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德银:A股完美复制2006-07年走势 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-05-29
更新时间:2015-05-29
浏览:1629次
评论:4篇
地址:152.
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德银:A股完美复制2006-07年走势
2015年05月29日 14:07 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间5月29日消息,周四A股全线暴跌,上证综指跌6.5%,500
多只个股跌停,成交量创出2.4万亿人民币的历史新高。德意志银行(Deutsche
Bank)指出,到目前为止,A股完美复制了2006-07年走势,参照历史走势,A股在短
期整理之后还将继续上涨。

图 A股本轮牛市与2006-07年牛市对比
http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/0529/U10810P31DT20150529140242.png

  德银在报告中指出,造成周四股市暴跌的直接触发因素主要有3个,一是投资者担
忧流动性环境收紧,中国央行[微博]通过逆回购收回流动性,而且下周打新冻结资金
超过5万亿人民币,为历史最高纪录;其次,证监会[微博]强化对市场的监管,对市场
操纵行为展开进一步调查,更多券商提高了保证金要求等;此外,中央汇金减持ETF和
银行股也引发市场恐慌。

  除了这些直接因素,德银相信暴跌最关键的原因还是A股投资者脆弱的情绪面。今
年上证和深证分别大涨53%和107%,投资者获利回吐的动机非常强烈;估值高也是一
个重要原因,不算金融股,沪深300(4840.829, 6.82, 0.14%)预期市盈率已经达到
22倍,限制了未来上涨空间;此外,换手率极高、成交量屡创新高、保证金债务全球
第一等都导致投资者对环境变化非常敏感,德银分析师如是称。

  尽管如此,德银相信A股在短期回调之后中期仍将继续上涨。

  德银指出:“从中国股市的历史来看,一天的暴跌通常不会改变市场趋势,比如在
2007年的牛市中,上证跌幅超过5%的情况往往在短期整理之后恢复上行。”

  “事实上,我们发现上证2014年年中以来的本轮牛市与2006-07年的走势非常吻
合。如果历史重复自身,我们可以看到市场在短期整理之后恢复上涨,”德银在报告中
如是称。(松风 编译)

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共有4条评论
1   [deer2005 于 2015-06-04 00:54:44 提到] [FROM: 174.]
中信:下半年沪指绕5500点震荡 创业板冲击4500
2015年06月04日 11:29 新浪财经

  中国最大券商--中信证券发布中期策略报告称,受制于传统行业公司业绩仍难有表现
的现状,传统行业权重较大的上证综指.SSEC下半年将围绕5,500点中枢震荡,运行区间
4,500-6,500点。而代表新经济的创业板指数将冲击4,500点,有望跑赢主板市场。

  报告认为,“中国制造2025”将是下半年影响面最广的创新主线,特别看好智能制造、
绿色制造和高端装备这三大投资方向。在这基础上,偏好有并购整合及海外扩张经验或潜
力的公司。

  报告还建议,因目前海内外市场存在估值差距,投资者应打破投资边界限制,进军香
港和美国中概股。比如,两地同时上市的A股相对于H股溢价近30%;国内互联网龙头多数在
海外上市,估值水平却比国内创业板上市的二、三线企业要低。

  报告指出,在资金出海便利度不断提升的今天,预计在国内和海外市场上市的中国企
业之间的估值差距将逐渐收敛。建议投资者可通过QDII指数基金的方式整体投资估值仍较
低的H股和美国中概股市场,取得比局限于A股投资更好的性价比。

  周三沪综指收报4,909.978点,创业板指数收报3,982.251点。

  以下是中信中期策略报告摘要:

  金融周期进入下半场对资本市场有两重影响。一方面,失去了杠杆的帮助,实业和房
地产投资的吸引力下降。相应的,居民资产“水向低处流”,从传统实业、房地产投资和固
定收益产品向股市转移,造就了“水牛”。 另一方面,金融周期下半场是资本市场的时代,
股市的地位相对于银行提高。与银行不同,资本市场不只是看借款方有没有硬抵押品,而
且更看重企业的未来发展前景,这意味着转型、创新企业将格外受益,与金融周期上半场
曾经受益的传统地产企业一样将能够超常规发展。

  我们预计传统行业权重较大的上证综合指数(4822.415, -87.56, -1.78%)将围绕
5500点中枢震荡,运行区间4500-6500点。均值回归的规律在传统行业为主的主板作用更
明显。在2000点时大部分股票都非常便宜,所以投资者对于上市公司业绩增速下降的问题
不会过于看重。但在5000点以上,业绩则将受到更多关注,而我们预测2015年A股企业盈
利将负增长,其中非金融企业尤甚。在过去一年市场上行主要依靠估值提升,这将持续但
是边际作用会递减。宽松的宏观政策能够稳增长但不能逆转周期,在传统行业权重较大的
主板能支持25倍市盈率的中枢,对应5500点。

  金融周期在两年内重新上行的机会较小,所以2007年级别的“火牛”(30倍市盈率以
上,按照今年利润情况可对应6500点)应该出现机率较低。同时,每当主板市场向4500点
调整时,总是非常好的买入机会。

  我们认为创业板代表转型、创新经济,有望跑赢主板,目标4500点。在传统经济不断
下行的今天,新兴行业与GDP的关联度较小,可很好的对冲投资者家庭财产组合中的实业和
房地产仓位。事实也证明,创业板盈利增速的确大大领先于主板,对经济免疫力的确好,
成长性并非完全靠讲故事。从相对吸引力来看,其实创业板也不比主板低。主板在过去一
年涨幅也不小,但盈利预期却不断被下调,导致其风险溢价与创业板的差距现已接近2013
年初之低位,而当时市场风格正从大盘向创业板切换。最后,股市的“反身性”,即股价对
上市公司融资条件的“正反馈”影响,将奖励转型、创新企业,帮助其脱颖而出,是评价上
市公司投资价值时不可忽略的因素。

  我们认为“中国制造2025”将是下半年影响面最广的创新主线。5月19日,经过李克强
总理签批,国务院印发《中国制造2025》规划,目标为在2025年迈入制造强国行列。制造
业公司占上市公司总数的2/3,市值的2/5,影响面非常广。在国家鼓励支持下,制造业升
级最快捷的方法是借助牛市融资然后到欧美收购先进企业。根据规划中信息化与工业化融
合、控制能耗、物耗与污染排放、形成国际竞争力跨国公司这三大战略目标,我们相应特
别看好智能制造、绿色制造和高端装备这三大投资方向。在这基础上,我们偏好有并购整
合及海外扩张经验或潜力的公司,并建议投资相应的股票组合。

  我们认为投资者没有边境的限制,应该“立体化”作战,进军香港和美国中概股。海内
外市场存在估值差距。比如,两地同时上市的A股相对于H股溢价近30%;国内互联网龙头多
数在海外上市,估值水平却比国内创业板上市的二、三线企业要低。在资金出海便利度不
断提升的今天,预计在国内和海外市场上市的中国企业之间的估值差距将逐渐收敛。建议
投资者可通过QDII指数基金的方式整体投资估值仍较低的H股和美国中概股市场,取得比局
限于A股投资更好的性价比。

  (来源:路透中文网)
 
2   [deer2005 于 2015-06-01 09:37:54 提到] [FROM: 152.]
中国数据回暖 投行激辩央行会否继续宽松
2015年06月01日 18:46 FX168

  FX168讯 周一(6月1日)中国公布的5月PMI和5月份百城房价数据意外向好,这也让市
场对中国经济增长放缓的忧虑有所缓解。不过,这也引发了机构关于中国央行是否会进一
步采取宽松刺激措施的争论。

  中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)联合公布,中国宏观经济先行指标 — 5月
官方制造业采购经理人指数(PMI)小幅升至50.2,连续3个月位于荣枯线上方。数据符合此
前媒体预期,前值为50.1。

  同时,中国指数研究院报道称,据中国房地产指数系统百城价格指数对100个城市新建
住宅的全样本调查数据,2015年5月,全国100个城市(新建)住宅平均价格为10569元/平
方米,环比由跌转涨,上涨0.45%。

  高盛经济学家宋宇在随后的报告中指出,今日发布的制造业PMI和百城房价数据呈现出
政策持续放松背景下经济复苏的初步迹象。

  他同时称,这些改善不足以改变整体政策方向,预计政府可能会在未来数月出台进一
步放松措施,直到经济持续呈现明显复苏的迹象。

  交通银行首席经济学家连平[微博]、研究员刘学智发表数据短评表示,中国经济主要
问题表现在实际有效资金来源有限、去产能期间的需求疲弱、进出口增长乏力、制造业转
型升级缓慢等方面。

  他们指出,5月官方PMI逆周期小幅回升,主因是稳增长政策的效果逐步显现,带动制
造业供需双方状况好转,但仍然低于历史同期平均值52.8%。小型企业PMI走低,且已连续
10个月徘徊于收缩区间,需要针对性的采取简政放权、税费减免、定向融资等措施。

  他们还指出,“当前外贸形势较为严峻,进口指数走弱,新出口订单指数低于荣枯线。
料未来进口跌势将逐步改善,出口增速可能回正至中低速。”

  平安证券分析师魏伟则持不同观点,他认为未来中国货币政策进一步宽松可能性较
低。

  魏伟表示,“宽松货币政策对经济增速的刺激作用受限,经济托底责任落于财政政策。
前期央行宽松政策释放的流动性只能淤积在银行间市场,致使实体贷款利率居高不下。”

 
3   [deer2005 于 2015-05-29 15:44:16 提到] [FROM: 174.]
A股暴跌 老外才是接盘侠?
2015年05月29日 14:31 华尔街见闻

  新近数据显示,在昨日A股大跌以前,海外资金已经以创纪录的速度大批进入中国股
市,这次老外可能成了最“及时”的接盘侠。

  英国《金融时报》报道提到,资金流向监测和研究机构EPFR今日公布,上周中国股票
基金吸引外资40多亿美元,比上次海外投资者涌入中国股市时的高峰水平高了一倍多。而
且,对于那些配置中国资产的泛亚和全球新兴市场基金,它们的资金净流入规模也创新
高。

  上次外资流入中国股市的高峰期是在2008年第二季度,当时中国股市经历了2007年的
泡沫期,正处在痛苦又漫长的下调阶段。但这次A股在牛市。昨日沪深两市跌逾5%,沪指
6.5%的单日跌幅为今年第二高,引发市场恐慌。

  对昨日大跌,分析师并没有悲观地认为出现了牛市终结的信号。华尔街见闻文章曾总
结国内券商观点称,市场主流看法是,短期的暴跌并不会改变中长期的牛市格局。疯牛换
挡要经历阵痛,但深蹲才能起跳,收割才能播种。

  交银国际际董事总经理兼首席策略师洪灏认为,除非整个市场的流动性情况出现本质
性的变化,否则牛市并不会终结。安信证券首席策略分析师徐彪认为,不必担心牛市急
调,这里最多算半山腰附近。大概率结果是很快止跌,市场会进一步坚定回调即买入的信
念,风格继续维持在近期的摇摆区间,成长占优。

  新华社昨日时评称,这A股暴跌是获利盘回吐、新股发行在即、汇金减持银行股传闻和
券商收紧融资杠杆等多重因所导致,但面资金面仍然宽松,社会资金搬家入市的趋势未
改,适度调整会让市场走得更远。

  不过《人民日报》同日文章认为,要警惕金融业过度发展。金融归根结底要为实体经
济服务。从长期看,脱离了实体经济的金融市场很难真正创造价值。

 
4   [deer2005 于 2015-05-29 12:14:01 提到] [FROM: 152.]
华尔街著名投资人:“抄底A股!”
2015年05月29日 14:54 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间5月29日消息,周四A股全线暴跌,上证综指跌6.5%,创4个月来
最大跌幅,500多只个股跌停,成交量创出2.4万亿人民币的历史新高。但华尔街著名投资
人Dennis Gartman丝毫不感到担忧,反而认为恰好是抄底良机。

  Gartman是投资通讯The Gartman Letter的创始人、撰稿人和出版人。

  Gartman看好中国经济转型所催生的大牛市行情,称他的兴趣显然被吸引起来。

  “如果A股再跌3-5%左右,回落到上升趋势线的支撑附近,我将会买进,”
Gartman在接受CNBC采访时如是称。

  他说:“我认为中国的情况变得越来越好,而不是越来越坏。”

  在周四暴跌之前,受中国宽松货币和财政政策、国企改革以及“一带一路”、人民币国
际化等利好推动,中国股市已经大幅上涨,今年迄今上证和深证已分别大涨53%和107%,
在全球主要股市中首屈一指。

  另一方面,中国经济表现不尽人意,经济增速持续放缓,部分市场专家认为中国股市
与基本面脱节。

  Auerbach Grayson亚洲股市主管Simon Male表示:“基本面总是最后胜出的。现在
中国面临的问题是非常深度的结构性问题,不可能简单地通过降息25基点就能够解决。”

  但Gartman并不同意“A股泡沫论”。

  他表示:“所有人都想把它称之为泡沫。我认为(周四暴跌)仅仅是牛市运行一段时间之
后参与者心理的变化。这是非常健康的回调。我不认为你应该全部卖出。”

  他认为中国政府致力于将经济从出口导向转型为消费导向的方向是正确的。(松风 编
译)
 
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