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分析师称A股已进入健康调整期 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-06-19
更新时间:2015-06-19
浏览:1459次
评论:3篇
地址:152.
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分析师称A股已进入健康调整期
2015年06月19日 23:16 华尔街见闻

  在大跌后,中国股市进入了健康的调整期,但是策略师们仍然看好后市。

  上证综指今天收于4478.36,跌幅6.42%,本周累计跌幅扩大至13.32%,为2008
年6月以来最大单周跌幅。

  AMP Capital首席经济学家和投资策略主管Shane Oliver称:

“在过去12个月上涨140%和年内上涨50%之后,中国股市的这种波动在预期之中,因为
它上涨的过快、过高。”

  Oliver称,中国股市轻易赚钱的时候结束了,一段时间的调整将是健康的。

  尽管股市暴跌,但是策略师们仍然认为未来股市会进一步上涨。Oliver称,中国
有可能进一步放松货币政策,这可能是推升估值的动力。他称:

“值得重申的是,上证综指21倍的市盈率仍然低于长期平均水平,应该会受到货币政策
放松的有利影响。”

  “最近的股市调整意味着,市场不会对央行[微博]很快降息或降准感到意外。”

  马来西亚联昌国际银行(CIMB)分析师Ben Bei称, 中国家庭把资产撤出房地产
市场和理财产品,并投入股市的趋势将支持股市中期上涨。

“我们预计,今年大约还有4万亿元人民币的资金进入股市,这可能令A股再涨40%。”

“影响我们预测的关键风险是:1.中国货币政策立场改变;2.房地产价格持续反弹。”

  虽然他认为A股会进一步上涨,但是Bei也建议投资者关注股市“见顶”迹象。他
称:

  “我们认为,任何单个的基本面和技术指标都不能用于判断市场走向。”

  “但是2006年-2007年的股市经验告诉我们值得关注以下指标:1.交易量和股指
走势背离;2.股指和主要股票走势背离;3.股指上涨主要由金融和能源等板块推
动。”

  另外,中信证券也认为股市暴跌只是震荡,而不是拐点到来,并认为短期内将继
续震荡。

  中信证券杨昕和刘方报告称,股市下跌是震荡,不是拐点;预计震荡短期会持
续;流动性扰动和市场震荡皆应在进入7月份后降低,杠杆收缩连锁效应的“第二只靴
子”可能已经落下。报告称:

  市下跌是震荡,不是拐点;预计震荡短期会持续。本周四、五为打新高峰,预计
冻结资金规模在7-9万亿,要到下周二、三才会回流。在市场情绪较脆弱、不确定性因
素较大的环境下,季末流动性因素对市场波动的影响力被放大,容易造成风险溢价的
波动,加大市场动荡。

  流动性扰动和市场震荡皆应在进入7月份后降低。下周二、三,打新高峰冻结的大
量资金将回流。进入7月份后,银行季末冲存款带来的流动性扰动也将减弱。随着美联
储政策不确定性的下降,资金外流也将减少。上周海外基金流出曾创历史新高,流出
超过70亿美元,预计这个趋势在进入7月后也将减弱。所以,在进入7月份后,随着这
些短期扰动性因素的减弱,市场震荡也有望降低。

  杠杆收缩连锁效应的“第二只靴子”可能已经落下。因上周日证券业协会下发文件
要求券商进一步管控信息系统外部接入,场外配资市场和杠杆收缩可能导致连锁效应
的忧虑被带回到投资者注意力的焦点中来。但是,我们对各个市场板块中融资比例较
大的股票进行统计,发现在周四市场大跌中,这些股票平均并没有比市场跌得更多。
这显示“第二只靴子”可能已经慢慢落下,投资者在过去一段时间可能已对杠杆风险进
行主动或被动地调整,而这个调整的市场影响可能已经能反映在最近的大幅震荡中。

  针对后市走势,中信证券称,股市近期回调提供充分上行空间和上车动力,并建
议利用市场短期大起大落机会配置,偏好创业板。报告称:

  回调提供充分上行空间和上车动力。我们认为上证综指在下半年的中枢在25倍市
盈率,对应5500点。在这几天回撤后,开始向下偏离价值中枢,均值回归的动力开始
加大。我们对创业板的目标是4500点,从现在的指数水平出发,吸引力非常大。从投
资者的心理考虑,回撤为一些犹豫的投资者提供了上车的动力。5月公募基金规模单月
增长破万亿,我们认为新增资金将会充分利用回撤机会进行建仓,而这将在进入7月、
流动性扰动因素大幅下降后表现得很明显。

投资建议:利用市场短期大起大落机会配置,偏好创业板。震荡属于短期流动性因素
所导致,而这些因素应该较大确定性会在进入7月后减弱。建议利用回撤机会介入。考
虑到未来一个星期股价仍会经常在日内大起大落,投资者应密切注意日内大跌所带来
的配置机会。风格上,在经济下行、宏观政策不确定因素较多的环境下,在主板与创
业板之间我们仍看好对经济免疫力更高、对宏观政策依赖更小的创业板。

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共有3条评论
1   [deer2005 于 2015-06-24 12:10:30 提到] [FROM: 152.]
A股暴跌再探因 分流资金去哪了?
2015年06月24日 23:57 新浪财经

  “今天又亏了半年的工资,晚饭吃面吧!”昨日,一位股民在微信朋友圈发出如此感叹。

  A股周四再度出现大幅下跌,沪深两市股指跌幅双双超过3%,创业板指数更是大跌了
6.33%,两市成交则萎缩至1.46万亿元。

  《第一财经日报》记者采访的多位分析人士均将矛头指向了资金面:“IPO冻结巨量资
金导致资金面紧张”“场外配资加强监管”“6月底报表日资金需回流银行”……

  近期的社会用电量、铁路货运量等新经济指标显示宏观经济出现回暖迹象,国务院推
出的四大工程包也将陆续发挥稳增长作用。“市场开始逐步形成经济或在三四季度企稳的预
期。”机构人士多数认为,在此背景下,央行没有必要频繁动用货币工具,市场进一步提升
估值有限。此外,随着前阶段市场的大幅上涨,证监会对场外配资监管态度趋严,希望市
场转为慢牛的态度非常明显。

  “本来我看到12000点,但听了报告后下调到了8000点。”一位几天前参与招商证券策
略报告会的机构投资者对《第一财经日报》记者称,“在场的官员以及招商证券首席策略分
析师都提到了,通缩风险基本排除、货币政策后续操作空间并不大。这在我看来,下一阶
段流动性局面会有一定变化。”

  预计融资300亿元的国泰君安昨日接受网上申购,连同其他24只新股同期IPO,市场估
计将有约7万亿元打新资金被冻结。IPO冻结巨量资金,杠杆配资的平仓,被认为是这一次
市场调整最关键的因素。

  “必须清理投机者,让投资者留下来。”华林证券策略分析师胡宇向《第一财经日报》
记者表示。

  也有银行业人士向《第一财经日报》记者表示,最近股市转弱,考虑到6月底的资金紧
张时点,估计未来两周可能有更多的资金从股市流出回归银行。

  来自银行间市场的一线交易员也提到了资金面这两天的变化,“全市场资金利率昨日出
现显著上升,资金面暂时紧张主要是缘于新股申购和MLF(中期借贷便利)缩量投放两个因
素。”国内一家国有大行债券交易员接受《第一财经日报》记者采访时称,资金面有所偏
紧,但算不上特别紧张。据推算,6月17日或18日,3月份续作的MLF操作面临到期,预计
总规模在6700亿元。央行是否续作6700亿元的MLF令市场预期偏谨慎。

  近期地方债的密集发行也可能在一定程度上导致市场流动性偏紧,尤其是商业银行作
为主要的债券购买者。

  民生证券固定收益分析师李奇霖对《第一财经日报》记者表示:“地方债公开发行的部
分会占用银行现金头寸,挤压其他利率债配置空间。地方债供给压力太大挤压现金头寸
后,会影响银行对其他融资主体的信用投放,产生挤出效应。降准也可以在某种程度上解
决这个问题。”

  但有机构认为,近期房地产成交明显回升,地产对经济的拉动作用在逐步加强,投资
者开始逐步形成经济或许在三四季度企稳的预期,央行没有必要进一步调控货币政策。

  此外,A股的资金需求还在加大。《第一财经日报》记者梳理本轮牛市资金来龙去脉发
现,去年下半年约有9000亿元资金进入到股票市场,而今年截至目前的资金流入达到3.5
万亿之巨。结构上融资性资金仍占据重要比重,但二季度后保证金上涨速度明显加快,同
时对资金的需求也在明显加大。

  深圳一位公募基金经理向《第一财经日报》记者称,券商两万多亿的融资盘,其实只
是“水面上”的杠杆,“水下”各种配资估计也有过万亿,现在成交量很低,很多高杠杆的投
资者都没有降低仓位,调整明显还没有到位。

  也有不少基金坚持A股中长期处于牛市之中。
 
2   [deer2005 于 2015-06-24 11:35:26 提到] [FROM: 152.]
资管巨头贝莱德:中国A股不存在泡沫
2015年06月24日 18:30 FX168

  FX168讯 全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)周三称,中国A股市场整体不存
在泡沫,只是个别板块过热;投资者最关注中国能否尽快稳定经济,预期今年内仍有两次
降息和两次降准。

  贝莱德中国股票主管朱悦在记者会上称,中国股市在12个月内飙升逾倍之后,看来隐
约呈现泡沫迹象,但她不认为整体股市存在泡沫,只是个别板块如创业板从估值上看已经
过热。

  “包括蓝筹股在内的大部分A股市盈率低于20倍,估值合理。”她说,预期A股估值将会
正常化,大约在13-15倍市盈率,符合经济和企业盈利增速减慢的表现。

  贝莱德偏好估值较低的香港上市中国股票,特别是中小型企业股份,相信此类股份因
流动资金供应而出现的估值折让即将消失。

  除中小企之外,H股市场中,贝莱德认为个别银行、房地产发展商及新能源企业仍具吸
引的投资机会。而能够受惠于内部需求及结构性改革的企业将可成为赢家。

  朱悦称,中国A股被纳入MSCI新兴市场指数只是时间问题,估计A股部分市值获纳入
MSCI主要指数,将可能带动100-150亿美元被动基金及300-400亿美元主动基金入市,相
当于过去三个月A股市场成交金额仅约2%,但对投资气氛却有重要作用。

  她并称,投资者的关注焦点在于中国能否尽快使得经济稳定下来,以实现“软着陆”,
因此降息降准为必要条件。

  贝莱德亚洲信贷基金经理陈川俊称,预期今年内中国再有两次降息和两次降准,幅度
分别为每次25基点和50基点,以稳定经济发展让改革顺利推进,并避免信贷泡沫扩大。

 
3   [deer2005 于 2015-06-20 14:52:06 提到] [FROM: 174.]
周五大盘断崖式暴跌的三大原因

近一周来,市场连续出现大级别调整,有三大变化值得注意。

第一,资金面变化。目前指数自去年底部上来已经上涨一倍多,获利筹码较为丰富,市场
有强烈兑现需求。事实上产业资本也在近期疯狂减持,如比亚迪和乐视网的实际控制人都
出现大额减持。另外,市场成交连续多日缩量,资金流入放缓,投资者逢低扫货信心不再
如此前般强烈。加上超级巨无霸国泰君安IPO申购 ,加剧了资金面紧张。

第二、杠杆率变化。被称为“杠杆牛市”的A股正面临“去杠杆”风险。分析称,当前A股的杆
杠风险主要在于场外配资,而不在于券商的两融。最新数据显示,截止到5月末,所有券商
的净资本在继续扩张后为9765亿,券商的两融余额为2.07万亿,券商的净资本杆杠率2.37
倍,杆杠率较前几个月有明显下降。有媒体称场外配资杠杆最高可达9倍,甚至10倍,风险
可想而知。

华鑫证券认为,场外高杆杠比例配资的爆仓形成的被动性平仓效应会加剧行情短期震荡。
一种可能的现象是,由于场外高杆杠比例配资的“弱不禁风”,按照杆杠比例不同,股价跌
20%以上就可能会爆仓,进而形成被迫性平仓。

第三、舆论变化。分析师表示,近日人民日报发文罕见唱多债市,政策风向有“由股转
债”的可能性。确实,当前市场已达5000点左右,初步目标基本实现,而经济稳增长压力较
大,如果本轮A股市场上涨最大的受益者是新经济的话,那债市的上涨将是对传统经济的扶
持。因此从“稳增长”的角度来讲,政策风险确有“由股转债”的可能性。由于股债在阶段性
存在跷跷板效应,因此如果债市走强也将影响A股市场的供需关系。

对于后市,有机构称本周市场持续大跌令市场信心丧失,若不能出现重大利好恢复市场信
心,短期内市场难以转好,不过中期慢牛的趋势并未改变,建议投资者控制仓位的前提
下,继续低吸滞涨蓝筹和国资改革题材股,不要盲目割肉。
 
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