系统将于10月28日在旧金山湾区发布,其中将包含第
二代Powerwall家用电池。该系统似乎是特斯拉与太阳能面板安装商SolarCity合作的第一
款产品——特斯拉今年8月宣布将斥资26亿美元收购SolarCity。

  马斯克在7月末披露第二项“伟大计划”时,就曾经暗示过这样一款产品,当时的计划是希
望解释特斯拉与SolarCity之间的合并逻辑。他还表示,自己的目标之一就是创造“浑然一
体、外观漂亮且配有电池的太阳能屋顶,就像为个人设计的电厂一样,然后向世界各地推
广。”

  2015年5月推出的Powerwall是一款家用电池,可以存储太阳能面板发出的电量,还可以
在非用电高峰期充电,等到高峰期再向用户家中供电。

  特斯拉尚未对此置评。(书聿)

 
2   [deer2005 于 2016-09-19 22:14:35 提到] [FROM: 107.]
特斯拉收购SolarCity遭遇股东诉讼 或将延迟
2016年09月20日 08:23 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月20日早间消息,由于4名股东提起诉讼,特斯拉收购
SolarCity的交易可能将被推迟。目前,两家公司都面临着现金紧张的局面。

  根据周一公布的监管文件,这4名股东提起的诉讼均指称,特斯拉高管和董事会成员
违反了信托责任,因为特斯拉CEO伊隆·马斯克(Elon Musk)和其他内部人士同时持有两
家公司的股份。一名原告寻求阻止这笔交易,或在最早10月18日的听证会之前暂停这笔交
易。特斯拉则在文件中表示,这些诉讼毫无依据。

  尽管这样的诉讼在企业并购交易中很常见,而特拉华州法院在这类诉讼中倾向于支持
企业管理层,但特斯拉和SolarCity之间的关联可能会导致更严格的审查。对两家公司来
说,这将带来问题。特斯拉计划于今年晚些时候完成进一步融资,用于电动汽车生产,以
及合并后公司的运营。在公布第二季度财报之后,SolarCity也披露称,当前的债务已接
近违约边缘。

  杜克大学法学院詹姆斯·考克斯(James Cox)表示:“法庭很难驳回这些诉讼。这是
个万众瞩目的并购案,也是一笔自己与自己的交易。相对于大部分其他并购,这将会招致
更深入的审视。”

  特斯拉在一封声明中表示,该公司将反击这些诉讼。声明称:“通过诉讼来延缓收购
并不意味着诉讼将取得成功。目前并不清楚,是否有人会坚持这样的诉讼。”

  特斯拉和SolarCity目前都没有盈利,并需要现金支持。今年上半年,SolarCity的
业务运营和投资支出达到13亿美元,是特斯拉的两倍。根据监管文件中的财务声明,合并
后公司的债务将达到约52亿美元。

  巴克莱分析师布莱恩·约翰逊(Brian Johnson)在8月31日的研报中表示:“特斯拉
与SolarCity的交易应当尽快完成,这样SolarCity才能获得所需的资本。”当时他预
计,股东投票最早将于10月中旬举行。

  此次诉讼的原告方包括City of Riviera Beach养老金、阿肯色州教师退休系统,
以及个人股东埃文·史蒂芬斯(Evan Stephens)和艾伦·普拉希诺斯(Ellen
Prasinos)。他们要求特斯拉放弃这一并购,并向股东支付损失赔偿。其中一起诉讼还
寻求成为集体诉讼。(李丽)

 
3   [deer2005 于 2016-09-04 23:49:21 提到] [FROM: 107.]
马斯克呼吁特斯拉员工少花钱多造车 改善融资条件
2016年09月05日 09:53 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月5日上午消息,特斯拉CEO伊隆·马斯克(Elon Musk)向该
公司的员工发送邮件,呼吁他们压缩成本,尽可能多生产和交付汽车,以便在第三季度实
现现金流由负转正。

  马斯克表示,这将是他融资之前最后一次展现财务数据改善的机会。今年第三季度对
特斯拉的未来至关重要,因为该公司试图收购SolarCity,并准备在明年末推出Model 3
低价电动汽车。

  “道理很简单:如果新闻标题不是《特斯拉又亏钱了》,而是《特斯拉超出预期,扭
亏为盈》,我们就很容易说服潜在投资者。”马斯克在8月29日的电子邮件中说,“这将令
人大吃一惊。”

  特斯拉发言人证实了这封邮件的真实性。

  该电子邮件称,特斯拉第三季度处于危险境地,但该公司需要尽可能生产和交付更多
的汽车,同时压缩不必要的开支——这种状态至少要持续四周半。

  特斯拉2015年交付了50568辆汽车,今年预计交付约8万辆汽车。该公司今年前两个
季度的业绩均未达预期,而且没有给出第三季度业绩预测。但特斯拉表示,他们将在今年
下半年交付5万辆汽车。

  “我认为必须要直接给大家写信,让大家了解这个季度的重要性。”马斯克写道,“第
三季度是我们向投资人展示自身能力的最后一次机会,让他们知道特斯拉至少能够实现现
金流转正,并在Model 3全面投产前实现盈利。”

  由于特斯拉整个夏天都深受负面消息缠身,所以马斯克希望借此提振士气。如果美国
证券交易委员会(SEC)批准SolarCity的交易,双方股东最早将于今年10月投票。与此
同时,特斯拉还在调整其加州佛利蒙的工厂,希望为Model 3的推出做准备,这款产品补
贴前的售价约为3.5万美元。马斯克之前曾经表示,特斯拉今年计划展开更多融资。

  马斯克还确认了特斯拉对现金的渴求,他写道:“我们需要在第四季度筹集更多资
金,以便完成Model 3的生产线和超级工厂。”

  根据彭博社的统计,特斯拉今年上半年费用为6.11亿美元,去年更是高达22亿美
元。根据调整后数据计算,特斯拉今年上半年亏损5.68亿美元,去年亏损8.89亿美元。

  “华尔街有些人认为特斯拉会一直亏损下去。如果能打他们的脸,那肯定很爽。”马斯
克说。(鼎宏)

 
4   [deer2005 于 2016-08-31 20:51:50 提到] [FROM: 107.]
特斯拉计划发行债券融资:解决现金短缺问题
2016年09月01日 08:12 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月1日早间消息,由于面临严重的现金危机,特斯拉今年计划展
开额外的融资,为新款Model 3的研发和生产以及大型电池工厂的建设筹集资金。

  特斯拉在周三提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中表示,该公司计划通过发行
股票或债券融资。部分融资所得还有可能用于支持对兄弟公司SolarCity的收购。

  特斯拉CEO伊隆·马斯克(Elon Musk)曾经警告称,合并后的公司可能需要在2017
年“展开小规模股权融资”。马斯克同时担任这两家公司的大股东。

  在8月1日宣布斥资26亿美元收购SolarCity后,特斯拉的现金状况越发堪忧。

  马斯克还在周三表示,特斯拉计划在几周内升级其Autopilot半自动驾驶系统。美国
监管者正在调查5月发生在佛罗里达的Autopilot致死事故。

  巴克莱分析师布莱恩·约翰逊(Brian Johnson)表示,特斯拉的融资计划进一步表明
SolarCity需要迅速获得资本。

  这份文件还透露,马斯克在今年2月就曾与自己的表弟、SolarCity CEO林登·赖夫
(Lyndon Rive)讨论过合并该事宜。随后在2月29日的特别会议上,特斯拉董事会驳回了
这项合并的评估提议。但他们于5月31日改变态度,决定推进此项合并。

  与此同时,尽管特斯拉在5月19日融资17亿美元,但该公司的现金状况却在不断恶
化。

  本月早些时候,特斯拉宣布第二季度末现金余额近32.5亿美元,但7月偿还6.78亿美
元循环信贷,并计划赎回4.22亿美元可转换票据。

  这将使该公司的现金余额降至21.5亿美元。但该公司今年早些时候对分析师表示,他
们计划在今年下半年花费17.5亿美元建设工厂和购买设备,主要是为Model 3的生产线做
准备,并完成位于内华达州的“超级工厂”。

  因此,在特斯拉和SolarCity届时将仅余4亿美元现金。

  特斯拉还连续14个季度发布营业亏损,2014年初以来的现金流也一直是负数。(书聿)

 
5   [deer2005 于 2016-08-31 10:09:55 提到] [FROM: 107.]
特斯拉将向SolarCity债券持有人支付4.22亿美元
2016年08月31日 21:54 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间31日晚,特斯拉(210.37, -0.97, -0.46%)公司(TSLA)在周
三提交的一份注册声明中表示,将在第三季度内,向SolarCity的可转换债券持有者支付
4.22亿美元。

  特斯拉披露的信息是与其收购SolarCity(SCTY)相关的S-4注册声明的一部分。在
披露信息的同时,这家汽车生产商面临着正面临着与产品研发有关的巨额成本,并且核心
业务部门仍在持续亏损。该公司表示,截止6月30日的流动资金为32.5亿美元。

  特斯拉公司最近完成了完成了17亿美元的股票融资计划,并表示如果要启动收购
SolarCity交易,该公司可能需要发行更多股票。

  此外,特斯拉公司还表示,该公司最多可能需要发行1.006亿只股票,以向
SolarCity股东发放现金。上述收购交易还需得到特别股东大会的批准。(张俊)

 
6   [deer2005 于 2016-08-23 20:20:42 提到] [FROM: 107.]
持续烧钱:马斯克与SolarCity高管自掏腰包购买公司债券
2016年08月24日 08:15 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间8月24日早间消息,特斯拉CEO兼SolarCity董事长伊隆·马斯克
(Elon Musk)及其表兄弟林顿·里夫(Lyndon Rive)和皮特·里夫(Peter Rive)已购买了
SolarCity的1亿美元太阳能债券。

  SolarCity在周二的监管文件中表示,马斯克个人购买了6500万美元的债券。作为
SolarCity CEO和首席技术官,林顿·里夫和皮特·里夫分别购买了1750万美元。

  彭博新能源金融分析师纳桑·塞罗塔(Nathan Serota)表示:“马斯克正在注入更多自
有资金。SolarCity正大量烧钱,而他们需要现金。”马斯克是SolarCity的最大股东,林
顿·里夫是第七大股东,而皮特·里夫是第八大股东。

  目前,特斯拉正在推进对SolarCity的收购。本月,SolarCity批准了这笔交易。
SolarCity从8月17日开始销售1.24亿美元的债券。这些债券的收益率为6.5%,为高级无
担保债券,将于2018年2月到期。

  SolarCity常常向个人投资者推销其太阳能债券。这些债券的另一家大型投资者是马
斯克旗下公司SpaceX。塞罗塔表示:“他们希望能影响投资者,但未能如愿。”(邱越)

 
7   [deer2005 于 2016-08-11 20:03:57 提到] [FROM: 107.]
看好MUSK,看好TSLA。
 
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