千点巨震52家涉P2P上市公司最高跌37%
2015年06月30日02:09 第一财经日报

　　出来混总是要还的。在这一轮大盘跌宕涨跌中，那些涉足P2P行业的公司，曾经怎么涨
上去现在又怎么应声跌下来。

　　在股市曾经“坐四奔五”的时候，上市公司布局P2P，这在部分投资者眼里等同于“股价
上涨”，不少投资者迎合了这一理念，在相应的股票上，频繁短线操作获利。

　　但是，退潮之后，那些曾经驾着P2P腾飞的上市公司，究竟谁在裸泳，看得更为清晰。

　　涉P2P上市公司10天平均跌幅14%

　　网贷之家数据显示，在52家非银行系涉P2P上市公司中，在经过最近10天的“洗
礼”后，股价平均跌幅达到14%，共有7家上市公司停牌。

　　其中，跌幅超过30%的上市公司4家。跌幅最高的为曾经屡次博得市场眼光，经历了证
监会点名、设立奇葩P2P平台名称、控股匹凸匹网贷平台的多伦股份（600696.SH），股价
由20.35元跌至昨日收盘的12.83元，跌幅达到36.95%。

　　此外，还有入股鹏金所的证通电子（002197.SZ），股价由6月19日除权后的40.69元
下跌至26.24元，跌幅略低于多伦股份，达到35.51%。同样跌幅超过30%、亦入股鹏金所
的还有新纶科技（002341.SZ），股价由26.54元下跌至18.48元，跌幅达到30.37%。控
股银豆网的凯瑞德（002072.SZ），股价由6月19日的28.08元下跌至19.57元，下跌
30.31%。

　　此外，在这52家上市公司中，共有天源迪科、宇顺电子、劲嘉股份、铁汉生态、爱施
德、海南海药、凯恩股份7家公司因包含筹划非公开发行股票事项在内的多种重大事项停
牌。

　　“主要缘于整体外部环境，尤其是创业板暴跌造成的。”盈灿咨询高级研究员张叶霞对
《第一财经日报》记者表示，此轮涉P2P网贷平台的上市公司股价出现波动，并非股市专项
针对互联网金融概念，而是受外部环境影响居多。“跌幅特别大的多数是前期涨幅比较厉害
的公司。”张叶霞说。

　　持同样观点的还有盈灿咨询研究员陈晓俊，大盘连续走低，创业板接连8%的下滑所产
生连带效应，让上市公司股价呈现相同的“滑滑梯”态势。

　　但是，一位业内人士表示，多数涉P2P公司前期股价已经上涨至“不合理”高位，即便是
没有大盘指数剧烈波动，股价下跌也在预料之中，结合外部环境带来的仅仅是下跌时间先
后的区别。

　　炒作后已现价值回归

　　无论是为平台起一个“奇葩”名字，还是转型全身心投入互联网金融行业，在资本市场
面前，被更多地解读为股价表现为主，炒概念为辅。“部分上市公司经过炒作后已经呈现价
值回归的态势，泡沫逐渐剔除。”陈晓俊对《第一财经日报》记者表示。

　　一位P2P平台负责人表示，对于上市公司来说，P2P代表着热词和眼球吸引度。“多数
上市公司出发点在于市值管理。”该负责人表示，现在多数上市公司的价值已经远远超过其
实际价值，呈现了脱离基本面的增长。

　　从上市公司布局P2P的手法可以发现，不同上市公司对于该动作拥有不同的阶段性目标
或全局性目标，不排除存在增发减持的可能性“在这样的时刻，高管减持在合理市场预判范
围内，不排除存在这样的可能性。”一位资深业内人士做出上述判断。

　　上市公司一季报显示，涉及P2P网贷A股上市公司中，持续亏损的上市公司数量较多，
用友网络、海能达、宇顺电子、鑫茂科技、天源迪科、大连控股、凯瑞德、中捷资源、多
伦股份、农产品位列亏损前十位。用友网络更是以亏损13034.29万元位居榜首。

　　收购或成跨界主流

　　在跨界、融合、“互联网+”等多种概念的引导之下，上市公司与P2P平台的多重结合，
仍然有部分公司的确在资源整合、业务重组，以期获得1+1>2的效果。

　　“P2P行业虽然监管靴子尚未落地，呈现良莠不齐的态势，但是该行业未来外延增长空
间极大，不受资本金约束。”一位P2P平台高管对《第一财经日报》记者表示，这或成为上
市公司“看上”P2P的主要原因。在该高管看来，上市公司的“生意”并不好做，做得好的一
年规模达几百万、几千万，但是纵观当下P2P平台，一些在行业中尚排不上名次的平台规模
已经有一两个亿，“有助于优化上市公司的财务报表。”上述高管说。

　　从目前来看，上市公司拥有多种涉及P2P业务的方式，具体包含自建P2P网贷平台、控
股收购平台、参股平台及间接关联等。总体来看，一方面是基于公司原有主营业务，从进
一步完善产业结构或服务链条为主，打造供应链金融，设立垂直性P2P平台。另外一方面则
是，在主营业务之外，跨界收购目标P2P平台，以形成多元化布局。

　　在炒作目标之外，供应链金融布局被更多业内人士看来是在真正做业务的、办实事的
方向。供应链金融不仅仅符合双向结合的原始意愿，同时未来也会出现深度结合的可能
性。

　　张叶霞对记者表示，观察过去的数据，采取收购方式涉足P2P行业的上市公司数量较
少，但是近期，控股收购这一方式正在逐步升温。2015年5月、6月先后有浩宁达与团贷
网、盛达矿业与和信贷、中天城投与招商贷、凯瑞德与银豆网宣布控股联姻。

　　“经过前期参股方式试水，越来越多的上市公司愿意与P2P网贷进行更为深度的融
合。”张叶霞表示，上市公司逐步偏向于更为紧密的融合，相比少数量的参股，控股、收购
方向已现。

央行降准降息，养老金入市，利好中国股市，不涨都难啊！
中国股市是政策市，但规则不完善，暴涨暴跌是常态。

养老金入市或成定局 暂定不超三成
2015年06月28日 23:49 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间2015年6月28日晚间消息，《经济观察报》援引未具名人士报道，
养老金投资方案已经进入报送国务院阶段，预计方案在年内出台的可能性较大。

　　按照30%投资股市的占比核算，预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。截至2014年
底，中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元。

　　按现行政策规定，养老金只能存银行或买国债，年均投资收益率不足2%，低于同期的年均
通货膨胀率。

　　地方政府将城镇职工养老金委托全国社保基金理事会投资运营，对促成人社部等方面作出
将养老金投资股市的决定起到了积极推动作用。

　　(编辑：蔡龙)

央行：继续实施松紧适度的货币政策
2015年06月27日 22:56 新浪财经

　　新华社报道，中国人民银行研究局局长陆磊表示，此次同时定向降低存款准备金率和
存贷款基准利率，改变了以往交替运用数量型工具和价格型工具的操作方式，体现了决策
层对宏观经济运行和金融稳定的充分权衡。

　　陆磊称，此次调整的特点还在于总量性政策与结构性政策并举，且预调与微调兼顾。
稳增长压力依然较大，从前瞻性角度出发，有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持
经济稳定增长。

　　2015年5月CPI增长1.23%，PPI仍然处于-4.61%的历史性低位水平，为货币政策调整
提供了调节空间。

　　本次降息降准的政策目的有，以稳增长和调结构为经济运行提供良好政策保障；进一
步巩固前期宏观调控成果；从金融市场流动性角度科学选择政策工具；未普降金融机构存
款准备金率，主要考虑是6月末预计银行体系超额准备金保持在3万亿元左右，货币市场利
率达到历史低位；更多地通过降低下调利率以实体经济融资成本、定向降低存款准备金率
以优化金融资源配置结构，是政策调整的重要出发点。

美国追踪A股ETF本月已跌14%
2015年06月27日 14:19 华尔街见闻

　　追踪A股的美国最大的ETF ASHR本月以来累计下挫14%，其中周五当日跌幅达10%。本
周数据显示，ASHR的卖空股数占流通股数的比例已经上升到19%。本月交易员们从该ETF中
撤出2.86亿美元资金，该规模有可能创下ASHR ETF创立以来最大。

　　A股连日暴跌，追踪A股的美国最大的ETF——德意志银行X-纤夫嘉实沪深300中国A股
ETF(ASHR)本月以来累计下挫14%，其中周五当日跌幅达10%。

　　北京时间周五，沪指早盘大幅低开，盘中连续失守4300、4200点，跌超7%，创年内第
二大单日跌幅。创业板一路击穿3200、3100、3000点三个关口，跌幅直逼9%。所有板块
全线飘绿，无一幸免。煤炭、有色、国防军等权重股跌幅靠前，银行、保险等金融股跌幅
靠后。本周，上证综指累计下跌6.37%。

　　本周数据显示，ASHR的卖空股数占流通股数的比例已经上升到19%。本月，交易员们
从该ETF中撤出了2.86亿美元资金，该规模有可能创下ASHR ETF创立以来最大。

　　据彭博新闻社报道，ABR投资策略公司CEO Brad Gastwirth表示，目前中国股市多空
对立，空方认为中国股市估值过高，无法在高位支撑，多方认为中国宽松的货币政策还会
支撑股市进一步上扬。过去几个月，中国股市上涨过快，预计ASHR的波动性会处于很高位
置。

　　瑞银新兴市场分析师Geoffrey Dennis表示，当前A股暴跌还算健康，ASHR的波动性
也是健康的。A股暴跌可能会吓到一些投资者，不过这是一个受流动性驱动的市场，中国经
济还在增长。

　　不过，彭博专栏作家Tom Keene认为，无论怎么说，A股都已经进入熊市了。如下图所
示，A股击穿了10%的“调整线”、18%的“熊市线”、波动性的两倍标准差。

　　对于股市近期的大幅下跌，监管层并未安抚市场。周五，证监会新闻发言人张晓军表
示，股市暴跌是前期过快上涨的自然调整，是市场自身运行规律的结果，同时也与年中流
动性、资金去杠杆等因素有关。张晓军同时指出，证监会将继续依法履行监管职能，抑制
违反账户实名制的场外配资活动。

手握21万亿美元存款中国储户将改变世界格局
2015年06月27日 03:06 新浪财经

　　新浪财经讯 北京6月27日凌晨消息 未来15年时间里，这个世界上恐怕不会有什么比
中国开放资本市场更重要的事情了。全球各地的经济学家和监管机构眼下已经开始在为这
一转变百般筹谋。

　　随着中国领导人致力于降低投资对经济的驱动作用，中国将越来越有必要为其当前高
达21万亿美元的巨额储蓄寻找海外出口，而伴随资本流动管制的日益放松，海外配资的难
度也将不断下降。

　　最终的结果可能足以媲美中国2001年加入世界贸易组织、融入全球贸易体系所带来的
巨大变化。

　　有些变化很容易想象：随着人民币影响力的扩大，印有毛泽东头像的人民币将遍及世
界更多角落。和美国、欧洲以及日本的银行一样，中国大型银行的醒目标识也将出现在纽
约、伦敦和东京的天际线。从加州到悉尼再到东南亚，这些地方的房地产价格已经见证了
中国投资的影响力。

　　其他变化则较难衡量。包括迄今入境规模有限的养老基金在内的国际投资者将大举涌
入，中国的资金净流出量究竟会有多大将会由此画上问号。德意志银行等机构预计，资金
会大规模净流出中国，这些资金可能会成为大型基础设施建设项目的资金来源，也可能会
导致长期借贷成本受到压制，进而推动资产价格上涨。

沪深两市市值蒸发近7670亿美元
2015年06月27日 01:41 新浪财经

　　上周五，上证综指收跌6.4%，为金融危机以来表现最糟糕的一周画上了句号。今日，
该指数选择挑战一下极限，以7.4%这一更大的跌幅收盘，最终收至4192.88点。

　　该指数今日盘中一度跌至4139.53点，跌幅高达8.57%。

　　上证综指今日的下跌创下今年以来上海股市第二大单日跌幅(1月19日下跌7.7%)，也
是2000年以来的第五大单日跌幅(见图表)。上证综指现在已较5166.35点的多年收盘价高
点下跌了18.8%。

http://i1.sinaimg.cn/cj/2015/0627/U11471P31DT20150627013738.png

　　该指数非常接近于进入熊市，熊市的定义是自峰值水平下跌20%。

　　按盘中价格计算，上证综指其实已步入熊市，从6月12日5178.19点的盘中高点到今日
的盘中低点，跌幅已达20.06%。按收盘价计算，要达到熊市标准，收盘点位需要达到
4133.08点。

　　深证综指已从6月12日3140.66点的创纪录收盘点位下跌20.3%。成份股中科技股众多
的该指数今日收跌7.87%，至2502.96点，为自2008年6月10日以来最大单日跌幅，也是自
2000年以来第三大单日跌幅。

　　本周，上证综指累计下跌6.37%，深证综指累计下跌8.72%，这是自2月初以来首次出
现连续两周下跌。

　　粗略算来，今天的下跌导致沪深两市市值蒸发了7670亿美元。

　　2006-07年的中国牛市期间，上证综指曾经历6次跌幅超过10%的调整(见图表)，其中
包括从2007年10月中旬到11月底的一轮下跌行情，那次的跌幅达21.15%。尽管该指数在
那之后有所企稳，但沪市却开始步入熊市，随着金融危机站稳脚跟，该指数在接下来的12
个月里一路下跌。

http://i3.sinaimg.cn/cj/2015/0627/U11471P31DT20150627013750.png

　　换句话说，在那次牛市中，中国投资者在遭遇和这次同等幅度的调整后，并没有迎来
可持续的反弹。这一次，这一幕是否会重演，还有待观察。

　　（来源：FT中文网 译者/何黎）

大摩：上证综指或有28%下跌空间
2015年06月26日 22:32 新浪财经

　　新浪财经讯 北京26日晚间消息 在沪市周四下跌之后，空头开始跳了出来。今日上证
综指大跌7.40%，创业板大跌8.91%，两者基本都已步入熊市区间。摩根士丹利(Morgan
Stanley简称：大摩)上个月下调了对中国的评估，并且为上证综指设置了一个新目标位，
预计该指数可能有28%的下跌空间。

　　上证综合指数收盘较近期最高点下跌近20%，深证综合指数较近期高点下跌20%，步入
熊市区域。中国创业板自本月早些时候触及的纪录高点后市值蒸发了四分之一。

　　核心问题永远是中国主要股市的估值应该是多少。沪市本身的历史平均水平是往绩市
盈率21.5倍，与这一估值挂钩的上证综指点位为5,264点。周四上证综指收于4,527.70
点。

　　但摩根士丹利称，一个简单的指标会歪曲实际状况，因为上证综指呈现出大牛市的苗
头。

　　因此摩根士丹利将沪市与全球其他市场作了对比。例如，发达市场的平均市盈率为
17.4倍，与这一市盈率挂钩的上证综指目标位为4,203点，并不高于周四的收盘水平。明
晟新兴市场(MSCI Emerging Markets)市盈率仅为13.6倍，与此挂钩的上证综指目标位
为3,220点，较目前水平的下跌空间为28%。

　　这一新目标位存在两个问题。首先，摩根士丹利使用了往绩而非预期市盈率。其次，
这些都是简单的历史平均值。目前上证综指仍处于牛市之中，尽管出现下跌但日成交额仍
在人民币1.5万亿元左右，因此我们需要的是一个“条件”均值，要看牛市中平均市盈率应该
是多少，那时候才可以预言顶部。

　　摩根士丹利分析师们写道，目前可能并非逢低买入的机会。该行在周四的报告中下调
了上证综合指数的目标点位，理由是股市估值高企，融资买入股票的规模相对于中国流通
股市值而言过高，这些因素都令人深感忧虑。融资指的是用从证券公司借来的钱炒股，这
部分资金已经达到了中国流通股市值的8.5%，远高于台湾股市泡沫最剧烈时的4.6%。