彭博:中国今年料进行08年以来最大力度降息
2015年05月20日 13:57 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间2015年5月20日下午消息，根据彭博今日公布的对经济学家调查所
得数据，中国今年料将进行全球金融危机以来最大力度的降息。

　　根据彭博调查经济学家所得预估中值，中国央行到年底会将一年期贷款利率再下调25个基
点至4.85%的纪录低位，全年累计降息幅度将达到75个基点。调查显示，银行存款准备金率将
下调1个百分点降至17.5%，这是2010年以来最低水平。

　　鉴于令人失望的出口和制造业数据威胁7%的年增长目标，中国本季度已经加大了刺激力
度。尽管央行仍在继续调降借贷成本和存准率，但中国的通胀率仅有政府目标水平的一半，再
计入生产者价格下滑的影响，实际利率已接近2009年以来最高水平。

　　接受调查的分析师预计，中国经济第二季度将扩张6.9%，低于4月份预测的7%。他们还预
计，中国央行在6月30日前会将存款准备金率调低0.5个百分点至18%。此项调查是在5月14日
至5月19日期间进行的。

　　(来源：彭博社)

路透：中国降息房企受益 开发商或加速投资
2015年05月13日 17:16 新浪财经

　　十多家中资房地产上市企业的高管表示，因中国接连降息，他们今年将提高房地产投
资。这是该行业对降息政策投出的赞同票。

　　中国一季度房地产投资增速已滑至2009年以来的最低点，因开发商专注于清理过多的
库存，但地产企业高管罕见的言论却令人觉得房屋销售近期有望回升，并可能对40左右个
关联行业产生连锁刺激。

　　当代置业(中国)总裁张鹏对中国人民银行周日的降息决定表示欢迎，称这“对于房地公
司来说是积极的讯号”。这是人行六个月来的第三次降息。

　　“央行[微博]在积极地放松货币政策，这会进一步提高金融机构的借贷额度，融资的成
本也会降低，”他表示。

　　九家房企的高管向路透表示，他们对最近降息可能促进地产投资抱有信心，但其他三
家企业的高管称是否增加投资仍要看市场销售情况。

　　开发商增加地产投资将利好中国境内外的原材料行业，中国房地产市场放缓令原料行
业遭受了严重冲击。

　　在接受路透调查的12家上市房企中，仅华润置地、碧桂园和禹州地产的高管同意具
名，其他房企高管因未获授权向媒体发表看法而不愿意具名。当代置业没有完成这次调
查。

　　其中八家房企表示，他们对本次降息可能刺激住宅销售感到乐观，而禹州地产等其他
两家房企表示“非常乐观”。碧桂园表示“谨慎乐观”。

　　“行业观点正在发生变化，因为许多城市的价格已开始见底回升，”其中一家位于华东
的房企的首席财务官表示。

　　“影响是多方面的。降息有助提振整个市场情绪，股市走牛也令购房者对住房市场更加
乐观。”

　　另一家国有房企的CEO对降息能否刺激住宅销售持中性态度，他称这取决于银行是否会
将降息反映在抵押贷款利率上面。

　　“降息正在成为常态；今年预计还有两到三次降息。一些购房者可能倾向于再等等，看
市场是否已经真的见底”，这位CEO表示。

　　本次路透调查的所有房企均专注于供给过剩程度较轻的经济发达城市。

　　较不发达城市的销售和价格远没有那么强劲，中小房企能够获取的资金依然有限，地
产投资今年仍然不太可能全面加速。

　　(来源：路透中文网)

彭博调查：中国今年料再降息25基点 再降准100基点
2015年05月13日 10:32 FX168

　　FX168讯 据外媒(彭博，编者注)周三(5月13日)公布的最新调查结果称，在5月10-12日
受访的经济学家预估中值显示，截止2015年4季度末，中国一年期存贷款基准利率仍有25个基
点的下降空间。

　　调查表示，预计2015年底中国一年期存贷款基准利率分别降至2.00%和4.85%。届时，经
济学家预测中国主要金融机构存款准备金率将再降100个基点至17.50%。

　　中国央行(PBOC)决定自本周一(5月11日)起分别下调金融机构人民币贷款和存款基准利
率0.25个百分点，目前一年期存贷款基准利率分别为2.25%和5.1%。当前中国主要金融机构
存款准备金率为18.50%。

德银：降息不会改变A股短期回调走势
2015年05月11日 13:41 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间5月11日消息，周日中国央行宣布将1年期基准贷款利率下调25
基点至5.1%，将1年期存款利率下调25基点至2.25%，同时将存款利率浮动上限从1.3倍提
高至1.5倍。受央行降息刺激，周一A股大幅反弹，截至下午13点12分，上证指数上涨
1.47%。

　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师Yuliang Chang指出，由于经济增长动能不足、
实际利率依然高企，此次降息完全在市场意料之中。德银经济学家预计中国今年还将降息
两次，分别在6月份和3季度，同时3季度还将降准一次。

　　德银指出，此次降息被市场普遍预期，无论是买方基金经理还是卖方经济学家，“事实
上，我们注意到4月30日当地媒体曾报道降息50基点的概率很高。”此外，上周五港股强劲
反弹，尤其是下午，领涨板块为可能受益于降息的运输、资本品、券商和地产，Yuliang
Chang在报告中如是称。

　　在德银看来，A股将继续短期回调，周末降息不会改变这一过程。在此前报告中，德银
认为A股存在短期回调要求，主要基于以下3大理由：一是政策基调的微妙转变，比如证监
会加强对保证金融资和内幕交易的监管；二是市场资金流入速度放慢；三是估值吸引力下
降。

　　德银对A股中期走势依然乐观，但认为需要更多政策支持。

　　德银指出，在今年连续的流动性注入之后，系统内总体流动性非常充裕，但这些资金
大部分都滞留在银行间市场，而没有进入实体经济，原因是有效信贷需求不足。

　　德银策略团队在报告中写道：“相比货币宽松，我们更愿意看到更多扩张性的财政政策
(提高公共开支和提升基础设施投资增速)以及准财政性的措施(比如向政策性银行注资)，
以提升信贷需求、推动广义信贷增速走高。”

　　德银相信这些政策将有助于国内经济企稳并提升市场对下半年GDP和企业盈利增长的预
期。

　　此外，德银希望中国能够在金融改革和国企改革方面进一步推进，释放长期增长潜
力。在这种情况下，“全球投资者将会提升他们对中国长期结构性前景的判断，可能愿意要
求较低的风险补偿、接受中国股市更高的估值水平，”德银报告如是称。(松风 编译)

瑞银：中国下季度或再降息
2015年05月11日 09:10 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间5月11日上午消息 中国央行[微博]周日决定年内第二次降息，
下调0.25个百分点。对此瑞银经济学家汪涛和胡志鹏在11日的报告中称，此次降息不仅可
直接压低名义利率、也将通过需求和预期等渠道支撑通胀。

　　报告称，预计未来几个月实际利率将逐步下行，从而缓和偿债负担、改善企业现金
流，进而帮助增长维持在“合理区间”、控制金融风险。

　　预计央行未来将继续使用现有工具放松货币政策，年内(可能在三季度)至少再降息25
个基点，以将实际利率拉回至2014年平均水平。此外，央行料再降准至少100个基点，以
抵消资本外流、将货币市场利率维持在低位，同时进一步放松人民币贷款额度及其他信贷
投放限制、扩大PSL规模。

　　报告还称，进一步上调存款利率浮动区间上限与近期实施的存款保险制度一样，都是
继续推进利率市场化的措施。但在净息差的压力下，银行可能并不会上浮到顶。

　　此外，报告预计此次降息后大型银行可能会保持存款利率基本不变。维持全年GDP增长
6.8%的预测不变。

央行降息利好这几个板块(附股)

央行决定自2015年5月11日起降息，金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25个百分点至
5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。

降息对于股市各重大板块的影响：

出口业务占比较大的企业：降息往往意味着人民币的贬值预期加强，因为对于出口业务占
比较大的企业来说，降息属于利空消息。目前A股市场上，出口业务占比较大的行业主要有
纺织、家电等。

地产：降息对于地产股来说属于利好。从供给端来讲，降息之后，有利于降低房地产开发
商的负担利率；从需求端来讲，降息有利于减轻人们购买房地产的负担，有利于调动人们
买房的需要。地产龙头股：招商地产、保利地产、万科、金地集团。

有色金属：降息往往意味着以有色金属为代表的大宗商品价格将上涨，因此有色金属股有
望受益于央行降息。而9月份欧洲央行降息之后，A股有色金属股迎来短暂上涨的情况也印
证了这一逻辑。相关个股：云南铜业、江西铜业、厦门钨业。

筹资性现金流占比较大的行业：降息意味着企业获取资金能力的增强以及获取资金成本的
降低，因此，对于那些资金链紧绷，筹资性现金流较大的行业来讲，降息往往意味着利
好。数据显示，今年上半年房地产及产业链上的建筑,军工、电子等行业的筹资性现金流最
高,现金流压力较大。

银行：对于银行股而言，降息有利有弊，缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加
了压力；同时增加了银行吸储的难度。但是，增加放贷，以及经济的复苏和发展，又将带
动银行业务量的攀升，有利于银行增盈。总体看，对于银行股来说，长线仍有利好作用、
短线则看资金是否追捧。个股推荐：一是大型综合券商，“新大招”(新龙头,改革坚定,光
大、招商背靠金控)和“任我行”(指资金可以任意进出的中信、海通、国信)；二是互联网券
商，锦龙股份。

各大机构解读央行降息：继续拥抱股债双牛
2015年05月10日 18:14 新浪财经

　　中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25
个百分点至2.25%。以下为各大机构解读：

　　民生宏观：降息之后还有降息

　　①外部有实际有效汇率偏高制约出口，内部有经济下行和地方债务置换，降息缓释汇率
压力，剑指高企实体融资成本。

　　②货币市场利率迅速下行，银行间流动性十分宽松，流动性供需缺口已通过降准缓释，
通过价格手段降低融资成本可行，降息之后还有降息。

　　③存款利率定价范围继续扩大，一年期定存最高浮动可至3.3%-3.4%之间，利率市场化
再进一步。但实体经济下行，可匹配的高收益资产供给收缩，预计银行寻找高成本负债来
源动力不强，将存款利率上浮到顶意愿不大。

　　④降息周期下股债双牛大逻辑未变。房地产基建已成为过去，产能去化压力凸显，实体
回报率不足意味着居民资产重配+无风险利率下行+债权类资产风险溢价上升并存，股债双
牛仍可延续。

　　滕泰：降息不是中国版QE

　　万博经济研究院院长滕泰评降息：降息不是中国版QE，是降低社会融资成本在路上。
中国经济下行趋势未改，各项指标未见好转，企业实际融资成本仍然是欧美的两倍以上，
持续降息是必要的。目前降息力度仍然不够，对实体经济的影响会体现到三季度。单次降
息对股市短期涨跌影响是不确定的，但降息趋势对股市的影响是积极而确定的。

　　中信建投黄文涛：牛陡行情将继续演绎

　　中信建投 黄文涛：一，降息如期而至，降低社融成本决心昭然。背景是通缩警报未解
除。PPI连续38月为负，超过亚洲金融危机时期记录。产能过剩未缓解，需求疲弱和国内大
宗商品价格低位，决定了工业领域通缩还将持续几个季度。通缩是2015年最大风险，而不
是通胀。维持全年CPI为1.5-1.6%的判断。CPI进入1时代。

　　二，实际利率高企制约投资与消费。需要降低名义利率方能破解困局。经济下行压力
很大，维持至少三季度经济才能短期企稳之判断。降息之路并未结束。

　　三，利率市场化接近尾声，在降息降准周期中，银行资金成本是下降而不是上升。有
利资产端收益率下行。

　　四，未来存准率将降至10%左右的常态化水平。考虑到银行风险管理，需求下降，可能
出现宽货币，紧信贷格局，有利债市。五，基本面政策面护航，货币市场利率低位，牛陡
行情将继续演绎。如果这都不算爱，央妈心里好悲哀。

　　海通宏观：拥抱股债双牛

　　海通宏观姜超、顾潇啸：不QE必降息，拥抱股债双牛：当前经济整体低迷，高利率是
主要风险，6.8%的贷款利率远高于5.8%的GDP名义增速，意味着亟需降低利率，缓解企业
高融资成本风险。央行[微博]1季度货币政策报告称物价或长期低位运行，担忧实际利率上
升，同时称无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平，则意味着在传统降息降准等政策
方面进一步加大力度，我们判断未来降息仍有4次以上空间，准备金率或将降至10%以内。
当前居民财富正从存款、房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，股债
双牛成为中国去杠杆的最完美路径，金融大时代已经来临，也值得尽情拥抱。

　　南方基金 ：从两方面有利于A股市场

　　南方基金降息点评：央行决定5月11日起存贷款对称降息0.25%，降息时间和幅度符合
市场预期。近期统计局公布的一季度和四月份经济数据不佳，促使央行采取降息的措施来
刺激经济增长，这次降息是非常及时和必要的。预计二季度我们经济增速有望见底，下半
年缓慢回升。在经济转型期，经济增速难免出现一定程度下降，因为旧有的一些增长引擎
逐渐减弱，而新的增长方式还要摸索，我们要适应这种经济“新常态”，用时间换空间，找
到新的经济增长方式。

　　降息从两个方面有利于A股市场，一方面降息降低了企业融资成本，有利于一些利率敏
感型行业，如房地产、汽车、基建、一般工业等，提高这些行业盈利能力，一方面降息降
低了股票的要求回报率，提高股价。近期大盘出现大幅震荡整理，预计本次降息会促使大
盘在权重股带动下大幅反弹。

　　华泰证券降息解读：降息未结束 个股续深耕(附股)

　　资金成本端短期受冲击，无需夸大。利率市场化改革推进，存款利率浮动区间上限调
整至1.5倍。按上限计算，各期限存款利率皆有所上升，银行负债端压力加大。不过，考虑
到银行自主化定价以及揽存压力下调，负债端成本上升不应过分夸大。上次降息后，上市
银行中仅南京银行存款利率上浮至顶，粗略估计，资产规模占比超过70%以上的银行不会选
择上浮至顶；除金融脱媒外在因素外，实体有效信贷需求不足，存贷比指标调整，信贷资
产证券化加速落实，共同推动银行揽存压力下降，2014Q2至2015Q1上市银行存款余额环比
增速分别为3.92%、-1.97%、0.11%和4.19%。

　　成长的烦恼，差异化竞争已经开始。利率市场化继续推进，存款利率浮动上限继续放
开至1.5倍，存款成本压力继续增加，后续完全放开可以想象。另外，存款保险制度、银行
牌照放开等配套措施将陆续落实，行业竞争进入新常态，差异化发展逐步形成竞争力的银
行将脱颖而出。下半年行业有众多利好催化剂：不良高点可能已经到来，未来增速放缓，
下半年年逐步得到验证；员工持股计划成为行业性利好，方案逐步公布和落实；业务条线
分拆引发市场对于银行优质资产的估值讨论。短期调整不改慢牛判断，关注宁波、平安、
北京、光大和兴业。

　　海通荀玉根评降息：走自己的牛路

　　核心结论：①上周上证大跌是政策降温的短期波动。二战后多个经济体强盛时出现指数
涨10-20倍的大牛市，本轮A股牛市对应中国梦，牛途还长，降息助推牛市。②一轮牛市中
大牛股一定来自当时的主导产业，当前创业板=05-07年地产链， 牛市就是泡沫化过程，
对就不怕贵，且“三高”似是而非。③价值股机会以政策催化的主题展开，如降息主题，及更
看好的迪士尼、科创中心等催化的大上海。

　　大成基金：宽松货币政策或继续加码 牛市格局将持续

　　大成基金分析，回溯本轮降息周期始自2014年11月，至今已两次降息，但是从政策效
果看，社会融资成本在短期虽然有所下降，但是与经济和物价的下降及企业盈利的下降相
比，其降幅相对较小，这意味着进一步实施宽松的货币政策还有空间。第二，贷款基准利
率的下行对实体经济有一定帮助，但在利率市场化过程中，央行仍需解决货币政策向实体
传导不畅的问题。第三，需求总体疲弱环境下通胀延续弱势格局，而疲软的经济增长也需
要宽松货币政策来托底。最后，需求低迷、通胀偏弱也给货币放松留出较大空间，未来宽
松货币政策有望继续加码。

　　大成基金称，此次降息主要为进一步推动社会融资成本下行，同时为地方债务置换提
供支持。预计后续央行为保证降息效果会进一步放松流动性，通过降低货币利率来减少银
行融资成本，增加其降低贷款利率的动力，着力扭转经济下行和通缩的风险。

　　国金证券：降息兑现央妈变“亲妈” 市场依旧乐观

　　国金证券表示，央行本次宣布降息完全符合市场预期。同时，此次降息更多的是对货
币政策处于偏宽松周期的又一次确认，这一“被通缩”红利让央妈变“亲妈”。

　　上投摩根评降息： 政策环境宽松 A股向上趋势不改

　　由于实体经济持续疲弱，稳增长是当前中央关注的重点。此次降息在情理之中，符合
我们对于货币政策的总体判断。在经济企稳之前，货币政策一直会处于宽松的通道中。基
于此，我们对于市场趋势依然保持乐观，风格上大小盘均存在机会，降息短期对周期股有
更强提振作用。