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中国股市可能已到转折点 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-06-22
更新时间:2015-06-22
浏览:1698次
评论:8篇
地址:152.
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中国股市可能已到转折点
2015年06月23日 00:42 新浪财经

  导读:MarketWatch专栏作家斯蒂芬(Craig Stephen)认为,中国的牛市几乎没
有任何基本面支撑,一旦散户投资者的增速和IPO表现遇到不可避免的极限,泡沫的破
灭就可能启动倒计时,而现在或许已到了这样的时刻。


  以下即斯蒂芬的评论文章全文:

  上海市场刚结束了2008年以来行情最糟糕的一周,现在,无论是谁都无法回避这
个问题了:中国的牛市是不是已到了结束的时候?

  上周五上证指数跌收6.4%,当周跌幅累计13%。报道称,当日跌幅达到10%即跌停
的个股超过400支,这就意味着接下来的时间当中,卖压还将持续。

  人们常说中国股市是政策驱动的,即只要政府希望市场上涨,市场就可以持续上
涨。可是,中国的动能型交易新手们对于眼下的盘整行情到底会做出怎样的反应,其
实是个巨大的变数。

  中国牛市身上有着鲜明的北京指纹,最直观的证据之一就在于系统性压低新股发
行价格,以引发散户投资者狂热的做法。

  在中国监管机构扮演了一个看门人的角色,他们不但决定着谁可以挂牌,还决定
着上市价格。这样,他们就可以有效地为IPO戴上“价格帽” — 如果一家公司想要得到
赏识的许可,则发行价格就不能超过盈利的23倍。

  结果就是,投资者几乎是注定可在这些股票上市的当日大发横财,直至44%的涨
停,而事实上,IPO当中的大部分在交易的第一个月,都可以带来超过200%的回报。

  这样的表现在投资者当中引发对股票的疯狂追逐,自然也是顺理成章的事情,每
一周,新开股票交易账户都是数以百万计的。

  在这样一个动能驱动的市场上,新入场的散户如何动作将成为关键。迟早有一
天,散户投资者的增速和IPO的表现都将遇到自己的极限,这是不可避免的事情,到那
时,股市就将无法继续吸收不断增加的股票了。

  我们现在或许就已来到了这个转折点。

  彭博社上周报道称,伴随一些新股开始走向盘整阶段,中国的IPO指数已改变了走
势,较之5月27日的高点下跌了10%。另外一方面,最新数据同样还显示,交易账户新
开户数量或许也在见顶。尽管上周当中,新开账户数量达到141万个,绝对数量依然可
观,但从相对数量角度说来,这一数字已是连续第三周下滑了,最高纪录是截至5月29
日那一周的190万个。

  尽管这或许并不能视作是投资者情绪的直接代言人,但至少在告诉我们,散户投
资者兴趣的最高点很可能已经过去了。

  与此同时,股票的供应量还在猛增,大量的IPO排着队等待上市。

  上周,利润全中国第三的券商国泰君安在其IPO当中冻结了2.35万亿元人民币。
整体而言,上周与投资者见面的20支IPO冻结资金约6万亿。

  股市对这些新股的接纳能力已进入盘整阶段,这一点至关重要。如果这些初登市
场的股票不能在第一天为投资者带来爆炸性利润,散户投资者还能够继续保持现在的
勇气吗?归根结底,涨势背后的支撑,其实除开动能和对更高价格的预期之外,也就
没有什么了。

  尽管现在已有许多人将中国现在的牛市与2007年相提并论了,但必须看到一个关
键性的差异,即这次根本没有任何基本面支撑,而当时中国政府正在推行大规模刺激
计划,至少商品价格也同时走高了。

  今天,决定性的因素除开IPO之外,再就是利率政策导致的家庭资产转换。房地产
已显出疲态,一再降息使得储蓄产品魅力大减,于是家庭储蓄向着股票的大规模转移
就发生了。

  降息给股市带来的另外一个好处就是给保证金债务膨胀提供了支持,后者截至上
周二已经达到创纪录的2.24万亿元人民币。

  必须指出的是,政府还有运作的空间来给股市添一把柴,比如降息,比如降低银
行准备金要求。可是,同时要指出的是,货币市场利率走高的时候,央行[微博]在作
壁上观。中国银行业界的七日回购比率一周间从2.2%增长到了2.73%。

  有人推测,政府可能在寻找方法让股市略略走低,去掉一些泡沫成分。可是,这
依然是一个高风险游戏,是在挑战散户的神经。一旦贪婪让位于恐惧,则泡沫的破灭
还将加速。(子衿)

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共有8条评论
1   [deer2005 于 2015-06-25 20:50:42 提到] [FROM: 174.]
A股震荡波及美国 全球最大A股ETF吐尽本月涨幅
2015年06月26日 08:42 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间6月26日消息,据彭博报道,追踪中国A股表现的美国最大交易所
交易基金(ETF)本月涨幅损失殆尽,价格出现1月份以来的最大波动。投资者担心,一路飙
升至七年高点的中国A股强劲涨势正在逐步消退。

  德银X-trackers Harvest沪深300中国A股ETF(ASHR)周四下跌5.1%至47.81美元,
或将创出1月份以来的首次月度下跌。该基金的30天历史波动率升至47%。在此之前,随着
投资者连续第三天抛售融资融券标的股票,上海证交所又迎来了走势无常的一个交易日。

 ABR Investment Strategy的首席执行官Brad Gastwirth表示,中国A股的宽幅震荡
是两种观点冲突的结果,一部分投资者担心估值的飙涨不可持续,另一部分投资者则表
示,中国的货币宽松措施将支持股市继续走高。上证综合指数6月12日收于七年高点,紧接
着又在上周创出全球金融危机以来的最大单周跌幅。

  “我预计中国A股市场和这只ETF会继续大幅震荡,”Gastwirth说。“我们会看到,伴
随投资者对市场上涨过快的担忧,波动会异常剧烈。”

  随着上证综指在全球主要股指中的表现从最好变成最差,德银X-trackers Harvest
沪深300中国A股ETF空头头寸占流通股的比例本周升至19%的创纪录水平。投资者本月已从
该基金撤资2.86亿美元,全月撤资规模或创出2013年该基金设立以来的新高。
 
2   [deer2005 于 2015-06-25 11:53:55 提到] [FROM: 152.]
英国机构:中国股市可能会跌去50%
2015年06月25日 21:34 FX168

  FX168讯 中国股市周四(6月25日)再遭重挫,上证指数收盘大跌逾3%,再度拉响深度回
调警报。而英国RMG财富管理等机构的策略师表示,中国股市可能面临50%的下跌幅度。

  截止收盘,沪指报4527.78点,跌162.37点,跌幅3.46%;深成指报15692.44点,跌
619.87点,跌幅3.8%;创业板报3206.38点,跌177.02点,跌幅5.23%。

  RMG首席投资官Stewart Richardson表示,“我们对中国股市持谨慎态度,泡沫可能正
在破灭之中。”他指出,“中国股市拥有泡沫的一切‘特征’-- 散户推动行情、估值处于极端水
平(甚至高于2000年美国科技股泡沫破裂的水平)。”

  Richardson认为,“我们正在看到股市显著回调,上周A股市场回调13%。之后虽然有小
幅反弹,但卖压料将接踵而至,中国股市或将跌去50%。”他还表示,中国股市正处于“危险时
刻”,中国经济增长正放缓,企业利润正在下滑。

  他说道:“如果中国如我们预料的那样回调50%,香港股市将会受到剧烈冲击,我们正在
避开这些市场。”
 
3   [deer2005 于 2015-06-23 11:01:31 提到] [FROM: 152.]
汇丰:A股上市公司内部人套现额创记录
2015年06月23日 16:07 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间6月23日消息,中国上市公司内部人正在以创纪录的速度抛售本
公司股票。根据汇丰(HSBC)提供的数据,今年上半年内部人净卖出额达到4600亿元人民
币。

  数据显示,单是5月份上市公司高管和大股东就套现了1450亿元人民币,6月份前3周
又套现1000亿元人民币。今年迄今,月均内部人净套现额为800亿元人民币,远远高于
2013年和2014年大约100亿元人民币的均值。

图 A股上市公司内部人套现额创历史记录
http://i3.sinaimg.cn/cj/2015/0623/U10810P31DT20150623160603.png

  与此同时,外部人士(即一般投资者)却在以创纪录的步伐借款追涨买入。截止到上周
五收盘,A股保证金融资余额为2.27万亿元人民币,较2014年底的1.03万亿上升一倍。近
期监管机构加强了对证券公司融资融券业务的管理,将业务规模与净资本挂钩,要求单一
证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。

  内部人大举套现、外部人杠杆不断累积,这很可能是造成近期A股剧烈下跌的主要原
因。上周,上证指数从5166点跌至4478点,跌幅超过13%,创金融危机以来最大周跌幅。
不过,在假期结束之后,周二恢复开市的中国股市强劲反弹2.2%,收于4576点。(松风 编
译)

 
4   [deer2005 于 2015-06-23 10:59:58 提到] [FROM: 152.]
中金:中国经济三季度末将温和复苏 年内或不再降息
2015年06月23日 11:30 新浪财经

  中国大型投行--中金公司周二在最新研究报告中预计,中国经济活动增速未来2-3个月
有望进一步企稳,并于三季度末至四季度呈现温和复苏态势。

  该投行维持今年年内存款准备金率还将下调200个基点的预测,但预计基准利率今年或
不再下调。

  “我们认为,阻碍加权平均贷款利率更快下行的主要因素是高企的法定存款准备金率和
疲弱的货币供应增速,而不是当前水平的基准利率,”中金首席经济学家梁红在报告中称。

  以下为中金报告要点摘录:

  --预计经济活动增速未来2-3个月有望进一步企稳,并于三季度末至四季度呈现温和复
苏态势。我们维持二、三、四季度GDP同比增速预测分别于7.0%、7.0%和7.2%不变。预计
今年下半年消费、投资和外需环比增长有望同步温和加速。

  -- 随着经济活动环比回升,我们预计下半年整体通胀将温和反弹,主要将受PPI趋
稳、房地产价格回暖以及低基数效应的带动。由于农产品(22.89, 0.23, 1.02%)价格受
油价负面冲击的滞 后反应,今年CPI很可能维持低位。相比CPI,PPI的回升将比较显着。
PPI回暖主要受益于下半年投资需求的温和复苏以及去年四季度以来的低基数效 应。

  --我们维持今年年内法定存款准备金率还将下调200个基点的预测,但预计存贷款基准
利率今年不再下调。货币政策有望维持宽松的取向。央行[微博]将通过进一步下调法定存
款准备金率以及各种形式的央行再贷款来引导无风险利率的继续下行,并巩固经济弱复苏
的势头。

  --财政方面,我们预计下半年财政政策将为经济增长提供更多支持,财政支出将变得
更加积极和有效。营改增改革将加速,从而降低企业的有效税率。另外,估计今年到期的
约2.9万亿元地方政府债务大部分将置换为地方政府债券。  

  (路透中文网 发稿 乔艳红; 审校 张喜良)
 
5   [deer2005 于 2015-06-23 10:59:12 提到] [FROM: 152.]
汇丰:A股短期继续调整 银行医疗工业等机会浮现
2015年06月23日 14:51 新浪财经

  路透香港6月23日 - 投行汇丰周二的报告称,预计中国A股短期继续调整,但不会出
现崩盘,且该行认为银行、医疗、工业等板块提供较大潜在上升空间。

  沪综指上周重挫逾13%创七年最大单周跌幅,周一为端午节假期,今早表现反覆,盘中
一度转升后再掉头回落。

  汇丰的报告指出,中国监管层冷却股市的举动很大机会令到股市短期内持续调整,但
长远来说这可能是健康的调整。

  报告称,杠杆比例上升已经成为监管层的担忧,上半年以来的融资规模增长逾倍至2.3
万亿元人民币,加上伞子信托和场外融资,估计股市的杠杆可能达3-3.5万亿元,相当于A
股流通市值的12%。

  汇丰相信,A股上周的调整是受中国证监会[微博]新版融资融券规定触发,而此前由两
融带动的升市可能结束,股市调整程度取决于内部人(公司高管和主要股东)抛售规模。今
年以来,该规模平均每月800亿元,远高于2013-14年的100亿元。

  “不过,我们认为要说A股牛市结束乃言之尚早,因股市对于帮助中国国企改革和主要
产业获取融资是十分重要的,且中国很可能有更多货币宽松。”该行分析师孙瑜在报告中
称。此外,该行不预期股市将出现崩盘。

  报告提及,从该行建议买入的A股名单之中,工业、免税店、电器、医疗和美容板块的
股份有较大潜在上升空间。该行亦认为银行板块机会浮现,因预期地方债置换发行加大将
有助提升银行股本回报率。

  (记者 雷美珍;审校 黄凯)(路透中文网)
 
6   [deer2005 于 2015-06-23 10:58:37 提到] [FROM: 152.]
瑞银:A股下半年难创新高港股才是牛市初期
2015年06月23日 18:02 FX168

  FX168讯 中国股市周二(6月23日)先抑后扬,暂时止住上周以来的跌势,这重新点燃
了市场对A股再创新高的期望。不过,瑞银资产管理董事总经理、基金经理人施斌指出,沪
指今年站上6000点有难度。

  截至收盘,沪指涨2.19%,报4576.496点,成交6936亿元;深成指涨2.04%,报
16045.99点,成交6047亿元。创业板指收盘报3393.94点,上涨78.96点,涨幅2.38%。

  瑞银施斌在接受外媒采访时指出,A股目前处于牛市中期,长期趋势向上,但沪指今年
站上6000点有难度。

  他预计,“中国股市短线将继续震荡,上证综指未来一个月可能回到4000点。”他指
出,注册制实施可能是促使泡沫破灭的一个因素。而中概股都会回中国上市也会增加供
给,拖累股指走势。

  相对于A股,施斌更看好港股,他认为下半年港股料将跑赢A股。

  他表示,“H股目前在牛市初期;长线资金仍未大量进来,许多国际投资者仍低配中
国。上半年中港基金的资金仍呈净流出,代表海外投资者对中国仍有疑虑。下半年此一情
况料转变,如果国际投资者觉得中国经济短期不会硬着陆,可能提高配置。”

  之前瑞银证券曾认为,今年新增"北水南调"规模可能达2000亿元人民币。来自大陆的
资金、欧美等国际投资者几路资金可能同时进入香港市场,造成较大波动。

  至于具体板块方面,施斌倾向于健康医疗板块,这些板块的股票估值不是特别高。同
时他建议减少对IT、传媒相关股票的持仓。

  此外,他还预计,“注册制实施可能是促使泡沫破灭的一个因素。趋势已明显,预料
90%的中概股都会回中国上市。”

 
7   [deer2005 于 2015-06-22 23:18:56 提到] [FROM: 174.]
多家证券类媒体头版评论称牛市尚未结束
2015年06月23日 10:44 新浪财经

  路透上海6月23日 - 在中国A股市场上周暴跌之后,中国证券报、证券时报及证券日
报三家国内权威证券类媒体周二不约而同地在其头版刊登股市评论,这些评论的最终结论
均为A股牛市尚未终结,这将有助于安抚市场紧张情绪。

  上周A股标杆指数沪综指暴跌13.32%,创下2008年6月以来最大单周跌幅,全周沪深两
市市值缩水逾9万亿元。周一中国股市因公众假期而休市。

  证券时报发表的题为《资金牛歇歇脚 改革牛不停步》的社评称,中国股市根本的上行
动力来自于深层次的改革与创新,只要这个逻辑不变,无论短期内市场如何调整,投资者
都没有必要过分紧张。

  文 章指出,近期监管层加强两融监管力度,规范伞形信托,严查违规场外配资,开展
投资者专项保护行动,对编造、传播虚假或误导性信息的典型案件依法进行打击。 这些举
措意在净化市场环境,丝毫无关“政策打压股市”,投资者大可不必恐慌。无论是牛市还是
熊市,防范风险、打击违法违规行为都是监管层的职责所在。

  而中国证券报评论文章 称,从资本市场角度来看,市场走牛的逻辑未发生改变。一方
面,中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期,是股市上涨最强大动力;另一方面,
杠杆因素的确 发挥了重要作用。证券公司银证转账资金、沪港通净流入资金以及保险信托
新增资金均有较多增加,特别是融资业务为股市上涨提供了资金支持。

  该文章表示,近期发布的《证券公司融资融券管理办法(征求意见稿)》松紧并举,旨
在建立逆周期的市场调节机制。这为融资业务留下万亿元人民币的增长空间,并将引导外
围杠杆资金回归两融,允许两融展期将支持长牛发展。这些因素的叠加会使杠杆牛市走得
更稳、更长。

  中证报文章还指出, 从资本市场改革来看,从《证券法》修订、IPO注册制到深港
通,各项计划中的改革都在稳步推进,将为资本市场的市场化、法制化、国际化奠定基
础。据海通证 券测算,目前A股市值/国内生产总值(GDP)为99%,而二战后美国、日本、
中国台湾、中国香港等牛市指数涨幅核心区域为10-20倍,牛市高点股票市 值/GDP的核心
区间为150%-200%。与之相比,A股仍有空间。

  “在多重因素作用下,市场适度回调并未改变‘改革牛’的逻辑,更有利于股市走出慢
牛、长牛行情。”中证报文章称。

  而证券日报评论文章则 从大机构动向角度来解析股市未来趋势。文章指出,以“泡沫
论”为代表的各种杂音纷至沓来,渲染着A股市场的肃杀气氛。但作为A股投资风向标的两支
重要投资 力量,社保基金与境外合格机构投资者(QFII)却不为所动,依然按照它们奉行
的价值投资理念深耕A股。

 
8   [deer2005 于 2015-06-22 13:17:49 提到] [FROM: 152.]
新三板对接股权众筹:或成资金退出重要渠道
2015年06月23日01:13 第一财经日报  杨芮

  新三板绝对是最近的大热门,“傍上”新三板一切都会异常火爆。近日,《第一财经日
报》记者获悉,京东股权众筹平台有两个项目准备登陆新三板,而多家股权众筹平台也将
附加新三板服务提上了平台服务的日程。

  多位业内人士的分析指向股权众筹对接新三板,或为众筹资金提供了一种退出机制。
针对新三板是否会成为京东众筹平台上项目的重要退出渠道,京东金融副总裁金麟近日表
示:“我们在企业自愿的前提下,京东提供各种必要的协助,帮助众筹成功的企业更好地对
接新三板,但我们不会把新三板作为唯一的退出渠道。”

  为什么上新三板?

  到底是什么原因让股权众筹项目想上新三板?以京东股权众筹上的两个项目调果师和
推特网络为例,项目创始人都认为新三板只是开始和过程,并未涉及退出。

  据了解,调果师于2015年4月7日上线京东股权众筹平台,3小时成功众筹1300万元;5
月19日上线的杭州推特网络则在上线30分钟内,以1200万元创造了京东股权众筹跟投融资
金额最高的纪录,并很快完成了2000万元拟募集目标,最终推特网络认筹金额达3102.2万
元,超募1000万。

  京东金融提供的最新数据显示,截至6月16日,京东股权众筹“东家”平台各类股权融资
项目融资额达2.66亿元,共计在线呈现29个项目,路演中项目1个,上线项目融资完成率
达到121%。

  根据调果师创始人肖洪涛日前接受媒体采访时公开表示:“之所以选择在这个节点筹划
挂牌新三板,除内部发展需求外,也是投资人的意愿,并且看好新三板。”而推特网络首席
顾问来罡则告诉《第一财经日报》记者:“对我们来讲,新三板只是一个过程,所以我在投
资路演会上讲,希望大家不要因为我们上新三板而来投我们,我们本身就是有业绩、有利
润、增长很快的公司,新三板只是个途径而已。”

  另据推特网络项目的领投人分析:“目前推特网络的券商已经进场,新三板工作已经启
动。证券化的好处在于,对吸引优秀人才、对企业品牌和提升企业影响力有益。”

  优质项目难求

  事实上,对于目前新三板的火热现象,业内也有分歧。有分析认为,新三板已经过热
或存在泡沫,而在本报记者采访到的多位投资人和创业者看来,新三板的火热程度或许还
只是开始。

  “股权众筹是幼儿园和小学阶段,中学就是步入新四板和新三板,上了大学就到了创业
板、中小板和主板市场。”关于企业的成长,央行金融研究所所长姚余栋在多个场合表达了
这个观点。他认为,股权众筹可以定位为五板或新五板,将来可以直接对接新三板。

  目前,股权众筹涉足新三板业务的还较少,但已经成为方向。由于新三板的准入门槛
要达到500万元以上,因此优质股权众筹项目才能入投资人“法眼”。

  金麟认为:“新三板是中国场外市场股权交易市场非常标志性的事件,它为中国很多未
上市企业的股权交易、再融资、变现,提供了非常好的渠道。新三板和股权众筹实际上并
没有特定联系,也不是说一些企业快要到上新三板的时候才适合做股权众筹,因为风险投
资有很多阶段,有些企业的风险投资偏后端。新三板有个基本的前提,要有两年的财报,
至少要成立两年以上才符合这个条件。”

  “所以,一些天使期的企业,不可能马上上新三板。但是,有些资质好的天使期的企
业,我们也会让它上股权众筹,但我们现在的融资主要在Pre-A轮,未来也会考虑往其他阶
段走一走,但我们主要是看项目本身的质地,这是我们对项目筛选最根本的基础。”金麟表
示。

  大家投创始人李群林近日也在和记者交流时提到:“在大家投平台融资融到一定程度、
基本满足新三板的条件后,我们会接入一些券商进来提前进入企业,帮企业做一些股份制
改造,做定制的方案和服务。”
 
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