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美联储加息 当心港股A股“共振效应” (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-06-16
更新时间:2015-06-16
浏览:1453次
评论:2篇
地址:152.
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美联储加息 当心港股A股“共振效应”
2015年06月16日 21:40 一财网

  若是美联储“打喷嚏”,全球市场都难免震颤。北京时间周四凌晨,美联储FOMC委
员会将公布最新的政策协议。尽管此次加息的预期几乎为零,但无疑是启迪后市的关
键标杆。

  对于资本市场大热却脆弱指数攀升的中国而言,美联储加息预期又将对A股和港股
产生何种“共振效应”?

  招商证券(香港)公司港股首席策略师赵文利博士告诉《第一财经日报》:“当前美
联储处于加息预期转强阶段,需密切关注FOMC会议公布的利率、通胀预测。加息前期
国际资金正‘边打边撤’,加之‘深港通’预期推迟,香港恒生指数年内冲击32000点的
可能性渺茫。”

  在赵文利看来,尽管内地市场尚未完全开放,但A股仍需警惕加息影响。“当中国
杠杆或泡沫处于高位时,如果恰逢美联储加息而导致资金外流、人民币贬值预期进一
步强化,很可能拖累A股。”年初,当人民币汇率几度快速下行时,A股和港股的表现都
差强人意。

  “9月加息”唱主流 美股或见顶

  如果你以为6月加息概率不大就可以忽视此次FOMC会议,那就大错特错了。美联
储主席耶伦(Janet Yellen)将在政策声明发布后举行新闻招待会,料将评估当前的
美国经济,并或对下一步加息行动指点迷津。

  此前,国际货币基金组织和世界银行喊话美联储应推迟至2016年加息,理由是全
球经济仍较为疲软。不过,以独立性著称的美联储恐怕不会那么“听话”了。

  高盛经济学家Kris Dawsey表示:“如今,我们比复苏以来的任何时候都更接近
加息。所以,6月FOMC透露出的信号尤为重要。”他预计,本次会议透露出的总体信息
将会是“9月加息”。不过,他也认为,在保守情况下,推迟至12月再加息也并非不可
能。

  值得注意的是,此次加息步调究竟如何?当年前美联储主席格林斯潘(Alan
Greenspan)连续加息十多次的“盛况”会否重现?

  “此轮加息切忌与此前几轮加息周期划上等号,因为三轮QE已经将联邦基金利率压
至接近零的水平,这是史无前例的。回顾过去美元和利率的拐点,此前几轮都是利率
先走高,而后美元再走强;然而,当前利率尚纹丝不动,美元指数却已经走强了近
20%。”赵文利向记者坦言,此次加息可能只需要4-5次甚至更少,就能起到压制效
果,可能根本无需重演过去的连续加息。更有权威人士预计,美联储可能先加息后再
降息或不再行动。

  更令人紧张的是,美股将在此轮周期下将何去何从?既“互联网泡沫”后首次突破
5000点的纳斯达克是否仍将不断攀高?

  在赵文利看来,美股很可能已经见顶。“市场拐点都和盈利拐点有关,美国企业过
去几个季度连续出现盈利放缓的情况。而盈利主要来自成本优势,这主要源于劳动力
成本低、原油价格下行,因此尽管销售收入没超预期也可保证盈利。但当前成本节约
效应已经到头,边际空间有限。”他表示,在此情况下,如果美股还要上涨,就取决于
PE是否能够继续上升,但当前美股PE已经不低,除了2001年互联网泡沫巅峰期,当前
美股市盈率已接近各时期最高点。可见,如果估值和盈利都已弹药耗尽,美股见顶已
是大概率事件。

  CFTC数据显示,截止6月9日,大型投机者持有的CME标普500期货合约净空头头
寸合约高达12000张,为八个月以来最大规模。不过,历年美联储加息前股市都表现
良好,并在加息后经历挣扎或小幅下跌,但在首次加息后接下来的两年里,股市都将
复苏,然后走牛。此次美股将有何不同仍需拭目以待。

  加息预期或阻碍恒指年内冲击32000点

  香港是全球第三大市场,流动性极好。港股此前经历了一轮火爆行情,然而恒生
指数从24000点到28000点后便陷入了沉寂。近期国际错综复杂的形势也使国际投资者
进入防守状态,美联储加息预期则是一大要因。

  截至6月16日收盘,恒生指数跌1.1%,下跌295.11点,报26566.7点,创4月9日
以来新低。港股后期又将何去何从?

  赵文利告诉记者,“港股存在两大风险。外部而言,不论联储是否加息,持续的加
息预期会在未来几个月狙击国际资金; 内部来看,A股的赚钱效应让此前欲进入港股
的资金停滞,加上外媒透露深港通将延迟宣布。因此,当国内资金没进来、外资又陆
续撤离的情境下,短期或年内恒指冲击32000点的可能性微乎其微。”

  不过,交银国际董事总经理首席策略师洪灏近日在接受《第一财经日报》采访时
表示仍看好港股长期走势。“港股的估值非常便宜,在未来诸多可以预期的流动性利好
带动下,长期必将上涨。短期的沉寂主要是受到美联储加息预期、A股强势、MERS等
因素压制,但不会改变长期走势,冲击32000点的长期走势基本确立。”

  Wind资讯数据显示,今年来QDII业绩排名前五的QDII基金中,港股的配置比例
在88%以上。6月10日,恒生AH溢价指数达到142.17,创下逾5年来的新高,港股的价
值洼地显露无疑。

  疯狂的A股切忌忽视加息效应

  内地A股通常都是在国际风暴下最为“淡定”的市场,即使是97年亚洲金融风暴肆
虐之时仍岿然不动,但这一次或许不同。

  尽管中国资本账户尚未完全开放,但有一种风险不得不防——“在中国杠杆或泡沫处
于高位时,若恰逢美联储加息而导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化,很可能
产生共振。”赵文利强调。

  不过,比起美联储的影响,A股的脆弱性更可能源于自身。当前A股“泡沫论”不绝
于耳,从去年的1600点高歌猛进至现在逼近5000点。在中国经济下行背景下,恐慌情
绪也有所升温。因此,此时降临的加息可能成为那“最后一根稻草”。

  无独有偶,中信证券全球首席经济学家兼董事总经理彭文生此前也表示,加息可
能是触发A股调整的因素,若加息导致美元无序走强,可能触发资金大规模流出。若美
联储今年9月加息后,短期内再连续加息,对包括中国在内的全球市场都将带来影响,
目前人民币汇率已经处于较高水平,加息对中国实体经济和投资者情绪都会产生负面
影响。

  截至6月16日收盘,沪指大跌3.47%失守4900点,逾百股跌停,延续了前日回调
行情。

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共有2条评论
1   [deer2005 于 2015-06-17 12:01:46 提到] [FROM: 152.]
德银:A股抄底还需耐心等待
2015年06月17日 14:27 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间6月17日消息,本周A股大幅回落,德意志银行(Deutsche
Bank)认为投资者情绪的脆弱是市场下跌的主要原因,短期内市场还将继续回调。

  周一和周二,A股连续两个交易日大幅下挫,上证综指从上周五收盘5166点跌至4887
点。周三盘中上证一度跌至4767点,不过截至北京时间13点55分,指数反弹至4900点,涨
幅0.24%。相比之下,港股表现更为疲软,恒生指数从5月26日的本轮牛市次高点持续下
跌,周二收盘创出4月8日以来新低。

  德银指出,本周的下跌与5月28日的大跌很像,当时市场流动性收紧、证监会[微博]加
强风险监管以及大股东抛售被认为是市场下跌的元凶,但实际上真正的内在原因是投资者
情绪的脆弱。

  德银分析师表示,对于A股市场,以下4点可以反映出当前投资者情绪处于非常不稳定
的状态:1)市场估值过高;2)成交量达到匪夷所思的地步;3)保证金债务比例全球第一;
4)与此同时,经济基本面仍在继续恶化。

  尽管市场已经有所回调,“我们并不认为现在是抄底时机,短期内市场可能继续调
整,”德银在报告中如是称。

  德银建议投资者关注近期的一些全球性事件,包括希腊问题和联储议息,此外,香港
的选举改革议案投票、中国市场利率的上升也值得关注。

  此外,德银指出,A股本轮牛市与2006-07年牛市高度吻合,对比走势图显示回调可能
还将持续一段时间。
 
2   [deer2005 于 2015-06-17 11:54:00 提到] [FROM: 152.]
美银美林:中国股市将回调20%-30%
2015年06月17日 22:27 新浪财经

  新浪财经讯 北京6月17日晚间消息 经过周一、周二两天大跌之后,A股今日反弹收
涨,上证综指上涨1.65%,创业板上涨4.20%。对此国外投行认为A股泡沫仍很大,将回调
20%-30%,抄底A股还没到时候。

  美银美林:中国股市是2000年来最大泡沫

  美银美林全球利率和外汇部门主管David Woo表示,中国的股票和房地产是“2000年
互联网泡沫以来的最大泡沫”。

  Woo在周三上午的彭博电台表示,泡沫破裂时,中国股市将回调20%-30%,泡沫破灭时
将“极力看涨美元和美国国债”。

  德银:抄底A股还需耐心等待

  德银认为A股近期回落的主要原因是投资者情绪脆弱,而造成后者的原因包括市场估值
过高、换手率奇高、保证金债务全球第一以及经济基本面恶化。德银认为短期回调还将持
续一段时间,当前牛市与2006-07年牛市的对比也支持这一观点。
 
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