中国成全球最大IPO市场 共筹集290亿美元
2015年06月06日08:21 南方日报

　　南方日报讯 （记者/陈若然）一方面，沪指站上5000点；另一方面，随着IPO速度不
断加快，中国超越美国成为全球最大的IPO市场。

　　数据定制服务商Dealogic提供的数据显示，今年以来中资企业通过在内地和香港股市
进行IPO筹集了近290亿美元，超过了美国同期150亿美元的融资规模。

　　之所以取得如此大的IPO规模，一方面是因为中资企业大规模的赴港融资在增加。如华
泰证券赴港融资45亿美元，广发证券赴港融资41亿美元，香港市场今年迄今的IPO总规模
达到118亿美元。

　　此外，今年A股市场大涨吸引不少资金入市，提振了上市公司的热情。

　　注册制改革的加快是另一个重要原因。2015年上半年，新股发行无论是频次还是单批
数量都明显提升。根据证监会发布的最新数据，截至2015年5月28日，中国证监会受理首
发企业549家，其中，已过会29家，未过会520家。未过会企业中正常待审企业496家，中
止审查企业24家。若以每周15家的过会速度来计算，今年有望消化400余家。

　　另一方面，新股发行募资规模也不小。就在本周，“巨无霸”中国核电申购，募资达
135.80亿元，申购冻结了1.69万亿元。

　　5日沪指时隔7年再次站上5000点大关。在股市向好的情况下，未来，或将有越来越多
的上市公司挤入IPO的行列，融资规模也有望继续上涨。

中国超越美国成全球最大IPO市场
2015年06月05日 10:40 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间6月5日上午消息，中国今年已超越美国成为全球最大的首次公开
募股(IPO)市场，得益于上海和深圳股市小型股源源上市，以及香港市场赢得几宗规模数十
亿美元的券商股IPO交易。

　　据华尔街日报中文网，Dealogic数据显示，今年以来中资企业通过在内地和香港股市
进行IPO筹集了近290亿美元，超过了美国同期融资规模150亿美元。这是四年来中国IPO市
场首次在全年这一时间段领跑全球。

　　香港市场赢得了今年全球第二和第三大IPO交易。华泰证券在香港筹集了45亿美元，另
一家中资券商广发证券筹资41亿美元，仅次于马德里机场运营商Aena在西班牙进行的48亿
美元的IPO规模。

　　仅香港市场今年迄今的IPO总规模就达到118亿美元，超过纽约证交所的91亿美元。纽
约证交所今年最大的IPO是5月份天然气运输服务公司Tallgrass Energy GP进行的14亿
美元的上市交易。

　　香港、上海和深圳市场上一次在全年这一时段获得如此规模的IPO是在2011年，当时
大宗商品贸易商嘉能可通过香港-伦敦双重上市筹集100亿美元。

　　中国股市飙升的股价和更高的估值帮助引发了公司的上市热潮。去年底，中国央行[微
博]降息及沪港通启动后，内地投资者涌入股市，推动中国股市开始大幅走高。沪港通向更
多的外资开放了中国国内股市。

　　深证综合指数自去年初以来累计上涨近两倍，今年迄今为止上涨114%，成为全球表现
最好的股指。据万得资讯的数据，根据2015年预期每股收益计算，深证综合指数市盈率高
达69倍。上证综合指数2015年以来累计上涨53%，市盈率为21倍。相比之下，截至本周三
道琼斯指数今年仅上涨了1.4%，不过徘徊在纪录高点附近。据FactSet的数据，道琼斯指
数平均市盈率为16倍。香港恒生指数今年以来上涨了17%，平均市盈率为12倍。

　　中信证券国际资本市场中国股权资本市场及公司融资业务负责人王长虹称，今年香港
和内地股市的飙升吸引中国企业利用中国资本市场融资。

　　据Dealogic的数据，中国光大集团在今年全球IPO承销商排行榜中位列第九。这是
2009年以来内地投资银行首次跻身前10位。该公司是另外一家中国券商东方证券今年3月
规模16亿美元的上海IPO的承销商。中信证券排在第11位。该公司拥有境外投资银行中信
证券国际资本市场。

　　银行业人士称，鉴于中国股市估值如此之高，许多中国公司选择在国内上市融资，而
不是跟随近年来国内高增长科技公司的赴美上市潮。去年阿里巴巴通过在美国IPO融资250
亿美元，市场原本预计这将吸引其他科技企业跟进，但实际情况刚好相反。今年以来，中
国科技公司已通过A股IPO融资23亿美元，远超过在美国1.5亿美元的融资规模。随着中国
政府放宽A股IPO限制，预计将有更多科技公司在国内上市。

　　对中国科技企业而言，在国内上市具有吸引力。据S&P Capital IQ的数据，截至5月
中，沪深两市中按净利润排名的前十大中资科技股基于2016年预期利润的平均市盈率为
26.2倍，相比之下，前十大美国科技股相应的平均市盈率为17.4倍。

　　中国IPO活动火爆在一定程度上归因于IPO市场的重新开闸。由于监管部门改革新股发
行制度，A股IPO被暂停了15个月，直到去年年初才重启。据Dealogic的数据，今年迄
今，沪深两市IPO融资规模达170亿美元，为去年同期56亿美元的两倍多。

　　IPO数量增多也反映出证监会加快了公司上市的批准速度。

　　目前为止，大多数新上市股票的表现都非常成功，投资者纷纷买入新股，因为除了房
地产市场和股市以外，他们没有多少有吸引力的投资渠道。举例来说，网络视频公司北京
暴风科技3月份在中国上市以来，股价已经飙升了近3,500%。

　　中信证券国际资本市场的王长虹称，中国实施的IPO禁令积压了大量IPO需求，市场重
新开放后，很多公司都迫切想要上市，此外，由于国内投资者的投资选择有限，因此他们
也非常想购买新股。

　　今年有更多中资券商在为在香港上市做准备。已经在上海上市的招商证券计划进行规
模为56亿美元的香港IPO，而在香港上市的中资券商国泰君安上周表示计划在上海上市。
(华日)

WSJ：私募基金成中国牛市大推手
2015年05月29日 13:10 新浪财经

　　新浪财经讯 北京5月29日下午消息 据《华尔街日报》（简称：WSJ）报道，中国投资
者的资金正在涌入灵活的小型投资基金，这类基金已经成为中国股市非同凡响的涨势背后
一股强大的力量。

　　股市上涨，再加上政府新规允许那些所谓的私募证券基金直接从富有投资者手中筹集
现金，这两个因素刺激了基金的爆炸式增长。据瑞银(UBS)称，今年迄今，新推出的基金有
4,153支，共吸引投资人民币4,540亿元(约合730亿美元)，较上年同期的筹资规模高出
561%。中国证监会[微博]称，中国目前共有6,653支私募证券投资产品，总资产规模为人
民币1.07万亿元。

　　关注中国基金行业的泽奔商务咨询有限公司(Z-Ben Advisors)表示，瑞士银行称，
按绝对价值计算，今年私募证券基金的筹资额超过了中国共同基金，尽管私募证券基金持
有的资产仅为股票型共同基金的三分之一。

　　私募证券基金对市场的影响超过其整体资产所口比例，因为该基金的反应往往十分敏
锐和迅速，且这些基金很愿意使用？杆。它们对于市场走势经常起到决定性作用。

　　私募证券基金青睐于投资那些变数极大的公司，如小盘股，正在进行重组的公司或股
票面临摘牌风险的公司。这些基金往往会下重注，以期获得丰厚回报。由于没有对冲，杠
杆率高以及对高风险股票的集中下注，这些基金的业绩表现也极不稳定。

　　草根投资者叶飞管理的倚天私募基金今年以来已经上涨230%，使得倚天成为表现最好
的私募基金之一。叶飞15年投资经历不乏大起大落。他15岁就开始帮爸爸看有线电视上股
票价格，然后在一张心电图纸上记录下来，给业余炒股的父亲参考。他在上一轮牛市里在
上海设立的两个基金损失惨重，一个下跌14%，另一个大跌64%。他把两个基金关掉，回到
合肥。

　　去年9月，他卷土重来，新基金主要投资创业板。今年头三月，创业板上涨60%，他在
合肥花360万在银泰45楼买了新办公室。接下来创业板有涨了60%。这次他要杀回上海，在
中国第一高楼上海中心55楼租办公室。周四中国股市重挫6.5%，叶飞并不担心。“这轮牛
市过去你如果还需要打工挣钱，那你就输了，”他说。

法巴：人们对中国股市泡沫担忧过头了
2015年05月29日 13:01 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间5月29日午间消息，法国巴黎银行分析师Chi Lo在《巴伦周刊》
撰文称，有观点认为中国股市飙升主要受流动性和炒作驱动，这忽视了牛市推动中国金融
改革的重要性，尤其是更多家庭储蓄进入股市，进而降低企业对银行贷款依赖、转向股
市。长期来看，成功转型将引发中国股市重新评估。

　　牛市将有助于中国政府实现以下多个政策目标：

　　地方政府债务重组；

　　国企改革；

　　开放资本市场；

　　人民币国际化；

　　经济再平衡，转向以消费为主导的增长；

　　通过股权融资为私营企业降低融资成本。

　　对融资驱动股市泡沫的担忧过头了，尽管A股暴涨，市值对GDP比率仅仅为70%左右，
远低于韩国的90%和美国的150%。此外，尽管近期保证金交易引发关切，今年第一季度，
这只占到每月全部交易额的20%。远低于韩国31%的记录水平，以及台湾40%的记录水平。

　　中国政府不会允许保证金交易发展至不可控制的水平，过去五个月政策已经两度收
紧，如果有必要将不会迟疑的再度收紧。

图一
http://i0.sinaimg.cn/cj/2015/0529/U7470P31DT20150529125722.png

　　近期一些观点认为，A股大涨也反映了中国名义GDP的高速增长，2005年以来上涨了
350%(图一)。中国开放金融市场的进程会鼓励更多家庭加大对证券资产的配置，这为长期
股市股市提供支撑。

　　在中国，牛市的利好并非来自消费的财富效应，例如，1、中国边际消费倾向很低，收
入每增长1元只会带来0.34元的消费；2、中国家庭只有5%的资产投资股市。相反，利好来
自于股权融资成本的降低，这应帮助缓解中小型公司的财务压力。

图二
http://i0.sinaimg.cn/cj/2015/0529/U7470P31DT20150529125739.png

　　估值改善通常有助于公司通过IPO或增发融资，从宏观层面看，公司债务/股本率应该
下跌，降低经济对债务融资(包括银行贷款)的依赖，缓解整体的经济风险。中国股权融资
发展空间巨大，只占到新增社会融资总额的3%左右(图二)。

　　当然，改革不会永远一帆风顺，牛市也隐含风险。尽管规模仍可控，保证金交易发展
是一个潜在的风险，因为这将银行业体系与股市波动挂钩。如果股市震荡引发投资者对保
证金贷款违约，风险将蔓延至银行业体系。

　　零一个风险是，一些公司将资本用于股市投机，使用硬资产作为抵押品，并从银行贷
款。随着经济放缓，公司难于从核心业务获利，牛市提供了投机机会。这是公司利润愈发
依赖股市表现，因此加剧了收益波动。如果股市转跌，经济继续疲弱，公司盈利将遭受双
重打击。

　　然而，中国政府显得确信股市可控，并非头号担忧。其头号议程是让牛市助力结构性
改革、引发私营企业“动物精神”，并将经济增长持续维持在合理水平。(谷云)

大摩：A股料逐步纳入MSCI指数 过程或持续几年
2015年05月28日 21:05 汇通网

　　汇通网5月28日讯——国际投行摩根士丹利亚洲及新兴市场股票策略部主管郭强盛
(Jonathan Garner)周四表示，中国A股指数预计将被逐步纳入MSCI指数，这一过程可能
会持续几年。

　　MSCI指数中代表中国新经济的行业，主要是偏向于面对消费者的行业将增长迅速。

　　他在摩根士丹利媒体沟通会上表示，历史上明晟(MSCI)指数纳入其他新兴国家都不是
一蹴而就的，在该国股市开放程度逐渐放开以后，其指数才会逐步的被纳入MSCI，针对任
何一个国家都是这样的。

　　他并强调，通常即使该国指数被纳入MSCI指数以后，在初始阶段该国被给予的权重也
不会太高，虽说现在A股的市值已经非常高，但即便是被纳入MSCI后也不会立刻的反映出来
它的权重，可能一开始会比较小，然后再逐步的扩大。

　　他认为，中国正经历经济增长速度逐渐放缓，整个国内生产总值(GDP)构成会发生变化
的再平衡过程。中国经济正由以往的以投资和出口驱动转向更多的是以消费来驱动，消费
包括货物和服务，面向消费者行业的股市表现将会超过那些以投资为主的行业。