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中国股市能涨多高? (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-05-04
更新时间:2015-05-04
浏览:2356次
评论:12篇
地址:174.
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中国股市能涨多高?
2015年05月05日 07:43 新浪财经

  英国《金融时报》投资编辑 约翰-奥瑟兹

  世事有升必有落,但下落之前,可能会升得更高。

  要见证这个永恒投资困境的最新版本,请看中国股市。尽管中国经济引发的担忧
越来越大,但中国股市在过去12个月里还是上涨了一倍以上。

  一段时间以来,新兴市场股市整体上一直显得比较便宜,趁低买入的行为推动巴
西和俄罗斯(两国经济都陷入困境)股市发生反弹,4月份涨幅接近20%。

  目前中国股市明显被高估。除了国有集团和银行,其他所有股票都很贵。
Longview Economics指出,24个板块中有20个板块的市盈率高于30倍。Ecstrat数
据显示,民营非金融公司的市净率达到令人头晕的5.2倍(国企为2.3倍)。长期来看,
大面积投资中国股票不大可能会有好的结果。

  但正如我上周所说的,估值对于选定采取短期市场行动的时机帮助不大——尤其是
在投机性泡沫期间。中国股市目前就展示出投机性泡沫的全部征兆。企业竞相上市,
然后股票连日涨停;散户投资者争相开立新账户;基金经理表示,他们的客户拒绝多
元化配置资产,不想错过中国股市的回报。

  我们不久前见识过泡沫。比较近的是2007年中国股市的泡沫。如果本次泡沫膨胀
得跟那次一样大,那么目前还有非常大的上涨空间。上海股市泡沫与2000年在美国破
灭的互联网狂热非常相似,两者的变动轨迹几乎难以区分。

  那么我们如何能分析出中国股市的前景呢?我建议采取两种策略。一是考察一下
经历过类似于中国现在所经历的经济崛起的国家;二是审视一下中国当局近几个月采
取的政策举动背后的原因。

  历史上看,与中国经济增长最相似的三个例子是日本战后的增长、二十年后韩国
的惊人增长,以及美国在19世纪末“镀金时代”的增长。

  每个例子都涉及了不起的增长,后被过度投机和金融危机打断。正如梅林•萨默塞
特-韦布(Merryn Somerset Webb)上周所指出的,日本股市大体上是在战后经济重
建完成之后起飞的。日本的牛市发生在1970年代和1980年代,得到扩张性货币政策
(目前在中国大行其道的就是这样的政策)的支撑。这吹大了日本的泡沫,催生了随后
的金融困境。

  韩国综合股价指数(Kospi)也是到经济增长基本已板上钉钉时才起飞的,后来从
1980年代至今出现了一连串繁荣与萧条,还被1997年的亚洲金融危机打断过。跟日本
一样,外国投资者的进入与偶尔的突然撤出放大了这些起起落落。

  再说说美国的“镀金时代”:美国当时享有强劲的增长,外国资金起到助推作用,
这一增长也曾被多次金融恐慌打断。像日本一样,美国股市最终的指数级上涨是在不
寻常的经济增长阶段基本完成之后到来的,那次上涨在1920年代末演变为一场灾难。

  “镀金时代”的美国跟当今的中国有许多共同之处。但美国当时允许银行挤兑,亏
损的风险帮助调节了经济。中国的做法则不同。

  普遍的教训是,股市可能会上涨很长时间,尤其是当外资进入时;这样的上涨通
常会在某个阶段导致危机。

  那么中国接下来会发生什么?一年前,中国当局似乎愿意允许增长放缓,并试图
化解信贷问题、逐渐摆脱出口导向型增长模式。在那之后,出现了180度大转弯。汇丰
(HSBC)首席亚洲经济学家范力民(Fred Neumann)暗示,劳动力市场(重中之重)放缓
以及多次尝试稳住楼市未果,导致了这一180度转变。建筑业仍是中国增长的核心要
素。

  考虑到银行获准扩大放贷以及存款利率下调把投资者推向股市,中国的政策是在
刻意推高资产价格,并希望由此产生正财富效应、或吸引外国资金进场。

  长期而言,这是一张危险的处方——如果中国国内的A股被纳入国际指数,该处方可
能会变得更加危险,因为那会导致更多外国资金流入。目前,外国投资者并未持有足
够多的中国股票,这一点也解释了为何上海股市在崩盘前可能会进一步上涨。

  这个投资困境就是这样加深的。在此种情形下,谨慎是最佳选择。保持资产配置
不变,也就是说,如果中国股市继续上涨,就定期将盈利变现。这样的话,将减小最
终崩盘带来的伤害。选择合适的时机难度太大,所以还是规避风险、让别人去享受这
波繁荣吧。(FT中文网)

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共有12条评论
1   [deer2005 于 2015-05-27 11:14:01 提到] [FROM: 152.]
大摩:中国经济无硬着陆担忧 预计今年GDP增7%
2015年05月27日 19:29 中国新闻网

  中新社北京5月27日电 (记者 庞无忌)知名投行摩根士丹利大中华区首席经济学家乔
虹27日在京表示,短期来看,其对中国经济的判断相对乐观,并没有“硬着陆”的担忧。摩
根士丹利依然维持对今年中国经济增速达到7%的预期。

  乔虹指出,摩根士丹利通过发电量、钢产量、财政收入、真实出口、真实进口以及汽
车销售6个指标统计出一个拟合GDP指数(MS-CHEX)。而这个指数从2012年到2014年之间已
经经历了三个完整CRIC周期(包括危机-反应-改善-自满四个阶段)。2015年年初以来中国
经济出现的持续下行仅仅是第四个周期开启的标志。

  从MS-CHEX指数年初骤降的变化来看,今年的“危机”阶段比往常发生得早,而且比往
年几轮周期调整更为剧烈。今年3月份,MS-CHEX指数跌至-1.3,几乎与2008年金融危机
时的水平相仿。不过,乔虹表示,在中国决策层看到危机之后,就采取了一系列财政、货
币以及房地产政策,因此经济会逐渐过渡到“反应”和“改善”环节。“现在是反应见效的过
程,如果改善不持续,或者并不明显,决策层就会继续加码政策”。

  这样的政策预期也导致摩根士丹利短期内对中国经济增长维持较为乐观的判断。

  从世界经济的角度来看,摩根士丹利亚洲区首席经济学家陈艾亚(Chetan Ahya)也在
当日指出,无论是发达国家还是新兴经济体都面临两大趋势,一是需求不足,二是通缩风
险。“这是各个国家的央行[微博]需要面对的两大问题。”

  而中国今年面临内需(进口)进一步萎缩和外需(出口)增速下行的双重压力。“PPI已经
连续38个月下跌,再加上债务的集中度,可能对于政府来讲,现在必须要用一个比较综合
的货币、财政以及房地产政策相结合的办法,来进行人民币周期的调整。”乔虹说。

  虽然目前中国的贷款利率已降至历史低位,但摩根士丹利预计,今年中国至少还有一
次降息。降准也可能会使用。

 
2   [deer2005 于 2015-05-26 13:42:45 提到] [FROM: 152.]
罗杰斯:中国股市还未形成泡沫 可能再上6000点
2015年05月26日 21:30 界面

  国际投资大师吉姆-罗杰斯26日在上海就当前国际金融市场的走势作主题演讲时表示,
看好中国互联网金融、农业农村的未来发展。 针对中国股市,A股看上去像是要形成泡
沫,但目前还未形成,有可能到达上轮高点6000点,不过,如果上涨势头过快,而缺少一
定的修正和调整,一旦泡沫形成则可能会出现灾难性的后果。


  国际投资大师吉姆-罗杰斯5月26日在上海就当前国际金融市场的走势作主题演讲时表
示,看好中国互联网金融、农业农村的未来发展。

  针对中国股市,罗杰斯判断认为,A股看上去像是要形成泡沫,但目前还未形成,有可
能到达上轮高点6000点,不过,如果上涨势头过快,而缺少一定的修正和调整,一旦泡沫
形成则可能会出现灾难性的后果。罗杰斯上一次大量购入中国股票是在2013年10月之后,
上周,他仍在买进中国股票。

  罗杰斯对中国股市的信心来源于他始终对中国经济抱有乐观的态度。在他看来,21世
纪中国会成为世界上最重要的国家,甚至是世界经济的引擎,很多人不喜欢这个论断,但
这件事一定会发生。尤其是2013年10月十八届三中全会召开并提出让市场而非政府来做最
终的决定,罗杰斯认为,这是一个非常重要的改变。

  另一个重要改变将是,人民币国际化一旦完全放开,有可能使亚洲的金融中心从香
港、新加坡转移至上海,上海或将超越伦敦成为世界第二大金融中心。“在当下人民币还没
有完全放开的情况下,大连的大豆期货交易活动已经超过芝加哥。”罗杰斯认为,人民币国
际化后,势必会对其他市场造成更大的冲击。

  对于目前中国市场的投资机会,罗杰斯最看好的领域包括互联网金融和农业农村的发
展。他认为,中国四大行没有与时俱进地改变,因此大部分业务会转移到互联网上,互联
网金融会有很大的机会,尽管关于信贷的安全和质量问题目前仍然是一个世界性难题。

  此次到访上海,罗杰斯还投资了一个互联网金融项目,他认为,中国总是令世界惊
讶,经过短短几年的发展,中国已经拥有了世界领先的互联网金融行业。

  而钻研大宗商品多年的罗杰斯,对于农业的关注度始终未减。在他看来,最近30年,
世界范围内的农业形势都很低迷,世界各地的人都不愿意从事农业产业。而在中国新型城
镇化建设过程中,中国政府也会加大投入扶持农村地区发展。这也意味着,未来二十年
内,中国的农民会更富有,中国的农村也会发展得更好。

 
3   [deer2005 于 2015-05-06 20:32:59 提到] [FROM: 174.]
美国对冲基金巨头看好中国股市
2015年05月07日 07:38 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间5月7日上午消息,美国私募股权及对冲基金巨头城堡投资集团
(Fortress Investment Group)的首席投资官迈克尔-诺沃格拉茨(Michael Novogratz)
看好中国股市。

  诺沃格拉茨在拉斯维加斯SALT对冲基金会议上称:“中国股市将是我们见过的最大牛市之
一。”

  他称中国政府在为经济增长放缓提供支撑的同时,对避免出现资产泡沫态度严肃。

  “在宏观层面,最令人关注和最重要的市场在中国。多年来,我们担忧过度产能、房地产
泡沫和工业泡沫,这会破裂吗?你已经看到政府退缩了,现在,他们正实施全面的财政宽松,
在我们看来,他们将取得成功。

  虽然涨幅已经很惊人,但我认为中国股市将创造我们见过的最大牛市之一。中国人生性好
赌,而目前官方在说:我们邀你参与市场一般的博彩业。”(谷 云)

 
4   [deer2005 于 2015-05-06 11:17:46 提到] [FROM: 152.]
德银:中国股市短期继续调整 中期升势不改
2015年05月06日 15:39 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间5月6日消息,在4月28日创出4572.39点的牛市新高之后,A股
进入短期调整走势。截至周三收盘,上证综指报4231.33点,当日下跌1.62%。德意志银行
(Deutsche Bank)一直看好包括A股和港股在内的中国股市,但认为短期回调走势还将延
续一段时间。

  相比A股,德银预计港股的回调要温和一些。

  为何调整行情尚未结束?德银分析师指出3大理由。

首先,在A股持续暴涨之后,政策基调有一些微妙变化,其中包括证监会对融资杠杆的监
管、各大券商提高保证金要求、政府官员频频提示股市风险、IPO审批加速等信号。

其次,市场资金流入下降。我们可以看到A股IPO冻结资金量上升、海外上市的A股ETF净赎
回上升、保证金债务增速放缓以及港股资金流入下降。

此外,中国股市的估值优势也有所下降。目前沪深300(4553.327, -43.51, -0.95%)指
数的预期市盈率为12倍、非金融股22倍,小盘股估值高达32倍。港股估值略低于新兴市场
和除日本外的亚太市场,但非金融股市盈率16倍,已经高出历史均值1个标准差。

  尽管如此,德银仍看好中国股市的中期走势,尤其认为港股的估值提升过程尚未结
束,主要理由包括:1)中国进一步的宽松政策和改革措施将同时提高投资者对周期性和结
构性前景的预期;2)全球协同宽松货币政策以及中国私人部门资本重新配置将推动资金进
入港股,包括海外资金和中国内地资金。(松风 编译)

 
5   [deer2005 于 2015-05-06 11:10:17 提到] [FROM: 152.]
A股牛市还能持续多久?
2015年05月06日 17:56 新浪财经

  新浪财经讯 北京5月6日下午消息 据BloombergBusiness文章称,目前A股这轮牛市
已经持续了883天,这是自中国自1990年有股市以来最长的一轮牛市。上轮牛市持续了827
天,这轮牛市还能持续多久,看看下面2幅图中的各项指标自己用心衡量一下吧,切莫再被
忽悠。

http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/0506/U11471P31DT20150506173547.png
http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/0506/U11471P31DT20150506175501.png

  投行观点: 

  瑞银:A股调整或影响上涨速度但不改上行趋势

  瑞银中国合资券商瑞银证券称,本周新股发行是周二股指大跌的诱因,此次调整或会
影响A股上涨速度,但不改趋势,维持二季度股指震荡上行的观点。

  麦格理:两融疯狂或致A股可怕暴涨近5倍

  麦格理称,中国股市保证金贷款的热度可能才刚开始,现行保证金比率“理论上”可将
两融总额从1.7万亿人民币吹至9.4万亿。这也就是说,如果不对两融限制,极端情况下上
证综指有望大涨461%,而此后谁也无法预知。

  高盛:中国股市持续走牛料可提升中国GDP 0.5个百分点

  彭博援引MK Tang等高盛分析师在报告中指出,通过股市交易相关的金融活动,牛市
将提振中国GDP 0.5个百分点,而股市财富效应带来消费的增加,将再提振GDP 0.2个百
分点。如果市场对于中国经济增长改善的预期持续,中国的资本外流可能会 下降。不论是
从短期政策目标(实现今年的经济增长目标),还是从结构性改革来看,股市都扮演着重要
角色。

  德银:中国股市短期继续调整 中期升势不改

  德银认为中国股市回调还将持续一段时间,原因是政策基调发生微妙变化、市场资金
流入下降以及估值优势下降。不过中期内股市将继续上涨,进一步的宽松政策和改革措施
将同时提高投资者对周期性和结构性前景的预期。(明华)

 
6   [deer2005 于 2015-05-06 09:24:15 提到] [FROM: 174.]
富达:A股整体市盈率仅14倍 不算泡沫
2015年05月06日 17:16 新浪财经

  国际资产管理公司富达国际投资称,中国的科技、健康护理和原料板块估值有过高现
象,惟A股整体市盈率仅14倍,不算泡沫。

  中国股市沪综指周二放量挫跌逾4%,创三个半月最大单日跌幅,引发市场忧虑中国可
能将出招打压股市。

  富达高级投资总监Matthew Sutherland在其评论中称,驱动中国股市的其中一个因
素是由大额贸易顺差导致的国内储蓄剧增,其次是沪港通提供了直接投资A股市场的渠道。

  “尽管股市表现良好,但股市仍未到达顶峰。对某些行业而言,虽然估值有过高的现
象,但A股市场整体市盈率也只是14倍,无论如何亦不算泡沫。我们依然能从中寻找高质素
的公司投资。”他说。

  他并称,A股市场中,科技、健康护理和原料板块估值开始偏高,而金融板块相对落
后,某些银行股仍以个位数的市盈率进行买卖。

  富达认为,中国会继续降低存款准金率和贷款利率,这有利于企业盈利以及下半年的
股市表现。

  “中国经济正处于疲软状态,然而股市情况却大相迳庭。”Sutherland说,“针对此种
疲软状况,我们预期中国人民银行会再次降低存款准备金率和贷款利率,而且两者均有大
量下调空间。”

  富达预期,除中国外,量宽的趋势将在亚太区持续,今年下半年亚太区很多国家都将
推出新的量宽举措。

  Sutherland称,由于亚洲经济体发展模式趋向保守,相对于通胀及GDP增长,利率的
水平较高,因此在韩国、印度及澳洲等国家均有调低利率的空间。

  富达主要服务在亚太区、欧洲以及拉丁美洲25个国家的投资者,截至今年3月底止管理
的客户资产达2,850亿美元。(来源:路透中文网)

 
7   [deer2005 于 2015-05-05 12:47:27 提到] [FROM: 152.]
上证综指跌超4% 外媒:不全怪印花税
2015年05月05日 16:51 新浪财经

  新浪财经讯 北京5月5日下午消息 A股大幅收跌,上证综指跌超4%,连破4400点,
4300点两个关口,报4298.71点;创业板报2783.44点,跌2.17%。对于A股大跌,国外主
要金融报刊给出了自己的解读。

http://i3.sinaimg.cn/cj/2015/0505/U11471P31DT20150505163956.png

  首先《华尔街日报》中文网刊文称,上证综指、中小板指和创业板指在技术指标和K线
形态上严重超买,稍有催化剂就容易引发剧烈振荡。

  担忧印花税只是其一,其影响虽猛但并不核心。中国股市没有一次是因为印花税调整
而结束升势的。市场真正的风险在于经济模式可能在迫切的稳增长要求下,暂时从供给派
思维转向需求派思维,那么间接融资可能重新肩负起重任,而且创新要让位于投资。这就
会动摇这轮牛市的根本逻辑,无论是在融资模式的倾斜上,还是调结构的倾斜上。

  英国《金融时报》称,A股大跌主要因为国内投资者急于把借贷来的钱从股市上抽回
来,造成踩踏,原因是中国股市近来的大涨让监管层越发担忧。

  路透中文网称,A股大盘连续上涨后获利盘积累较大,短线赚钱效应大大减弱,而新股
发行提速对市场施加新的压力,获利套现盘蜂拥而出造成大盘出现踩踏式下跌。

  澳大利亚《金融评论》称,中国股市大跌主要是因为对股市大涨脱离经济增长前景的
基本面的担忧。(明华)
 
8   [deer2005 于 2015-05-05 12:15:12 提到] [FROM: 152.]
麦格理:两融疯狂或致A股可怕暴涨近5倍
2015年05月05日 23:04 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间5月5日晚消息,近来中国股市的绝尘而去一路攀升是资本市场上
的不老传说之一。A股上涨持续送礼,投资者赚得盆满钵满。现在中国数百万家庭主妇甚至
小贩都杀入了股市。中国监管机构今年4月已开始向股市泼些冷水,暗示可能会采取控制两
融的保证金比率措施。

  澳洲投行麦格理一份最新的研究报告显示,中国股市保证金贷款的热度可能才刚开
始。 投资者可抵押100元借入86元,这样的两融保证金比率“理论上” 可以将两融借贷总
额从目前的1.7万亿人民币吹至9.4万亿,涨幅高达461%。

  以下是来自彭博社的数据及分析:中国券商的新增账户近几个月大幅飙升,融资融券
账户的使用率也大幅上升。

两融账户的融资总额和月开设数量走势图
http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/0505/U5403P31DT20150505225703.jpg

  上面的左图为融资融券借贷金额的走势图,两融借贷规模由2011年1月的几乎为零一路
涨到2015年3月的近1.7万亿人民币。右图反应的是融资融券账户每月开户数量,最高的一
个月开设近80万个两融账户。

  如此下去中国股市将发生什么?麦格理的分析师估计,在极端情况下,投资者可以抵
押他们投资组合中的每100元人民币借入85.7元,即发生本文的第二段所描述的情况。但
是,这样的极端情况不太可能发生,毕竟银行没有无限贷款能力,而政府也已制定了一些
措施来限制保证金贷款。目前中国A股保证金贷款对市场总值的比例已达3.2%,这一比例已
超过泡沫时代的日本,也高于亚洲金融危机前的韩国。当然,这一数字还低于1990年代末
期的中国台湾市场。

中国大陆、日本、美国和中国台湾股市的保证金交易额度/总市值之比走势图
http://i1.sinaimg.cn/cj/2015/0505/U5403P31DT20150505225810.jpg

  换而言之,如果不对两融进行任何限制,放任其自由发展,让麦格理预测的极端情况
发生,上证综指有望大涨461%,而此后的情况谁也无法预知。

A股(上证综指)将被两融可怕推高461%?
http://i3.sinaimg.cn/cj/2015/0505/U5403P31DT20150505230003.png

  《上海证券报》的报道称,一些中国券商拟提高保证金交易的要求,华泰证券和德邦
证券已提高两融交易和卖空的保证金要求以控制风险。此外,海通证券已降低两融交易和
卖空操作抵押品的额度。(立悟/编译)

 
9   [deer2005 于 2015-05-05 12:11:43 提到] [FROM: 152.]
分析师称监管层态度转变致A股暴跌
2015年05月05日 19:52 新浪财经

  自2014年11月起始的本轮牛市行情演绎至今,上证综指在短短半年时间里实现了翻
倍,这应该是A股市场投资者历史上最美好的一段时光。尽管2015年一季度中国经济数据不
甚乐观,但仍有不少人相信,中国政府对股市持呵护、支持态度,股市繁荣不仅可以提高
财富效应,同时也可反哺实体经济,因此市场情绪一直呈现乐观态势。不过,周二中国股
市突如其来放量下跌4.06%,创三个半月最大单日跌幅,让市场恐慌情绪急剧上升。为此,
FT中文网采访了多位证券行业资深专业人士,请他们对A股走势作出判断。

  中信建投证券首席策略分析师安尉表示,从2月初3052点至今,短短两个月时间内,上
证综指最大涨幅接近50%,积累了较为丰厚的获利盘。但牛市中获利盘较大并不是股指调整
的主要原因,短期内监管层释放出来的偏负面政策信号,才是周二指数出现大跌的关键因
素。《人民日报》等官媒发表文章频频提示股市风险,预示着官方对此轮牛市行情应如何
演绎的观点已经发生转向,这对市场上行构成了较大的心理压力。

  交银国际首席策略分析师洪灏认为,周二股市调整的主要原因是中国政府对股市态度
的转变。在股市涨速过快、部分板块估值过高、实体经济疲弱的情况下,《人民日报》风
险提示只是指数调整的导火索,因此,对今日调整并不应感到太多意外。目前看,指数调
整还将持续一段时间。

  上海证券首席宏观分析师胡月晓认为,周二A股市场暴跌的原因很多。一方面,今日是
5月新股申购日,据统计首批新股总共25只,预计冻结资金约2.5万亿元至3万亿元人民
币,对市场流动性有抑制;另一方面,监管部门风险提示导致市场情绪发生改变;此外,
中国4月汇丰制造业PMI终值48.9,创12个月新低;最后,五一小长假期间市场降息预期落
空。他还表示,周二A股大调整是势至时变。市场涨到现在的点位,需要交易手段(货币)的
扩大,如果没有货币的真实增长(即不能只是“对冲式”放松),市场情绪和格局会慢慢转
变,在资金推力减弱到临界点,股市巨幅调整不可避免。

  信达证券一位不愿意透露姓名的投资经理表示,本轮行情上涨过快过猛,几乎用半年
时间走完了几年的路程,周二中国股市大跌是偶然中的必然。回顾过往,2009年在“四万
亿”的刺激下,A股一年内指数翻番,而今年政策支持力度明显不如当年,但指数却在半年
内翻番;况且2009年时股市有实体经济改善的数据支撑,而今年一季度却没有,此前中国
央行意外降息,也说明当前实体经济的状况远比统计数字表现的要差得多;同时主板今年
一季报收入和盈利均出现明显下降,且是近五年来首现负增长。从这点看,现阶段市场整
体估值偏贵。一句话:光靠理想不能挣钱,最后还得考实打实的业绩。(来源:FT中文网)

 
10   [deer2005 于 2015-05-05 02:06:44 提到] [FROM: 174.]
彭博:中国股市占全球市值比重突破10% 香港全球第三
2015年05月05日 09:58 新浪财经

  据彭博汇整的资料,随着上海股市(今年迄今涨39%)和深圳股市(涨61%)上涨,中国上市
公司占全球市值比重首度突破10%。

  中国上市公司占全球市值比重4月7日以美元计算跳升至10%,此后攀升至0.8%。

  过去一个月,香港股市占全球市值比重创新高为7.4%,超越日本的7%,成为全球第三大
股市。

  美国占全球市值比重为34.8%。(彭博)

 
11   [deer2005 于 2015-05-04 20:51:56 提到] [FROM: 174.]
高盛:中国央行料二季度末前降息 三季度再降准
2015年05月05日 07:26 FX168

  FX168讯 国际顶级投行高盛(Goldman Sachs)经济学家宋宇周一(5月4日)在报告中称,
中国政治局会议明确阐述了政策放松的立场,中国国务院料在未来数月继续通过货币和财政政
策及行政手段等放松措施来推动需求增长,尤其是投资需求增长。

  高盛预计,中国人民银行(PBOC)降息将在今年二季度末之前,下调幅度或大于上次的25
个基点,进一步降准可能会在随后的三季度。

  高盛表示,今年3月初银行间利率从5%被引导至2%以下,中国央行将使用现有工具将之保
持在低位从而辅助地方债发行,但不会使用QE方式直接购买。

  该行还认为,政府还将通过各类督查工作确保放松措施被真正付诸实施,同时将继续实施
这些放松政策,直到经济显现出增长持续企稳的明确信号,最早将在三季度初。

  高盛补充道,中国今年上半年实体经济环比增速或将呈现出与去年相似的走势,其中1-2
月份环比增速尤为疲弱,3-4月份改善、5-6月份继续走强。

 
12   [deer2005 于 2015-05-04 20:51:09 提到] [FROM: 174.]
国际投资者不惧中国股市泡沫
2015年05月05日 08:36 新浪财经

  英国《金融时报》 麦迪逊-马里奇 报道

  有关中国股市正在形成泡沫的担忧再度浮现,但国际投资者似乎并不担心发生回调的
可能性。

  他们对中国内地股市抱有信心,尽管该市场呈现爆炸性增长——其规模在过去12个月里
扩大了一倍以上。同期,香港上市的H股的市场规模扩大了三分之一。

  基金公司天利投资(Columbia Threadneedle)亚洲股票主管瓦妮莎-多尼根
(Vanessa Donegan)承认,鉴于中国股市估值迅速攀升,该市场可能潜存危险。她
说:“海外投资界认识到这里正在形成泡沫。投资者必须非常小心。”

  中国股价上涨有一部分是受中国散户投资者的带动,去年监管部门整顿国内理财产品
市场后,这些投资者将目光转向了股市。另外,由于担心中国住房市场供应过剩,投资者
不得不将资金转向别处,这进一步推动了股市的上涨趋势。

  今年3月,中国的“沪港通”计划扩大了范围,将5万亿元人民币(合8060亿美元)的中国
公募基金涵盖在内,这已帮助将更多资金输运到香港。该计划于去年11月出台,允许香港
股市和上海股市的投资者在对方市场上进行交易,但最初只开放给富有的散户投资者。

  多尼根说:“通常情况下,流动性上升趋势可拉升所有的公司,不管是好的还是差的,
而且中国(国有企业的股价)光靠改革的题材就能出现相当明显的上涨。”

  不少国际基金经理与多尼根观点一致,他们相信中国的股价反弹还有一定空间,尽管
中国经济增长速度正在放缓。

  至于哪支股便宜哪支贵,现在很难说,而房地产板块可能会遭遇不测。

  许多投资者提到医疗保健、制药、新能源以及科技——尤其是电子商务和机器人——板
块,认为它们不那么容易受到潜在泡沫破裂的冲击。

  全球最大基金公司贝莱德(BlackRock)的中国股票主管朱悦(Helen Zhu)尤其看好香
港上市的中等市值银行,以及房地产和公用事业公司。她对建筑、资本品、运输和能源板
块比较缺乏信心。

  支撑投资者信心的一个事实是,预计中国政府将对国有资产实施大刀阔斧的改革,强
令石油和银行业等领域的企业进行整合、而后公开上市。马丁可利(Martin Currie)大中
华区主管庄明(James Chong)表示,中央政府掌管的国企的总数可能会从目前的约140家
降到十几家。马丁可利是一家总部位于爱丁堡的基金公司。

  庄明补充称,中国的货币政策了增强了股市的信心。上月,中国央行[微博]将存款准
备金率下调1个百分点,至18.5%。庄明相信,中国央行很可能会进一步下调存准率,使银
行更容易向企业放贷,这反过来将支撑股票的估值。

  旧金山基金公司马修斯亚洲(Matthews Asia)的首席投资官何如克(Robert
Horrocks)称:“(中国股市的)某些板块肯定是过热的。

  “然而,考虑到我们进入这波牛市时对中国所持的强烈悲观看法,以及中国为改善经济
和市场而采取的实际举措,我对眼下一些人希望把这轮反弹贬为只是另一个泡沫的做法持
怀疑态度。如果你选对了股票,仍可挖掘出大把的价值。”

  其他投资者要更谨慎一些,但已不再表现得那么紧张。英国财富管理公司Brooks
MacDonald的投资策略主管杰玛-戈弗雷(Gemma Godfrey)称:“中国股市还有进一步上涨
空间,但前路崎岖。在美元坚挺、大宗商品价格下滑以及美国最终将加息的情况下,新兴
市场的前景充满变数。”

  瑞士私人银行宝盛(Julius Baer)的新兴市场策略研究主管海因茨•吕提曼(Heinz
Ruettimann)补充称:“在经历如此好的涨势后,每个人都在预期股市会发生回调。问题是
这次回调会有多严重?对投资者来说,现在弄明白哪支股便宜哪支贵真的很难,而房地产
板块可能会遭遇不测。”

  他相信,中国政府有相应的可信度和回旋余地来避免股市发生重大负面事件。他表
示:“(北京方面)已积极采取养老金和医疗改革,并(彻底改造)国有企业。你确实可以看
到,这个规模达10万亿美元的经济体正在不断取得进展。”(FT中文网)

 
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