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2015年将成为投资者不堪回首之年?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-10-01
更新时间:2015-10-01
浏览:1158次
评论:2篇
地址:152.
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2015年将成为投资者不堪回首之年?
2015年10月01日 18:09 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间1日消息,对全球投资者来说,2015年都注定将是不堪回首
的一年。股市、大宗商品、货币基金全线溃败,甚至连债券市场获得的少得可怜的收
益也被低迷的通货膨胀抹消殆尽。

  追踪股票市场的MSCI所有国家世界指数 (MSCI All Country World Index)
在经历了四年来最大季度跌幅后,今年以来下挫6.6%。彭博大宗商品指数年初至今下
跌16%,而帕克货币基金指数下跌1.8%。固定收益也未能成为避险天堂,美国银行全
球债券指数仅上涨1%,还不及世界货币基金组织指数显示的世界消费物价2.5%的增
幅。

  在经历了股价不断上涨、以及前所未有的宽松货币政策带来的三年良性循环之
后,随着从中国到巴西等新兴经济体的放缓以及企业利润的下滑,市场开始走低。分
析师已经将2015年全球经济增长预期从年初时的3.5%下调至3%,全球市场动荡也给央
行施压促使他们延长刺激方案,有些交易员也将美联储在今年年底加息的预期推后。

  大宗商品、股市、货币基金均下跌,只有债券勉强维持收益
http://i0.sinaimg.cn/cj/2015/1001/U11540P31DT20151001180539.png

  “有很多人相信他们已经找到了投资的必杀技能,接着大跌来了,而且是一种令人
震惊的方式下跌。”花旗集团股票市场首席策略师Tobias Levkovich称。

  投资者在今年三季度经历的损失尤为惨重。

  期间,MSCI全球股市指数下挫10%,彭博大宗商品指数下跌14%,创2008年金融
危机以来最大跌幅。而衡量股市、利率、货币以及原材料价格变动的美国银行市场风
险指数(Bank of America’s Market Risk index)的平均值,则在三季度创下了
2011年底以来的新高。芝加哥期权交易所波动率指数,亦即衡量市场波动的恐慌指数
(VIX)则创下2011年8月以来的最高水平。

  中国金融市场的动荡加剧了人们对该国经济放缓的担忧。中国上证综指第三季度
下挫 29%,“熊”冠全球,而人民币在八月份中国央行宣布贬值之后下跌2.4%。

  市场解体

  在经历了七年来表现最差的第三季度后,追踪除日本外亚太地区10种交易最活跃
货币的彭博摩根大通亚洲美元指数(JP Morgan Asia Dollar Index)今年以来下滑
5.1%,跌至2009年以来最低水平。一项监测拉美货币的类似指标也跌至记录低点。

  即便那些押注美元走强的投资者也会发现交易被颠倒了,因日元在第三季度反弹
2.2% ,而同期欧元也重返强劲。

  “这将是一段时期内表现最糟糕的一个季度,”美国投行贝雅机构股票销售交易员
 Michael Antonelli称。

  在美国市场,标普500指数自6月底以来已下跌7%。

  OPEC将原油产量维持在7年高点,布伦特原油最终跌至50美元/桶下方,大宗商品
生产方被批应为大宗商品的下跌承担很大一部分责任。铜价触及六年低点,而铂金价
格在第三季度大幅下挫15%;这种用在处理汽车有害气体排放设施中的贵金属,在大众
汽车爆出在美国操纵尾气排放丑闻后,首先受到冲击。大宗商品交易商嘉能可成了行
业严峻形势的一个代表,今年迄今其股价在伦敦证券交易所暴跌69%。

  信贷市场亦未能从大跌中幸免。美银美林全球企业和高收益指数(BofA Merrill
Lynch Global Corporate & High Yield Index)正迈向2008年以来的首次年度
下跌。在对避险资产有着强烈需求的大环境下,政府债券收益仅为1.4%。

  美联储加息困境

  “除去所有波动,美国经济仍“相当坚固”,而美联储应当加息”,橡树资本联席主
席Howard Marks周二在一场会议上如是称。他表示,联储加息25个基点,或0.25个
百分点,并不是“什么大事件”。他的公司管理着世界上最大规模的不良债务。

  太平洋投资管理有限公司(Pimco)的Tony Crescenzi则表示,九月份的“加息幽
灵”只加剧了市场的波动性。

  期货市场交易员正在将美联储加息预期时间推后。41%的交易员推定美联储将在
12月15日-16日的政策会议上决定加息,在八月底这一比例为60%。欧洲央行和日本央
行并未排除延长刺激计划的可能;而包括汇丰控股在内的机构则预言中国央行将进一
步下调存准金率,以提振国内经济。

  “如果这种恐怖情形继续延续的话,愈来愈多的人会预期美联储将推迟在今年收紧
货币政策。”位于东京的大和住银投信公司资金经理Kei Katayama称,该公司管理着
485亿美元资产。

  多伦多道明银行驻伦敦新兴市场研究主管Cristian Maggio看来,发展中国家的
资产下滑可能还未结束。

  在第三季度,新兴市场股市下跌幅度创四年来最大,而本币主权债券也下滑3%。9
月份,在国家信用评级被标普调降至垃圾级之后,巴西雷亚尔跌至记录新低。

  “更长期来看,我们仍能看到市场走弱的根本原因。”Maggio称,“但抛售似乎有
些过度了,我希望这种极度悲观形象在近期能得到一定程度的修复。市场必须相信对
新兴市场货币的抛售有些过头,悲观情绪和恐慌性抛售能够得到自我修复。” (雷
鸣)

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共有2条评论
1   [deer2005 于 2015-10-06 09:03:02 提到] [FROM: 107.]
新兴市场近30年来首见资金一致撤离
2015年10月06日 13:45 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间6日路透称,2015年资金一致撤离新兴市场,为27年来首见,全
球投资者几乎无意重返此间股市、汇市或债市,因诸多新兴经济体成长持续放缓。

  当前“新兴市场”证券业约莫三十年以来,在周期性的遭受冲击及资金锐减后,那些在
最黑暗时期大胆抢进低价资产的人们通常会获得巨大回报。

  但这回情况感觉上有所不同--各界担忧美国信贷收紧、美元上涨的同时,伴随着大宗
商品崩跌及中国经济持续放缓,而资金缓慢流出的情况已经持续了两年多。

  据备受瞩目的国际金融协会(IIF)资料显示,发展中国家今年将在1988年以来首次录
得资本净流出。

  各家基金担心这次的危机不会出现大规模违约及汇率大跌,反而是比较温和缓慢的过
程,很多过度投资和过度借债的问题或将痛苦地花上许多年进行修正。

  因此,市场过去一周的涨势料将很快消退。就业增长放缓引发美国再次推迟升息的预
期,点燃了此轮涨势。

  “过去一年半,有几次我认为我们即将迎来拐点,但当然我们并没有。我们看到了一些
靓丽的表现,但之后市场继续下行,”未来资产环球投资首席投资官Jose Morales称。

  Morales认为,原因在于新兴股市的表现与发展中国家经济增长优于较富裕国家息息
相关。根据瑞银数据,这种经济增长方面的优势差距已缩窄至1999年以来最低。

  “我观察预测数据,不只是国内生产总值(GDP)增长,还有新兴市场的获利增长。当这
些数据不再下降时,我将开始认为,我们或许即将迎来拐点,”Morales称。

  一个重大问题在于,在很大程度上决定新兴市场命运的中国前景不明。该国经济增长
很可能低于7%的官方目标,而公司债规模高达1.1万亿(兆)美元也已引发对可能爆发金融
危机的担忧。

  瑞银数据还显示,新兴市场出口亦创2008-09年以来最大同比降幅,受累于中国经济
放缓及西方国家需求低迷。

  这全都令新兴市场资产便宜下来。MSCI明晟新兴市场股指的表现连续第五年逊于发达
市场,且相较于发达市场的折价为至少10年来最大。

  下列图表中的23个市场中,有12个市场的实质汇率(相对于贸易伙伴货币及经通胀调整
来衡量)低于10年均值
http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/1006/U11540P31DT20151006134037.jpg

  **还不够便宜**

  但百达财富管理投资委员会的Pierre-Alain Wavre指出,“我们不想做那种尝试徒手
接落刀的人,我们认为部分国家处于恶性循环。”

  Wavre认为巴西就是最好的例子:这个经济极倚重大宗商品的国家一度每年增长率达
7%,但目前经济陷入衰退,政治僵局也阻碍改革。

  接受路透调查的多数基金经理人同意Wavre的看法。

  “我们考虑某个投资的前提是,该地增长展望已趋稳定。估值是个长期指标,但不会提
供短期的信号。”资产管理公司Candriam Dufosse资产配置主管Nadege Dufosse称。

  同样,美银/美林一项调查显示,相对全球指数权重,投资者9月低配新兴市场股票,
仅40%。

  美银美林另一项对美国基金的调查显示,过去一个季度逾半数的受访者削减新兴市场
债券配比。

  约40%的受访者表示,新兴市场复苏取决于大宗商品价格企稳。但逾三分之一的受访者
预计,未来一年大宗商品价格还会下跌10-20%。

  **债务和收入**

  新兴市场的企业位于这场危机的核心。据摩根士丹利,经济增长放缓已经导致每股盈
余(EPS)较2011年高位重挫25%,且创MSCI明晟新兴市场指数最长下跌时间。1998年和
2008年危机后企业获利下滑态势更为猛烈,但持续时间只有18-24个月。

  私营企业也累积了大量债务,据国际金融协会(IIF)的估计高达24万亿(兆)美元。其
中3.3万亿美元为以美元计值的债务,是2008年水平的两倍。

  大多数国家都有救助企业的办法,但它们承受不起本币贬值,因担心这会导致有美元
债务的企业发生违约。

  摩根士丹利分析师表示,解除杠杆的进程才刚刚开始。

  “我们需要更干净的资产负债表,以在结构上有所助益,”他们补充称。

 
2   [deer2005 于 2015-10-05 09:19:52 提到] [FROM: 107.]
美银:三季度全球股市缩水10万亿美元
2015年10月05日 18:17 新浪财经

  新浪美股讯 北京时间5日下午路透社报道,基金追踪公司EPFR Global和美银美林
(BAML)数据显示,投资者第三季从美国和新兴市场股票基金累计撤出资金750亿美元,导
致在此期间的全球股市价值缩水规模达到创纪录的10万亿(兆)美元。

  EPFR Global周四晚些时候公布数据时称,欧洲和日本股票基金是仅有的两个在7-9
月实现资金净流入的类别,很可能受央行扩大刺激的可能性激励。

  据EPFR,第三季投资者从美国股票基金撤回352亿美元,年内迄今的流出规模累计达
到1,380亿美元。

  BAML称,再加上欧洲市场9月下跌,全球股市市值在此期间缩水10万亿美元,为纪录
最大季度缩水规模。

  该行称,全球股市市值目前为60万亿美元,降至两年低点,4月时达到71万亿美元的峰
值。

  美银美林在周报中使用EPFR数据称,最近一周全球股票基金赎回66亿美元;同期内欧
洲股市下挫,主要受矿企嘉能可和德国汽车生产商大众汽车的棘手问题拖累。

  但欧洲股票仍普遍受到欢迎。过去一周专注于欧洲的股票基金资金仅小幅流出2,000万
美元,但第三季流入量升至313亿美元,相当于2013年全年纪录高位的190%。

  EPFR还补充称,第三季日本股票基金资金流入量为250亿美元,为2002年伊始开始追
踪数据以来最高季度水准。

  数据显示,日本和欧洲股票基金年初迄今已分别吸纳564亿美元和1,045亿美元,远高
于去年水准。美国第三季资金流出量为1,380亿美元,而去年同期流入量为320亿美元,高
下立见。

  EPFR称,“共同基金投资者持续相信受强大量化宽松政策支撑的市场和资产类别,”

  但法国巴黎银行援引EPFR数据称,外界担心大众汽车排放丑闻对德国企业的影响,导
致欧洲资金流在第三季季末前更偏好意大利和荷兰股票基金。

  部分受上述问题的影响,欧洲投资级基金及垃圾级信用基金第三季亏损扩大,分别为
8.24亿美元和6.17亿美元。

  避开债市和新兴市场

  第三季对中国经济的忧虑加剧,因中国股市大跌且中国安排人民币贬值,同时多数新
兴市场经济数据证实了发展中国家经济持续放缓的忧心。

  尽管全球经济成长前景脆弱,尤以中国和新兴经济体为甚,但美国联邦储备委员会(美
联储/FED)虽未在9月升息,却可能会在12月升息。

  第三季债券基金均呈净流出。全球债券基金流失169亿美元,美国和欧洲分别流出89亿
和28亿美元。

  美银美林指,过去一周债券基金流失74亿美元,为五周来最大净流出。

  新兴市场股市和债市延续跌势,因有迹象显示,发展中国家经济疲势恐会久拖不决,
甚至中国和巴西出现危机也不无可能。

  第三季新兴市场股市资金外逃现象加剧,净流出规模达到397亿美元,使得年内迄今净
流出598亿美元。亚洲受创最重,整体净流出规模超过200亿美元。

  第三季新兴市场债券基金缩水150亿美元,去年前九个月净流出45亿美元。投资者连续
10周净赎回,仅在过去一周就有14亿美元资金流出。

  国际金融协会(IIF)周四表示,今年新兴市场的资金净流入或为负值,为1988年以来
首次,凸显发展中国家面临问题的严峻程度。

 
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