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华尔街激辩A股创业板:实力还是泡沫 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-05-18
更新时间:2015-05-18
浏览:2265次
评论:3篇
地址:152.
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华尔街激辩A股创业板:实力还是泡沫
2015年05月19日 00:59 经济参考报

  以新兴、科技、中小企业为主的创业板,常被称为“中国版的纳斯达克”。在其“一
路高歌”的背后,究竟是实力的凸显还是泡沫危机的蕴含?近日华尔街大佬们对此展开
激辩。

  原摩根大通首席股票策略师、现美国市场研究公司Fundstrat的创始人托马斯-李
表示,A股创业板并不蕴含泡沫,此轮上涨动力主要是受中国经济向好、全球经济复苏
的提振。

  与美国十多年前的科技股泡沫不同,当年美国市场对科技股是无理性的追涨,而
如今中国股市投资者更趋向谨慎。

  不少华尔街投资者认为,中国股民对于创业板的支持认可,与相关企业良好的成
长性息息相关。

  但是,三山资本全球宏观对冲基金的首席投资官、纽约大学客座教授陈凯丰认
为,目前A股市场中小企业创业板块凸显混乱,泡沫过度,监管部门应警惕部分公司冒
用互联网等概念炒作圈钱。

  美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理李晓西也提到,尽管A股的大型
蓝筹股处在估值水平恢复的阶段,但IT、创业板块已被明显高估。以IT板块为例,其
市盈率(PE)历史最高水平是46倍,但现在已飙升至68倍,而创业板实际已升至100
倍,均存在明显泡沫,投资风险很大。

  专家建议,政府可考虑放开股票注册制,让大批公司上市,放开大量公司IPO后,
并不会影响蓝筹股的表现,但是可以有效地消除创业板泡沫。

  总体而言,华尔街市场分析人士普遍认为,目前中国创业板块在大盘中占比不
高,即使刺破泡沫,对A股整体影响也是有限的。

  对于近来中国股市波动幅度较大,纽约大学斯特恩商学院金融教授罗伯特-怀特洛
说,投资者并不会因为A股短期的波动而对中国经济、市场前景产生疑虑,真正关注的
焦点将是中国经济转型、金融改革的推进。

  纽约大学斯特恩商学院副教授珍妮佛-卡彭特认为,去年以来中国股市持续走强,
主要归功于投资者对本届政府经济改革、金融改革等的良好预期。

  “一带一路”、亚洲基础设施投资银行等改革重举,从中国设备出口,解决劳动力
市场,消化中国外汇储备等多方面利好中国经济,提振投资者对A股信心。

  A股市场与发达国家股市并无二致,均会受投资者情绪影响而波动起伏,怀特洛
说,“这是正常现象”。

  美国Cuttone & Co.公司高级副总裁基思-布利斯预计,在未来数月,A股还会面
临不同程度的技术性回调。

  “目前中国A股尚不是疯狂牛市的后期。”李晓西说。

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共有3条评论
1   [deer2005 于 2015-06-01 05:25:40 提到] [FROM: 174.]
创业板泡沫会终结牛市吗?
2015年06月01日 14:26 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间6月1日下午消息,中国的纳斯达克——深圳创业板,正让一些人皱
起眉头。去年一年,创业板指数的回报率达到200%,今年迄今的回报率也已达到150%。如
果创业板泡沫破灭,会不会拖累中国股市的其他板块?高盛认为,创业板对整个大盘的影
响不大。

  据华尔街日报中文网,目前,创业板指数的估值是其历史收益的117倍。即便以未来收
益为基础来衡量,创业板60倍的市盈率也显得昂贵。创业板最大的两只成分股——东方财富
和乐视网的估值均达到历史收益的300倍和预期收益的200倍。

  高盛在周一上午的一份报告中,将创业板与众所周知的上世纪90年代末互联网泡沫相
提并论:

  在美国,纳斯达克[微博]的表现远远超过标普500指数,美国小型股的绝对估值以及小
型股与大型股(或科技股与非科技股)相比的相对估值与今天的创业板具有一定的可比性:
小型股的历史市盈率达到100倍,预期市盈率为60倍。根据基于收益的估值方式来评判,小
型股的预期及历史市盈率是大型股的三至五倍左右。

  暂且不论对于创业板估值的强烈担忧——创业板的升势令所有人始料未及——高盛眼下担
心的是,中国政府将开始打击创业板的投机交易。毕竟,市场中有大量散户投资者。创业
板中散户投资者的比例为75%,远高于上海市场的47%和深圳主板市场的63%。在创业板,
股票的平均持有时间仅为17天。

  如果创业板泡沫破灭,会不会拖累中国股市的其他板块?

  高盛认为,创业板对整个大盘的影响不大。

  首先,创业板规模较小,总市值只相当于上交所股票总市值的10%。2000年3月时,纳
斯达克市值相当于纽约证交所股票总市值的60%。

  其次,中国创业板走势具有较大独立性。创业板与沪深300指数之间的回报相关性还不
到30%,从统计学角度看,创业板泡沫破灭不大可能蔓延到其他板块。

  第三,总体来看,A股市场的估值还不算太高。目前A股基于远期收益的市盈率为17
倍,不包括银行股的市盈率为23倍。高盛分析师Kinger Lau和研究团队在报告中写道,高
盛的股息贴现模型也暗示中国A股估值处于合理水平,相对于高盛的长期增长预期并不显得
过高。(华日)

 
2   [deer2005 于 2015-05-24 20:43:08 提到] [FROM: 174.]
创业板狂飙:乐视市值超9个搜狐 暴风超8个迅雷
2015年05月25日 07:40 新浪财经

  上周五,创业板报收3516.63点,站上3500点的重要关口。自2014年下半年起,A股
掀起一轮轰轰烈烈的牛市行情,创业板指数累计上涨近2000点,总市值由去年末的2.19万
亿增加至5.94万亿,平均总市值由53.82亿元增长至129.75亿元,百亿元市值股已经超过
100只。创业板的暴涨令一批中小公司市值暴增。这群“新富群体”以乐视网、东方财富为翘
楚。

  暴风科技截至上周五收盘的市值为346.80亿元,迅雷(9.61, -0.10, -1.03%)截至
上周五收盘总市值为6.67亿美元(约合41亿元)。虽然近来暴风科技结束了连涨行情,但其
市值仍超过迅雷的8倍。

  广州日报记者曹晓阳

  市值狂飙 77只创业板股票市值超200亿元

  截至上周五,在458只创业板个股中,年内无一只个股下跌,股价实现翻倍的个股有
308只,股价涨幅在5倍以上的个股有19只。创业板平均总市值由53.82亿元增长至129.75
亿元。77只创业板股票市值在200亿元以上,超过100只股票市值超过100亿元。乐视网
(1487.71亿元)、东方财富(1333.58亿元)总市值均超过1300亿元,跻身千亿元市值俱乐
部,蓝思科(29.26, -0.17, -0.58%)技(927.96亿元)、银之杰(715亿元)、碧水源
(658.55亿元)、机器人(612.22亿元)等一批公司总市值超过500亿元。

  按照上周五的收盘价,乐视网、东方财富、蓝思科技、银之杰的市值位居创业板前
四,其4464亿元的总市值已经逼近4478亿元的“招保万金”四大地产商。目前A股总市值超
过千亿元的个股有88只。而乐视网、东方财富1300亿元的市值也足以让这对兄弟排进整个
A股市值的前60位。这样的奇迹甚至发生在短短的5个月内,在去年年底时,乐视网、东方
财富的市值还只停留在273亿元和338亿元。

  5月22日,乐视网再次迎来涨停,股价报收80.39元。如果按照复权价计算,昨天乐视
网的收盘价是1413.7元。凭借着股价的强势表现,乐视网市值达到1487.71亿元,位居创
业板龙头,超过排名第二的东方财富150亿元,相当于一个新浪(43.7, 1.07, 2.51%)的
市值(29.19亿美元)。而1487亿元(约合240亿美元)的市值也让乐视网超过网易(146.2,
-2.88, -1.93%)(189.77亿美元),成为仅次于阿里巴巴(93.27, -0.61, -0.65%)
(2343.90亿美元)、腾讯(1920亿美元)、百度(203.8, 3.67, 1.83%)(712.89亿美
元)、京东(34.89, 1.03, 3.04%)(476.98亿美元)之后的中国第五大互联网公司。同
时,乐视网这一市值已经超过9个搜狐(66.48, 0.35, 0.53%)、5个猎豹、3.5个奇虎
360(55.26, 0.30, 0.55%)。

  同样,截至5月22日收盘,暴风科技的市值为346.8亿元,与暴风科技主业相近的中概
股迅雷市值则为6.67亿美元,暴风科技的市值相当于9个迅雷,并且超过优酷土豆(30.75,
3.78, 14.02%)的51亿美元。迅雷自2014年6月登陆美股市场,股价便一直呈现下跌趋
势,而暴风科技则以“暴风”之势疯涨,从上市初至今已经有30多个涨停,以2623.7%的最
大涨幅摘得A股涨幅榜桂冠。5月22日市值较上市首日市值涨幅达30多倍。迅雷去年总营收
1.829亿美元, 而同期的暴风科技则为7438万元,不及迅雷的1/15。

  创业板乃至A股的火热,甚至对在大洋彼岸上市的中概股产生了巨大的刺激,一直以
来,中概股都存在估值偏低的情况,随着以创业板为代表的高科技板块的持续走高,中概
公司私有化退市现象越来越多,回归A股的也逐渐显现。前有盛大游戏(6.92, 0.01,
0.14%)、完美游戏的私有化,最近有分众传媒借壳宏达新材估值450亿元。

  营收保守 一季度利润超千万公司仅11家

  记者梳理上市公司报表发现,今年一季度,创业板公司净利润最高的公司蓝思股份,
其净利润仅有4.05亿元,但目前这家公司的市值达到927.96亿元。市值第二高的东方财
富,虽然一季度净利润同比大增10倍,但一季度净利润总额仅有1.98亿元,与东方财富市
值相近的保利地产,其一季度净利润达到12.93亿元。

  截至4月28日,在已经披露一季报的创业板公司中,一季度净利润超过1000万元的公
司仅有11家,不少市值两三百亿元的创业板公司,盈利仅有一两千万元。而号称一季度
最“妖”的创业板上市公司全通教育,一季度净利润同比下降22%,仅有569万元,但其总市
值却达到412.16亿元。

  对于创业板估值是否虚高,创业板是否虚火的问题,原华安基金[微博]副总经理、首
席投资官尚志民表示,现在评价创业板的估值高,本来就是很有争议的事。在他看来,创
业板这个阶段的突出表现就是因为市场预期,互联网+、智能装备这些代表了未来方向,而
创业板公司虽然目前盈利状况不强,但是有这种预期就代表了做大的可能性。“不要因为这
是创业板挂牌的公司,就说它市值高了或低了。”

  虽然,创业板已经涨了这么多,海通证券策略分析师荀玉根在上周五召开的第七届富
国论坛上还是大胆预测:“我认为这一轮牛市结束,一定会看到创业板里面出现一批市值达
到三五千亿的公司。我认为这波牛市的结束会在2018年甚至会在2021年。”

  让中小投资者在市场享有更加公平的权利

  据新华社电 (记者赵晓辉)中国证监会日前启动“公平在身边”投资者保护专项活动。此
项活动的意义何在?中小投资者将如何从中受益?证监会投资者保护局副局长赵敏近日就
此接受记者采访。

  赵敏表示,要通过“公平在身边”投资者保护专项活动,让投资者特别是中小投资者公
平享有信息知情权,公平参与决策和管理,公平获得投资收益,在合法权利受到侵害时公
平获取救济和补偿。

  1.证监会12386热线已于5月15日实现了全国直拨,免除投资者长途话费。赵敏透露,
在此基础上,证监会将进一步优化投诉处理机制,健全投诉回访制度,提高投资者满意
度。在热线开设调解和法律援助窗口,拓展热线服务功能。

  2.在纠纷协调方面,证监会将推动建立全国性证券期货纠纷调解组织。以申请便捷、
程序简化、专业权威、实施有效为目标,研究有利于中小投资者利益保护的特殊的纠纷调
解机制。采用远程调解方式,便捷投资者参与。协同各方力量,提升证券期货市场调解工
作的权威性和公信力。

  3.在持股行权试点方面,证监会将通过专门机构持股行权,发挥示范效应。强化中小
投资者权利意识,引导和支持其依法行权维权,督促上市公司完善治理,公平对待所有股
东。积极探索通过智能终端、移动互联网等工具,提供便利投资者行权服务。

  4.证监会还将建设中国投资者网站,形成全方位、多功能的投资者服务平台。建设好
投资者自己的网站,为广大投资者提供知识普及、一站式查询、监测调查等基本功能。同
时探索运用移动互联网、云计算、大数据等新技术,构建投资者信息数据库。

 
3   [deer2005 于 2015-05-18 13:24:39 提到] [FROM: 152.]
“神创板”进入最后狂欢的倒计时?
2015年05月18日 06:42 第一财经日报

  刘宝强

  “证监会对创业业板开了一枪,站在后面的主板倒下了,创业板又站起来,拍拍身上的
灰,笑着说:没打着。”来自股吧的一句玩笑话近日较为生动地反映出A股市场大小票的迥
异变现。一边是媒体的大力唱空,一边是机构力挺,有“神创板”之称的创业板在争议中迭
创新高。几位接受《第一财经日报》记者采访的私募意见出现分歧,有的表示,创业板将
继续创新高,继续疯狂;也有私募表示,创业板将呈现最后的盛宴。

  继续疯狂?

  北京一位机构投资者对记者表示,从估值角度看,创业板目前是高估了,但是对于基
金来说,创业板仍相对靠谱,“毕竟有些公司还是有前景”。在经济转型的境况下,传统企
业失去了发展空间,同时如中国南车(601766.SH)这样的公司并不具备估值优势。在整个A
股市场“价格高企”的情况下,该机构人士认为,不考虑金融、证券、地产、银行的话,创
业板比主板更安全。

  市场近期盛传证监会打压创业板,但是最终证监会表示,目前没有就创业板的问题而
约谈基金公司。北京一位私募表示,创业板整体上没多大问题,未来应该是结构分化。看
好的逻辑就是经济转型,需要创新,需要经济转型,这是国家战略需要,他认为,创业板
在整理之后,将继续创新高,当然对于价格过高的个别公司,需要注意风险。

  兴业证券首席策略分析师张忆东近日在纽约举行的一场“2015中国A股投资大会”上表
示,未来2至3年,中国股市表现最强的仍然是新兴产业的小盘成长股,主要涉及互联网、
新能源汽车、环保、清洁能源、医疗保健、体育、工业4.0即工业智能化和信息化相关的行
业。

  张忆东认为,从1994年至今的20多年数据来看,最成功的是小盘价值股,市值不大,
同时估值也不那么高,业绩和成长相匹配,这种是表现最佳的、持续跑赢的。其次是小盘
股成长股,PE可能是50倍以上,很贵但业绩增长也很快,也表现很好。表现最差的是大盘
成长股,虽然短期成长性还行,但是市值很高,PE又很贵,比如当年每股48元时的中石
油。

  泡沫化牛市

  北京一家券商策略分析师这样对记者称,虽然目前股市已经出现泡沫,无论创业板还
是主板,但是市场依然有望继续上涨,继续疯狂,“尼采说过,作为个人很难疯狂,但是作
为整体必然疯狂”。

  4月9日,市场知名分析师秦洪对记者表示,创业板股指2500点将是一个历史高点,他
已经清仓创业板,创业板何时跌到1500点,他何时买回,但5月16日再接受记者采访时表
示,没想到踏空700点。

  张忆东甚至认为,这轮转型牛市中,A股市场的泡沫将长期存在。他表示,现在投资中
国的成长股,很多人担心估值泡沫。但是他认为,无论是清洁能源、生物医疗还是IT相关
行业,都是中国近年来并购最多、成长最快的。从最新的一季报,创业板为代表的成长股
的业绩显著好于传统产业,也受益于并购成长和新兴产业的需求爆发。他称,大家可以质
疑像某些涨幅巨大而且市值和估值都很贵的股票,但不要忽略,中国股市的主旋律仍然是
成长股。张忆东表示,大家现在对创业板的高估值都很“看不顺眼”,他建议应该用PE/VC
的角度看待创业板,而不是总盯着PE、PB值。新股会给创业板带来更多新鲜血液,会有些
分化,但创业板指数会继续上涨。因为创业板指数在每个季度都会变化,最活跃的、最有
上涨动能的股票会不断加进去。

  秦洪也认为,只有新兴产业才会成为市场关注的焦点,才会释放出持续的高成长能
量。有些创业板公司的业绩快报就显示出新兴产业已不再是概念,而是实实在在的业绩提
升动能。

  另一方面,从2008年美国危机以来,市场就一直是有一个奇怪的说法,“只要经济发展
无力,股市就还会继续暴涨。”在A股市场,目前出现同样的情况,糟糕的宏观经济数据对
于投资者来说,反而是股市的利好消息,因为这意味着央行继续推出调控政策的可能性就
会增加。
 
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